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玻璃貨物貼水過大 不改中長期偏空格局

來源:金融界網(wǎng)站 2014/9/24 14:24:12

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中玻網(wǎng)內(nèi)容提要
  
  1、貨物貼水過大,期價報(bào)復(fù)性反彈。9月23日,F(xiàn)G1501日內(nèi)漲漲停,漲35元/噸,收盤1072元/噸,是今年漫漫玻璃熊市的較早的單日漲停。我們認(rèn)為主要是受貨物大幅貼水所致,短期出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈,也是對較度扭曲的價差關(guān)系進(jìn)行的一次修正。
  
  2、歐日衰,美元大漲;中國不改下行格局隨著9月歐洲大銀行決定降息,將三大利率均下調(diào)10個基點(diǎn),主要再融入資金利率由0.15%降至0.05%。,日本二季度GDP環(huán)比年率修正為下滑7.1%,幅度創(chuàng)下了2009年一季度來非常大。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)10月結(jié)束資產(chǎn)購買,重申QE結(jié)束后相當(dāng)長時間保持高度寬松。8月數(shù)據(jù)創(chuàng)新低,中國經(jīng)濟(jì)面臨“四萬億”以來較嚴(yán)峻局面。
  
  3、產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,產(chǎn)能利用率走低,庫存連續(xù)2月負(fù)增長。中國建材信息總網(wǎng)公布的庫存數(shù)據(jù)顯示,8月份要點(diǎn)平板玻璃企業(yè)庫存合計(jì)4421萬重箱,同比增長-5.64,為該數(shù)據(jù)連續(xù)2個月同比負(fù)增長
  
  4、短期等待期現(xiàn)價差縮窄,不改中長期偏空格局。10月份我們維持中長期(3-6個月)看空玻璃的判斷,有鑒于當(dāng)前貨物貼水過大,期現(xiàn)價差有縮窄需求,短期期價有震蕩調(diào)整的空間。但是現(xiàn)貨價格9月底-10月初見頂在即,期現(xiàn)價差的縮窄或由現(xiàn)貨巨幅的調(diào)整一步到位完成,屆時期價將展開新一輪的下跌。
    
  靠前部分 玻璃貨物、現(xiàn)貨行情綜述
  
  1、期價短期反彈修正期現(xiàn)價差關(guān)系
  
  截至9月23日,2015年1月交割的玻璃貨物合約FG1501伴隨現(xiàn)貨市場的走強(qiáng),震蕩反彈,月度漲8元/噸,漲幅0.75%。尤其是9月23日,F(xiàn)G1501日內(nèi)漲漲停,漲35元/噸,收盤1072元/噸,是今年漫漫玻璃熊市的較早的單日漲停。
  
  我們認(rèn)為9月下旬的反彈,主要是受貨物大幅貼水所致,玻璃貨物在中長期偏空格局下,短期出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈,也是對較度扭曲的價差關(guān)系進(jìn)行的一次修正,合情合理。
  
  圖1-1:玻璃貨物主力合約FG1501走時

  2、現(xiàn)貨南強(qiáng)北弱見頂在即
  
  9月份全國玻璃現(xiàn)貨市場延續(xù)8月反彈行情,“地區(qū)來看,南強(qiáng)北弱的局面依然存在,華南地區(qū)月度漲幅非常大,漲86元/噸,漲幅6.76%;其次華東漲66元/噸,漲幅5.23%;其次華中地區(qū)漲56元/噸,漲幅4.75%;華北地區(qū)漲38元/噸,漲幅3.3%。
  
  我整體看,截止到9月23日玻璃現(xiàn)貨市場仍然維持穩(wěn)步上移的格局,但是我們看到現(xiàn)貨日環(huán)比增速是下降的趨勢,漲勢的放緩,我們判斷現(xiàn)貨價格的頂部在9月底到10月初形成是可以預(yù)期的。一方面,去年現(xiàn)貨見頂是出現(xiàn)在10月上旬,另一方面,今年地產(chǎn)調(diào)整的幅度較深,需求端應(yīng)該比去年還要弱。

  3、期現(xiàn)價差不斷刷新歷史高位
  
  截至9月23日,經(jīng)交易單位公布的升貼水調(diào)整之后,華北、華中貨物分別貼水329元/噸和163元/噸,而就在9月23日漲停之前的22日,貨物貼水分別達(dá)到了356元/噸和198元/噸,是玻璃上市以來較高水平。

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