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供需博弈,2018年玻璃價格或先揚后抑

來源:期貨日報 2017/12/21 10:11:49

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  (二)環(huán)保壓力迫加速產(chǎn)能縮減

  后期沙河因環(huán)保影響而停產(chǎn)的產(chǎn)能將達到7850噸/天,占當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能的21.7%,即便后期這些停產(chǎn)產(chǎn)能進行窯爐改造,還要進行環(huán)評審批,辦理排污許可證,這些過程將比較漫長,加上2017-2018采暖季要求限產(chǎn)的15%,除去其中有重疊要求的部分生產(chǎn)線,明年3月采暖季結(jié)束前沙河玻璃產(chǎn)能減少約30%,折合到全國范圍的話約5%。目前沙河已限制玻璃新增產(chǎn)能的獲批,未來沙河玻璃產(chǎn)能或再進行整合。

  目前全國共有浮法玻璃12.91億重量箱,雖然2017年1-11月國內(nèi)玻璃總產(chǎn)量累計同比還有3.9%,但經(jīng)歷今年11月以來的大幅減產(chǎn)后,后期同比數(shù)據(jù)有望轉(zhuǎn)正為負(fù)。據(jù)統(tǒng)計,當(dāng)前國內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)線共計361條,其中在產(chǎn)228條,產(chǎn)能利用率只有63%,而在產(chǎn)生產(chǎn)線中有10條2010年之前點火的,具有潛在檢修需求,即便后期有一些復(fù)產(chǎn)計劃的生產(chǎn)線,在新增產(chǎn)能有限、環(huán)保政策壓制的背景下,玻璃總產(chǎn)能增加概率有限。

  生產(chǎn)成本顯著提高

  圖表5:純堿售價趨勢

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  圖表6:動力煤售價趨勢

  年初以來,純堿價格在打破2300元/噸之后持續(xù)回落,跌幅近25%。不過隨著下游行業(yè)進入旺季,純堿市場供需逐步改善,市場價格重心大幅提升,8月底到11月底,純堿市場價格上漲650元/噸,直接抬高玻璃生產(chǎn)成本130元,創(chuàng)下近年來新高。因防止純堿市場去年的拉漲行情再現(xiàn),廠家對原料純堿都進行了積較的備貨,在今年調(diào)研市場中發(fā)現(xiàn),不少廠家對純堿的備貨超過10天,與去年的原料零庫存形成強烈的對比。12月純堿廠整體庫存增長至40多萬噸,致使純堿價格有所回落。長期來看,在后期環(huán)保政策仍舊偏緊、平板玻璃產(chǎn)能減少的背景下,純堿或?qū)⒕S持寬幅震蕩局面。

  平板玻璃與黑色建材走勢息息相關(guān),2014-2017年,玻璃與螺紋鋼和焦炭的走勢相關(guān)性均能達到0.9以上,與動力煤走勢的相關(guān)性系數(shù)為0.86。今年黑色系商品整體再次實現(xiàn)上漲,3月初,由于國家對主產(chǎn)地煤炭環(huán)保力度加大,煤炭供應(yīng)受到影響,價格大幅提升。雖然4、5月煤炭供需環(huán)境逐步寬松,價格出現(xiàn)一定的回落,但后半年,煤炭市場再次發(fā)力,價格較高漲幅達到25%。玻璃生產(chǎn)廠家尤其是北方,仍有不少企業(yè)在使用煤炭做燃料,其價格的抬高直接影響玻璃生產(chǎn)成本。不僅煤炭如此,一路表現(xiàn)穩(wěn)定的清潔能源天然氣價格也出現(xiàn)大幅波動,進入冬季以來,我國實施力度強的煤改氣政策下,天然氣大范圍的供不應(yīng)求,四季度以來的天然氣廠家漲幅多數(shù)在50%-高標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)計至少在明年春季采暖期結(jié)束前,我國天然氣仍存在非常大供應(yīng)缺口,價格高位運行概率大。不過明年隨著天氣轉(zhuǎn)暖,天然氣供給緊張局面將有改善。

  由于平板玻璃的剛性生產(chǎn)特點,成本對價格的傳導(dǎo)作用并不十分順暢。在行情偏好時,成本抬升對玻璃價格具有明顯促進作用,行情不景氣時,原料成本加大可能更多的是侵占玻璃行業(yè)本身的利潤空間。當(dāng)前玻璃生產(chǎn)原料在環(huán)保政策壓制下,供給明顯緊張,不論是純堿還是其他原料,價格都呈現(xiàn)偏強態(tài)勢,在2017-2018供暖時期,燃料供給短缺局面更加凸顯,玻璃成本居高不下。供暖季過后,市場原料供應(yīng)偏緊局面料有改善,但在環(huán)保政策階段性加緊預(yù)期下,總體市場成本難有明顯下降空間。

  長期需求走低

 。ㄒ唬┱w庫存結(jié)構(gòu)良好

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  圖表7:2014-2017年玻璃企業(yè)庫存走勢

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  圖表8:沙河要點企業(yè)庫存

  縱觀2014-2017年以來玻璃市場庫存來看,庫存走勢呈現(xiàn)了較明顯的季節(jié)性特征。一季度由于下游建筑市場春節(jié)停工拖累,玻璃廠家?guī)齑娉尸F(xiàn)上升趨勢,二季度相對平穩(wěn),三季度在市場需求轉(zhuǎn)好的帶動下,廠家?guī)齑嫦^為明顯,四季度總體較為穩(wěn)定。相比較而言,2017年玻璃廠家?guī)齑嫣幱谙鄬Φ臀,上半年以來庫存?shù)據(jù)較去年同期一路下滑,7月之后隨著玻璃市場價格大幅提升,玻璃庫存同比去年略有增加。截止到目前,國內(nèi)玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存值為3075萬重量箱,較去年同期下滑4萬重量箱,平均庫存水平與去年相當(dāng),相比較今年玻璃總產(chǎn)量一路增加的局面,玻璃行業(yè)總體庫存表現(xiàn)較好。

  而從沙河要點玻璃企業(yè)的庫存情況來看,盡管春節(jié)期間庫存增量高達20%,7月底甚至創(chuàng)下607萬重量箱的高峰,但后期在下游旺季備貨的帶動下大幅削減,冬季以來沙河玻璃的停產(chǎn)風(fēng)波再次點燃市場搶購風(fēng)潮,截止到12月中旬,沙河庫存只有429萬重量箱,較去年同期偏低6%,且低于近三年以來的平均值。

  剛性生產(chǎn)的玻璃對銷售狀況較直接反映就是庫存,庫存偏高制約玻璃廠家漲價空間,而庫存較低,廠家就有漲價的底氣和信心。今年玻璃廠家的整體庫存表現(xiàn)較好,沙河市場庫存壓力也較小。據(jù)測算,2012-2016年期間,玻璃現(xiàn)貨均價與生產(chǎn)線庫存的相關(guān)性高達-0.78,但今年以來相關(guān)性有所回落,究其主要原因是庫存水平整體處于良性水平,階段性的升高未能影響到玻璃廠家的銷售策略,致使玻璃價格有非常大的浮動空間。玻璃市場的低庫存反映出在前期地產(chǎn)存量需求釋放的帶動下,今年實際需求量良好。不過隨著調(diào)控效應(yīng)逐步顯現(xiàn),后期玻璃需求表現(xiàn)值得考究。

 。ǘ┑禺a(chǎn)長期需求萎縮

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  圖表9:房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)累計同比

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  圖表10:70大中城市房價同比

  2017年3月份,多個熱點城市相繼發(fā)布樓市調(diào)控政策,二季度之后資金面開始發(fā)力,不少城市房貸利率提升,熱點城市開始進入“限購、限貸、限價、限售”的四限時代。在熱點城市地產(chǎn)調(diào)控打壓及調(diào)控后的外溢效應(yīng)作用影響下,國內(nèi)樓市分化現(xiàn)象明顯,40大中城市中,一線城市銷售面積累計同比從2017年1-3月的-10.96%回落至1-10月的-31.10%,同期二線城市銷售面積累計同比下滑幅度次之,從8.22%到當(dāng)前的-0.93%,而三線城市卻依然穩(wěn)健,同比下跌幅度只有2.43%。同樣,一二線城市房價同比自2016年四季度以來便呈現(xiàn)明顯跌勢,目前一線城市房價已滯漲,預(yù)計在明年調(diào)控效應(yīng)逐步顯現(xiàn),資金壓力加大的背景下,市場價格有望實現(xiàn)負(fù)增長。隨著調(diào)控范圍將繼續(xù)擴展,三四線城市偏強格局也將收縮。


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