（7）股市指數(shù)貨物實行T+0交易，而股份公司憑證實行T+1交易

　　T+0即當日買進當日賣出,沒有時間和次數(shù)限制,而T+1即當日買進,次日賣出,買進的當日不能當日賣出,當前貨物交易一律實行T+0交易,大部分國家的股份公司憑證交易也是T+0的,我國的股份公司憑證市場由于歷史原因而實行T+1交易制度。

　　貨物與期權

　　股市指數(shù)期權再度進入投入資金者眼簾，展望未來，股市指數(shù)期權必定是我國資本市場資金創(chuàng)新的要點品種之一。中金所發(fā)了一個《關于開展會員股市指數(shù)期權業(yè)務測試的通知》，擴大滬深300股市指數(shù)期權業(yè)務測試范圍，由2012年8月試點期間的20家會員擴大到全部會員單位。這使得股市指數(shù)期權向全市場模仿交易更近了一步，而全市場模仿交易則是新品種正式推出的前提，這通知一發(fā)也將使股市指數(shù)期權推出的進程得以加快。

　　從理論上看，股市指數(shù)期權一定程度上可以對沖股市指數(shù)貨物的風險，所以其交易量將大于股市指數(shù)貨物，從實際情況來看，股市指數(shù)期權合約的數(shù)量將遠遠大于股市指數(shù)貨物，因為以單月合約來看，股市指數(shù)貨物只有一張單月的合約，而股市指數(shù)期權從理論上可以在不同的行權價上掛上合約，所以也將大大增加交易機會。

　　從未來交易的情況來看，股市指數(shù)期權上市之后的一段時間內(nèi)將以機構投入資金者的套保操作為主，因為一般的中小投入資金者還不是非常的有經(jīng)驗，即便想操作股市指數(shù)期權，也還需要有一個認識的過程，而且一般的投入資金者都是有自己一套交易習慣，不會貿(mào)然進入陌生的新市場。而且股市指數(shù)期權操作的復雜性將更大，因為其有一個波動率的概念，如果市場走勢較平，那么股市指數(shù)貨物的漲跌就非常有限，這對于股市指數(shù)期權來講，時間價值將大打折扣，所以漲跌情況就將更加復雜。而且由于股市指數(shù)期權的投入資金門檻必然較高，機構投入資金者就可以有設計更加多元化的產(chǎn)品的優(yōu)勢，一定程度上也會影響市場，從而加強整個資金市場的有效性。

　　名詞釋義

　　差價合約：股市指數(shù)差價合約是一種以股份公司憑證售價趨勢為標的物的資金衍生品，不涉及實物交割，靠合約建立與平倉之間的價差來決定盈虧。這種投入資金品種與股市指數(shù)貨物很相似，也有些不同的地方。

　　相同點：

　�。�1）標的物都是股份公司憑證售價趨勢

　�。�2）都采用保證金交易，允許做多和做空

　�。�3）都不涉及實物交割

　　（4）都實行T+0交易

　　不同點：

　�。�1）股市指數(shù)差價合約沒有交割期限，可以無限期帶有；而股市指數(shù)貨物必須在結算日決定了結頭寸或者將頭寸轉到下一期。

　�。�2）股市指數(shù)差價合約是一種場外交易，不在交易單位內(nèi)進行，由客戶與開設此差價合約的交易商進行對賭；股市指數(shù)貨物是在交易單位進行的，比如中國資金貨物交易單位就是滬深300指數(shù)貨物的交易單位。

　　技術分析：股市指數(shù)貨物行情的技術分析研判方式與股份公司憑證大致相同，但有幾個技術參數(shù)完全不同于股份公司憑證，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　（1）成交量

　　股市指數(shù)貨物的成交量，是當天之內(nèi)買和賣成交量的總合，以雙向計算，也就是說，我們看到的成交數(shù)量里一半是買一半是賣。但其中買、賣都可能有開倉或平倉，這是與股份公司憑證不同的地方。

　�。�2）持倉量

　　股市指數(shù)貨物的持倉量是指買和賣雙方都還沒有平倉的頭寸的總合，是雙向計算的。也就是說，我們看到的持倉量數(shù)據(jù)中，有一半是買持倉，一半是賣持倉。持倉量的變化也是對行情影響非常大的指標。

　　持倉量的大小，代表了市場中投入資金者參與同一個貨物合約交易的興趣，也可說是行情未來漲或跌的信心指示。

　�。�3）K線圖

　　由于股市指數(shù)貨物行情價格波動一般比股份公司憑證頻繁，所以，用圖表研判行情時，特別是在做T+0時，建議多參考分時圖，以尋找更合適的出入市點。例如，可利用5分鐘k線圖。

　　作用用途

　　股市指數(shù)貨物主要用途：

　　1.規(guī)避價格風險

　　對股份公司憑證投入資金組合進行風險管理，即防范系統(tǒng)性風險(我們平常所說的大盤風險)。通常我們使用套期保值來管理我們的股份公司憑證投入資金風險，投入資金者可以通過在股份公司憑證市場和股市指數(shù)貨物市場兩個市場反向操作達到規(guī)避風險的目的。

　　2.價格發(fā)現(xiàn)

　　利用股市指數(shù)貨物進行套利。所謂套利，就是利用股市指數(shù)貨物定價偏差，通過買入股市指數(shù)貨物標的指數(shù)成分股并同時賣出股市指數(shù)貨物，或者賣空股市指數(shù)貨物標的指數(shù)成分股并同時買入股市指數(shù)貨物，來獲得無風險收益。

　　貨物市場之所以能發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的作用。一方面參與者眾多，價格形成當中包含了來自各方的對價格預期的信息；另一方面由于股市指數(shù)貨物具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點。使得投入資金者收到市場新信息后，優(yōu)先調(diào)整頭寸，使得股市指數(shù)貨物價格對信息的反應速度更快。

　　3.提高資金配置效率

　　股市指數(shù)貨物由于保證金交易制度，交易成本低，因此被機構投入資金者廣泛用來作為一種提高資金配置效率的手段。例如如果保證金率為10%，買入1張標價100萬的滬深300指數(shù)貨物，那么只要貨物價格漲了1%，相對于10萬元保證金來說，就可獲利1萬，即獲利10%，當然如果判斷方向失誤，也會發(fā)生同樣的虧損。

　　基本制度

　　保證金：投入資金者在進行貨物交易時，必須按照其買賣貨物合約價值的一定比例來繳納資金，作為履行貨物合約的財力保證，然后才能參與貨物合約的買賣。這筆資金就是我們常說的保證金。

　　在關于滬深300股市指數(shù)貨物合約上市交易有關事項的通知中，中金所規(guī)定股市指數(shù)貨物合約保證金為12%

　　結算制度：每日無負債結算制度也稱為“逐日盯市”制度，簡單說來，就是貨物交易單位要根據(jù)每日市場的價格波動對投入資金者所帶有的合約計算盈虧并劃轉保證金賬戶中相應的資金。

　　貨物交易實行分級結算，交易單位首先對其結算會員進行結算，結算會員再對非結算會員及其客戶進行結算。交易單位在每日交易結束后，按當日結算價格結算所有未平倉合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付的款項同時劃轉，相應增加或減少會員的結算準備金。