【中玻網(wǎng)】基本含義

　　股市指數(shù)貨物，就是以股市指數(shù)為標(biāo)的物的貨物。雙方交易的是一定期限后的股市指數(shù)價(jià)格水平，通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。[1]

　　股份公司憑證指數(shù)貨物是指以股份公司憑證售價(jià)趨勢(shì)作為標(biāo)的物的資金貨物合約。在具體交易時(shí)，股份公司憑證指數(shù)貨物合約的價(jià)值是用指數(shù)的點(diǎn)數(shù)乘以事先規(guī)定的單位金額來(lái)加以計(jì)算的，如標(biāo)準(zhǔn)·普爾指數(shù)規(guī)定每點(diǎn)代表250美元，香港恒生指數(shù)每點(diǎn)為50港元等。股份公司憑證指數(shù)合約交易一般以3月、6月、9月、12月為循環(huán)月份，也有全年各月都進(jìn)行交易的，通常以較后交易日的收盤(pán)指數(shù)為準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)算。

　　股份公司憑證指數(shù)貨物交易的實(shí)質(zhì)是投入資金者將其對(duì)整個(gè)股份公司憑證市場(chǎng)售價(jià)趨勢(shì)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至貨物市場(chǎng)的過(guò)程，其風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)對(duì)股市走勢(shì)持不同判斷的投入資金者的買(mǎi)賣操作來(lái)相互抵銷的。它與股份公司憑證貨物交易一樣都屬于貨物交易，只是股份公司憑證指數(shù)貨物交易的對(duì)象是股份公司憑證指數(shù)，是以股份公司憑證指數(shù)的變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算，交易雙方都沒(méi)有現(xiàn)實(shí)的股份公司憑證，買(mǎi)賣的只是股份公司憑證指數(shù)貨物合約，而且在任何時(shí)候都可以買(mǎi)進(jìn)賣出。

　　特性

　　總體而言，股市指數(shù)貨物包括兩方面的特性：一是股份公司憑證特性，二是貨物特性。

　　從股份公司憑證特征上看，由于影響股市指數(shù)現(xiàn)貨與商品現(xiàn)貨的因素不一樣，兩種貨物的研究方法有很大的差異。為了分析商品貨物的走勢(shì)，投入資金者需要對(duì)影響商品現(xiàn)貨走勢(shì)的供求狀況進(jìn)行深入的調(diào)查。選擇好的投入資金平臺(tái)是非常重要的。而對(duì)股市指數(shù)貨物來(lái)說(shuō)，投入資金者需要更多地關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)動(dòng)態(tài)以及對(duì)股市指數(shù)現(xiàn)貨走勢(shì)有非常大影響的權(quán)重股的走勢(shì)。

　　從貨物特性上講，股市指數(shù)貨物同商品貨物的主要區(qū)別，在于到期日結(jié)算方法的不同。商品貨物合約帶有到期時(shí)必須進(jìn)行實(shí)物交割，一方給付貨款，另一方交付貨物。由于股市指數(shù)"現(xiàn)貨"---股份公司憑證指數(shù)的特殊性，世界各國(guó)推出的股市指數(shù)貨物均是采用現(xiàn)金交割的方式。一般的做法是以較后交易日收盤(pán)前一段時(shí)間指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格的加權(quán)作為未平倉(cāng)指數(shù)貨物合約的結(jié)算價(jià)格。

　　特點(diǎn)

　　跨期性：股市指數(shù)貨物是交易雙方通過(guò)對(duì)股份公司憑證指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易的合約。

　　杠桿性：股市指數(shù)貨物交易不需要全額支付合約價(jià)值的資金，只需要支付一定比例的保證金就可以簽訂非常大價(jià)值的合約

　　聯(lián)動(dòng)性：股市指數(shù)貨物的價(jià)格與其標(biāo)的資產(chǎn)——股份公司憑證指數(shù)的變動(dòng)聯(lián)系較為緊密。股份公司憑證指數(shù)是股市指數(shù)貨物的基礎(chǔ)資產(chǎn)，對(duì)股市指數(shù)貨物價(jià)格的變動(dòng)具有很大影響。

　　多樣性：股市指數(shù)貨物的杠桿性決定了它具有比股份公司憑證市場(chǎng)更高的風(fēng)險(xiǎn)性。此外，股市指數(shù)貨物還存在著特定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)等。

　　期指與股份公司憑證

　　股市指數(shù)貨物交易由于具有T+0以及保證金杠桿交易的特點(diǎn)，所以比普通股份公司憑證交易更具有風(fēng)險(xiǎn)，建議新手在有經(jīng)驗(yàn)的分析師指導(dǎo)下進(jìn)行交易方能有理想的投入資金回報(bào)。這對(duì)股份公司憑證投入資金者來(lái)說(shuō)尤為重要，具體來(lái)說(shuō)：

　�。�1）貨物合約有到期日，不能無(wú)限期帶有

　　股份公司憑證買(mǎi)入后可以一直帶有，正常情況下股份公司憑證數(shù)量不會(huì)減少。但股市指數(shù)貨物都有固定的到期日，到期就要進(jìn)行平倉(cāng)或者交割。因此交易股市指數(shù)貨物不能象買(mǎi)賣股份公司憑證一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是平倉(cāng)，還是等待合約到期進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算交割。

　�。�2）貨物合約是保證金交易，必須每日結(jié)算

　　股市指數(shù)貨物合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買(mǎi)賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，因此必須每日結(jié)算盈虧。買(mǎi)入股份公司憑證后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股市指數(shù)貨物不同，交易后每天要按照結(jié)算價(jià)對(duì)帶有在手的合約進(jìn)行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開(kāi)盤(pán)前必須補(bǔ)足（即追加保證金）。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過(guò)你的投入資金本金，這一點(diǎn)和股份公司憑證交易不同。

　　（3）貨物合約可以賣空

　　股市指數(shù)貨物合約可以十分方便地賣空，等價(jià)格回落后再買(mǎi)回。股份公司憑證出借經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證交易也可以賣空，但難度相對(duì)非常大。當(dāng)然一旦賣空后價(jià)格不跌反漲，投入資金者會(huì)面臨損失。

　�。�4）市場(chǎng)的流動(dòng)性較高

　　有研究表明，指數(shù)貨物市場(chǎng)的流動(dòng)性明顯高于股份公司憑證現(xiàn)貨市場(chǎng)。比如2014年,中國(guó)資金貨物交易單位滬深300股市指數(shù)貨物的交易額達(dá)到163萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)16%,而2014年滬深300股份公司憑證成交額為27.5萬(wàn)億元(約占滬深兩市股份公司憑證交易總額的37%),由此可見(jiàn)股市指數(shù)貨物的流動(dòng)性顯著高于現(xiàn)貨

　�。�5）股市指數(shù)貨物實(shí)行現(xiàn)金交割方式

　　期指市場(chǎng)雖然是建立在股份公司憑證市場(chǎng)基礎(chǔ)之上的衍生市場(chǎng)，但期指交割以現(xiàn)金形式進(jìn)行，即在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物，在期指合約的交割期投入資金者完全不必購(gòu)買(mǎi)或者拋出相應(yīng)的股份公司憑證來(lái)履行合約義務(wù)，這就避免了在交割期股份公司憑證市場(chǎng)出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。

　�。�6）股市指數(shù)貨物關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)

　　一般說(shuō)來(lái)，股市指數(shù)貨物市場(chǎng)是專注于根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)資料進(jìn)行的買(mǎi)賣，而現(xiàn)貨市場(chǎng)則專注于根據(jù)個(gè)別公司狀況進(jìn)行的買(mǎi)賣。