2、下半年出口增長或持續(xù)好轉(zhuǎn)
　　
　　11月APEC(亞太經(jīng)濟(jì)合作籌備)峰會期間限產(chǎn)停產(chǎn)是導(dǎo)致進(jìn)口低于預(yù)期的主要原因。此外，11月虛擬商品價格環(huán)比跌20%，是拉低進(jìn)口增速的重要原因。11月中國出口同比增速放緩，遠(yuǎn)遜于市場預(yù)期，表明外需下降，歐日經(jīng)濟(jì)形勢不佳也令內(nèi)地貿(mào)易出口下降。OECD歐元區(qū)優(yōu)異指標(biāo)和PMI新出口訂單均回落，預(yù)示12月出口動能有所放緩，而進(jìn)口增速保持較弱，外貿(mào)順差持續(xù)高位。隨著上年高基數(shù)效應(yīng)逐漸消退，預(yù)計中國出口業(yè)將重獲增長勢頭，并在今年下半年出現(xiàn)更加明顯的改善。
　　
　　3、2015年貨幣政策趨向?qū)捤?br />　　
　　資金數(shù)據(jù)下半年來表現(xiàn)欠佳，貨幣增速持續(xù)回落，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融入資金成本維持高位，未來仍有降息、降準(zhǔn)的壓力。7月以來社融增速的持續(xù)回落暗示，過去幾個月資金體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持力度，總體上是有限的。不過更為細(xì)致地看，在7、8月份，社融增速較快回落的同時，加權(quán)貸款利率進(jìn)一步上行。這意味著，期間資金體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用供應(yīng)是萎縮的，這對于本來偏弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求造成了額外的舒緩。同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管的加強(qiáng)和貨幣寬松步伐的審慎，可能是信用供應(yīng)曲線萎縮的重要原因。進(jìn)入9月，貨幣政策寬松步伐明顯在加快。在此背景下，我們觀察到資金機(jī)構(gòu)加權(quán)貸款利率的觸頂回落，和債券發(fā)行利率的顯著下行。盡管當(dāng)前的貨幣寬松仍未驅(qū)動社融增速觸底回升，但其正在驅(qū)動企業(yè)融入資金成本回落，這有助于經(jīng)濟(jì)動能的筑底企穩(wěn)。
　　
　　從具體數(shù)據(jù)來看，中國11月金額貸款增加8527億元，同比增13%，11月社會融入資金規(guī)模1.15億元，超過預(yù)期的8950億元，但11月M2貨幣供應(yīng)同比增長12.3%，不及預(yù)期的增長12.5%，若大銀行[微博]不在12月降準(zhǔn)或采取其它流動性投放措施，則完成2014年M2預(yù)期13%的增長目標(biāo)難度非常大。結(jié)合量價兩方面綜合看，當(dāng)前貨幣條件仍偏緊，一次降息并不足以起到降低社會融入資金成本的目標(biāo)，未來降準(zhǔn)、繼續(xù)降息的壓力非常大。
　　
　　第二部分2014年市場行情走勢回顧
　　
　　圖一：今年以來玻璃1501合約貨物主力合約走勢

　　靠前階段：補(bǔ)庫需求預(yù)期帶來一波反彈行情
　　
　　1月底，在春節(jié)后下游補(bǔ)庫需求啟動的預(yù)期下，玻璃貨物價格開啟了一波反彈行情，一直延續(xù)至春節(jié)后的2月中旬，主力1501合約一度上行至1400元/噸上方。
　　
　　第二階段：需求不濟(jì)，玻璃期價一路下行
　　
　　春節(jié)過后，由于下游房地產(chǎn)市場需求復(fù)蘇慢于預(yù)期，玻璃企業(yè)不斷積壓庫存，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落，貨物市場隨之反應(yīng)，一個月的時間里下跌了100元/噸左右，一季度玻璃走勢總體呈震蕩偏弱的格局。然而，玻璃一季度的熊市行情遠(yuǎn)未就此結(jié)束，從5月份開始，為了去庫存，現(xiàn)貨企業(yè)不得不降價促銷，現(xiàn)貨價格的下跌以及企業(yè)現(xiàn)金流的緊張也拖累了貨物價格的加速下跌。截至7月14日，玻璃主力1501合約報收于975元/噸，較年初較高價的跌幅超過30.36%。
　　
　　第三階段：下半年房地產(chǎn)行業(yè)趕工期，期現(xiàn)價有所企穩(wěn)
　　
　　7月下旬開始，隨著傳統(tǒng)“金九銀十”的到來，下游房地產(chǎn)開工有所增加，加之前期價格下跌貿(mào)易商保持較低庫存運(yùn)行，下游需求以及補(bǔ)庫需求的增加使得現(xiàn)貨價格出現(xiàn)緩慢上漲，貨物市場隨之反應(yīng)。
　　
　　第三部分：現(xiàn)貨市場情況分析
　　
　　1、現(xiàn)貨市場：2014年上半年玻璃現(xiàn)貨價格單邊下滑
　　
　　與2013年不同，2014年由于下游房地產(chǎn)行業(yè)整體疲弱，玻璃價格全年總體表現(xiàn)為單邊下滑的趨勢，而傳統(tǒng)“金九銀十”旺季的價格特征也不明顯。截至12月19日，相比1月2日；河北大[微博]光明、江門華爾潤、武漢長利、江蘇華爾潤的價格分別下跌了232元/噸、224元/噸、184元/噸、216元/噸，跌幅分別為18.24%、17.61%、13.61%、14.21%。分區(qū)域來看，華東、華北地區(qū)同比跌幅非常大。