【中玻網(wǎng)】近兩周政策消息密集,但無(wú)明顯超預(yù)期內(nèi)容。上周金太陽(yáng)工程第二批項(xiàng)目公布(2.835GW)并追加補(bǔ)助資金70億元,項(xiàng)目規(guī)模略超預(yù)期。而19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出了促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的五項(xiàng)政策措施:調(diào)整結(jié)構(gòu)、規(guī)范秩序、擴(kuò)大內(nèi)需、完善政策、減少相關(guān)部門(mén)干預(yù)。近兩周政策態(tài)度與前期并無(wú)太大改變,仍集中于完善機(jī)制框架,以支持行業(yè)走出底部。
　　
　　政策累積效應(yīng)在此輪交易性機(jī)會(huì)中推波助瀾。前期國(guó)網(wǎng)的并網(wǎng)承諾、分布式項(xiàng)目申報(bào)、財(cái)政撥款支持等多項(xiàng)政策利好已經(jīng)給光伏內(nèi)需高增長(zhǎng)提供了更高的確定性,而國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議的表態(tài)更給行業(yè)吃了一粒定心丸。政策的累積效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn),后續(xù)細(xì)化政策順利出臺(tái)的可能性增加,我們認(rèn)為政策形成的熱點(diǎn)在此輪反彈中起到了推波助瀾的作用,但并非主要因素。
　　
　　近期行業(yè)反彈主要是基于超跌修正。光伏指數(shù)在10~11月期間跟隨大盤(pán)下跌,在12月4日后修正至原有水平,總體來(lái)看未出現(xiàn)超額收益;個(gè)股方面,近期漲幅在20%以上的公司(精功科技、陽(yáng)光電源、橫店?yáng)|磁、海潤(rùn)光伏、億晶光電、向日葵等)均是在前期有非常大的跌幅,此輪反彈后已恢復(fù)至11月初水平。因此我們認(rèn)為更準(zhǔn)確的說(shuō)法應(yīng)是“基于超跌后的修正”而非反彈。
　　
　　我們認(rèn)為后續(xù)的可參與性不強(qiáng)。此輪修正行情源于市場(chǎng)對(duì)政策的樂(lè)觀解讀,這與業(yè)內(nèi)的謹(jǐn)慎預(yù)期有所偏差:一是國(guó)內(nèi)需求的快速啟動(dòng)仍然無(wú)法充分化解行業(yè)的供求矛盾和貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn);二是扶持機(jī)制確定后,落實(shí)速度和執(zhí)行效果仍然需要持續(xù)觀察。我們認(rèn)為板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)的可能性不大、時(shí)點(diǎn)偏早、可參與性不夠強(qiáng)。
　　
　　機(jī)會(huì)將出現(xiàn)在明年上半年。我們維持年度策略的觀點(diǎn),目前行業(yè)的預(yù)期不在于簡(jiǎn)單的相關(guān)部門(mén)支持態(tài)度,而在于新激勵(lì)機(jī)制的建立和完善;因此仍需關(guān)注幾項(xiàng)關(guān)鍵政策的進(jìn)度:分布式示范項(xiàng)目的公布、分布式度電補(bǔ)貼電價(jià)、可更新能源附加穩(wěn)定增長(zhǎng)機(jī)制、配額制的比例出臺(tái)等。預(yù)計(jì)這些政策將在明年上半年陸續(xù)明確,有望給行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的利好預(yù)期,給板塊帶來(lái)一輪較為持續(xù)的反彈機(jī)會(huì)。