【中玻網(wǎng)】玻璃貨物首日開盤大幅下挫，隨后交易日FG1305跌破1300元/噸，但在期現(xiàn)價差過大以及商品整體帶動下，止跌企穩(wěn)。筆者認為宏觀面難有改變，玻璃市場供過于求的矛盾短期難以緩解，而下游房地產(chǎn)行業(yè)低迷亦舒緩需求，近期玻璃貨物仍將震蕩下行。
　　
　　（一）、宏觀面難有實質(zhì)性改變，大部分國家經(jīng)濟脆弱
　　
　　近期美國相關(guān)部門部門去杠桿的負面影響將會擴大,未來兩黨對財政懸崖問題的妥協(xié),實質(zhì)上是美國為追求中長期公共財政可持續(xù)和經(jīng)濟復(fù)蘇的雙重目標(biāo),對經(jīng)濟的短期沖擊自今年三、四季度以來已經(jīng)逐漸顯現(xiàn),并可能在未來一到兩個季度內(nèi)持續(xù)，12月就業(yè)改善再度放緩，驗證了美國經(jīng)濟復(fù)蘇相對脆弱。
　　
　　歐元區(qū)方面：歐元區(qū)3季度GDP環(huán)比下降0.1%，環(huán)比折年率下降了0.2%。德國國債收益率一年期趨于負值，德國拍賣27.3億歐元12個月到期國債，收益率-0.009%，認購倍數(shù)顯著下滑。財政緊縮已經(jīng)成為歐元區(qū)很多國家財政政策的共同特點，盡管財政緊縮是歐元內(nèi)部整合，提供經(jīng)濟競爭力，但這也意味著未來一段時間，歐元區(qū)將會持續(xù)陷入經(jīng)濟衰退和通貨緊縮。
　　
　　國內(nèi)方面：中國1月匯豐中國制造業(yè)PMI終值為50.5，高于初值50.4和上月的49.5，近13個月來初次站上枯榮線，表明實體經(jīng)濟重返復(fù)蘇狀態(tài)，中國經(jīng)濟增速正在逐步好轉(zhuǎn)，但依舊面臨諸多困難，另外經(jīng)濟增長的質(zhì)量已出現(xiàn)明顯下滑。
　　
　　（二）、供應(yīng)壓力過大，需求依舊低迷
　　
　　供應(yīng)上，目前國內(nèi)在產(chǎn)線210條，產(chǎn)能約7.55億重箱。2012年前10個月平板玻璃產(chǎn)量約5.9億重量箱，前期玻璃價格持續(xù)低迷，玻璃企業(yè)停開部分生產(chǎn)線，亦使玻璃月度產(chǎn)量回落，但市場玻璃供應(yīng)充足。由于新增產(chǎn)能不斷，下游消費進入淡季，而玻璃企業(yè)一旦開車無法及時調(diào)整產(chǎn)量，因此玻璃企業(yè)庫存還會進一步攀升，對價格造成非常大壓力。目前來看，行業(yè)內(nèi)共有19條基本建好的生產(chǎn)線在等待點火，合計產(chǎn)能約8400萬重箱，占目前在產(chǎn)產(chǎn)能的11%，這些線較可能在明年投產(chǎn)。
　　
　　房地產(chǎn)作為玻璃下游行業(yè)較主要的消費市場，自2009年國家開始對房地產(chǎn)市場實施調(diào)控，房地產(chǎn)市場增速放緩，2012年1-10月商品房銷售面積總計為78743萬平方米，同比下降1%，足見房地產(chǎn)市場的疲態(tài)。對于明年來看，我們認為國家對于房地產(chǎn)行業(yè)大的政策基調(diào)會維持穩(wěn)定。基于對于十大傳達的信息，2013年中點對房地產(chǎn)的政策將繼續(xù)調(diào)控，限購限貸兩大核心政策手段不會出現(xiàn)根本變化。另外一個利空2013年有可能開征房產(chǎn)稅，基于目前大面積開征房產(chǎn)稅所面臨的時機和操作性問題，房產(chǎn)稅短期將難以擴大到全國范圍。
　　
　　（三）、成本支撐減弱，廠家或降價去庫存
　　
　　玻璃的成本環(huán)節(jié)主要包括：純堿、燃料、石灰石、添加劑及人工成本，其中燃料和純堿分別占到37%與28%的水平，合計超過60%，是我們要點關(guān)注的部分。根據(jù)對原材料價格的跟進，估算普通浮法玻璃的生產(chǎn)成本并與全國3mm與5mm浮法玻璃價格作對比，今年一季度，3mm與5mm浮法玻璃價格與成本差曾降至3.96元/重箱與-0.15元/重箱，這說明企業(yè)不僅無法盈利，部分可能毛利率都降至負值。從四月份開始，成本差逐步上升，10月份3mm與5mm浮法玻璃價格分別高出成本共17.95元與11.74元/重箱，玻璃企業(yè)盈利能力有所增強，在企業(yè)盈利狀況改善下，成本支撐降低，企業(yè)或降價銷售。重油方面，混380CST年初價格高點為5200元/噸，二季度曾4250元，目前為4750元/噸，因此對于用油的玻璃企業(yè)來看，一季度的燃料成本壓力非常大。12年重油全年均價約4750元/噸。純堿方面，2012年價格高點也在年初，隨后一直持續(xù)下行。年初全國重堿均高點在1830元/噸，目前在1400元/噸水平。
　　
　　（四）、季節(jié)性淡季來臨，價格走低概率大
　　
　　進入11月份，國內(nèi)浮法玻璃市場逐步進入淡季，東北、西北部分區(qū)域需求大幅下滑，11月整體走低2.5-7.9元/重量箱；受沙河降價沖擊，華東、華中隨之跟跌，華東多數(shù)廠走低1-6元/重量箱不等，華中各廠下調(diào)3-4元/重量箱；華南市場需求偏淡，供需矛盾突出，價格大幅下行2-7元/重量箱不等；西南市場需求良好，月初部分廠上調(diào)1-4元/重量箱，價格高位下必將造成外圍貨源涌入，存在一定下行風(fēng)險；西北、東北需求冷淡，陜西多數(shù)廠走低5-6元/重量箱，東北大幅下調(diào)4-12元/重量箱不等。對于月度的售價趨勢，我們以近5年來玻璃現(xiàn)貨的平均價格來進行分析。每年的6月份至10月份為玻璃價格的“黃金時期”，10月份開始出現(xiàn)拐點，12月與來年的1月份為快速下滑期，2、3、4月份表現(xiàn)為震蕩行情。當(dāng)前來看，進入12月份，后期玻璃價格下跌概率加大。

    從整體經(jīng)濟環(huán)境來看，大部分國家經(jīng)濟放緩，受制于國內(nèi)玻璃產(chǎn)能的總體嚴(yán)重過剩，國家明確對于地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控不放松。另外，由于行業(yè)的周期性，在“金九銀十”的消費旺季過后，玻璃企業(yè)銷售正逐漸轉(zhuǎn)冷。玻璃貨物總體趨勢依然偏空。