【中玻網(wǎng)】主要觀點(diǎn)
　　
　　11月上旬市場由于季節(jié)性因素,全國價格開始普降,北方地區(qū)需求延續(xù)之前的下滑,南方地區(qū)雖然暫時銷售尚可,但市場信心出現(xiàn)疲軟,對后市相對謹(jǐn)慎。玻璃平均價格(4mm)環(huán)比持平為73.0元/重箱,環(huán)比下滑0.7元/重箱。但由于重油環(huán)比下滑2.2%(即100元/噸),預(yù)計(jì)11月上旬毛利率為16.3%,環(huán)比提升0.6%。本旬行業(yè)庫存為2657萬重箱,環(huán)比增長4.1%(增加104萬重箱),我們認(rèn)為庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn),整體停窯率為24.2%,環(huán)比持平。
　　
　　我們認(rèn)為:行業(yè)下游需求目前北方已現(xiàn)弱勢,南方需求也僅僅是暫時保持穩(wěn)定,預(yù)計(jì)短期整體供需季節(jié)性失衡將由北向南擴(kuò)散,后續(xù)行業(yè)盈利以及價格將開始下滑。
　　
　　主要指標(biāo)跟進(jìn):停窯率(24.2%,環(huán)比持平)、毛利率(16.3%,環(huán)比提升0.6%,再創(chuàng)年內(nèi)新高)、庫存(2657萬重箱,環(huán)比增加104萬重箱,環(huán)比提升4.1%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷售面積增速。
　　
　　主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(tuán)(“增持”評級)。
　　
　　行業(yè)逐漸步入淡季,需求下滑,全國價格普降11月上旬,由于逐步步入淡季,全國各地區(qū)玻璃價格出現(xiàn)普遍下滑,跌幅為0.5-1.5元/重箱不等,河北地區(qū)市場走弱對其他區(qū)域價格以及市場信心有非常大影響,北方部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)有價無市的情況。從地域上來看,東北、西北地區(qū)需求持續(xù)走弱,需求減弱導(dǎo)致供需失衡,廠家對后市信心不足;華北地區(qū)市場信心繼續(xù)保持謹(jǐn)慎;華東地區(qū)企業(yè)也出現(xiàn)銷售下滑的情況。我們預(yù)計(jì)后續(xù)整體銷售將漸入平淡,價格將出現(xiàn)緩慢下降,北方地區(qū)預(yù)計(jì)下滑幅度會相對非常大。本旬主要城市玻璃平均價格(4mm)為73.0元/重箱,環(huán)比下滑0.7元/重箱。從幅度上看,成都價格下滑1.5元/重箱,幅度為1.9%,跌幅居前。
　　
　　玻璃價格普降,成本下滑,玻璃-純堿重油價差環(huán)比略有擴(kuò)大11月上旬,純堿、重油價格分別為1299、4450元/噸,環(huán)比分別持平、下滑2.2%,玻璃-重油純堿價差擴(kuò)大0.4元/重箱至11.9元/重箱。我們預(yù)計(jì),短期內(nèi)需求季節(jié)性減弱,影響價差以及行業(yè)盈利水平重要因素是玻璃均價。
　　
　　銷售略顯乏力,庫存向上拐點(diǎn)顯現(xiàn)截止到11月上旬,行業(yè)庫存環(huán)比增長4.1%,為2657萬重箱(環(huán)比增加104萬重箱)。由于近期需求轉(zhuǎn)弱,我們認(rèn)為庫存下滑趨勢已經(jīng)終止,向上拐點(diǎn)顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)11月上旬行業(yè)毛利率為16.3%,環(huán)比提升0.6%。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值11月上旬(截止到11月09日),申萬玻璃制造指數(shù)于滬深300指數(shù)基本跑平,玻璃板塊PE為32倍,相較歷史平均水平38.2倍略低(歷史較低點(diǎn)為15倍,較高點(diǎn)為102倍)。要點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團(tuán)2012年P(guān)E分別為36倍、27倍,分別與歷史平均的36倍持平以及高于歷史的23倍,維持“買入”和“增持”評級。
　　
　　本周其他重要事件:玻璃行業(yè):三季度行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)扭虧微利玻璃貨物已獲批投入資金門檻4000元。