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【中玻網(wǎng)】家電玻璃帶來穩(wěn)定的利潤增長。包括注塑玻璃層架和彩晶玻璃在內(nèi)的家電玻璃貢獻70%左右的收入和87%的凈利潤,是公司主要的利潤來源;得益于公司市場地位和生產(chǎn)成本的降低,家電玻璃的綜合毛利水平由2010年的27%增長到11年的30%,在下游穩(wěn)定訂單支撐下,2012年,公司家電玻璃的收入有望保持增長。
太陽能玻璃產(chǎn)能快速釋放,逐步成為收入引擎。2011年增透型太陽能玻璃的產(chǎn)能達到1300萬平方米,銷量為600萬平方米,產(chǎn)能同比增長5倍;預計公司2012年增透晶體硅太陽能電池封裝玻璃的銷量將達到1500萬平方米,位于全國第二位。高速擴張的產(chǎn)能將保障公司未來業(yè)績的增長。在太陽能導電膜玻璃(TCO玻璃)領域,公司的研發(fā)及下游客戶的認證基本完成,預計年內(nèi)可以實現(xiàn)量產(chǎn),目前公司的TCO玻璃產(chǎn)能為30萬平方米,13年可以為公司貢獻業(yè)績。
玻璃原料有望保持低價,公司生產(chǎn)成本處于較低水平。玻璃是公司的主要原材料,公司產(chǎn)品成本受玻璃價格影響非常大,玻璃成本占總成本的比例在40%以上,其中家電蓋板玻璃、建筑玻璃和太陽能玻璃的玻璃成本占總成本的比例達到了60%以上。平板玻璃行業(yè)總體產(chǎn)能過剩,在需求恢復緩慢的情況下,12年價格不會出現(xiàn)明顯回升。
盈利預測與估值。公司良好的市場地位及產(chǎn)能的釋放將帶來業(yè)績穩(wěn)步增長,預計2011-2013年EPS為1.02元、1.18元、1.38元,給予公司2011年30倍PE,對應目標價為30.6元,維持公司“推薦”的投入資金評級。
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