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光伏企業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩 持續(xù)盈利能力存疑

來源:環(huán)球玻璃網(wǎng) 2011/11/29 10:59:27

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中玻網(wǎng)】太陽能行業(yè)目前正處于一個非常微妙的時刻:一方面這個行業(yè)屬于新能源行業(yè),投入資金炙手可熱;另一方面,近年來許多地方的光伏行業(yè)由于盲目建設(shè)、粗放擴張,目前出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)能過剩,企業(yè)的利潤下降很快。
  
  與此同時,光伏類擬上市企業(yè)迅速從資本市場的“寵兒”變?yōu)?ldquo;棄兒”。據(jù)經(jīng)濟權(quán)益憑證時報記者對多家保薦機構(gòu)的調(diào)查顯示,目前各家保薦機構(gòu)中鮮有儲備光伏類IPO項目。
  
  我國光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)過連續(xù)5年的爆發(fā)式增長后,正在承受著產(chǎn)能嚴重過剩的巨大壓力。
  
  據(jù)單獨第三方調(diào)研機構(gòu)大禾咨詢統(tǒng)計顯示,2010年,國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能利用率為52.94%,硅片硅錠產(chǎn)能利用率為47.83%,晶體硅電池產(chǎn)能利用率40.48%,太陽能薄膜電池產(chǎn)能利用率則僅為20%。截至目前,國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈接近1/3的企業(yè)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。
  
  隨著行業(yè)寒冬的到來,光伏企業(yè)初次發(fā)布(IPO)上市的熱情也跌落谷底。經(jīng)濟權(quán)益憑證時報記者獲悉,僅有浙江晶盛機電、浙江恒基光伏、浙江日地太陽能、浙江公元太陽能、河南裕華光伏等少數(shù)幾家光伏企業(yè)正在積較籌備A股IPO事宜,其中,河南裕華光伏創(chuàng)業(yè)板IPO申請已于11月25日成功過會,浙江公元太陽能創(chuàng)業(yè)IPO申請將于今日上會審核。
  
  華林經(jīng)濟權(quán)益憑證一位投行人士指出,在產(chǎn)能嚴重過剩的背景下,光伏企業(yè)的成長性、持續(xù)盈利能力將會存在很大的不確定性,A股IPO前景不宜過分樂觀。
  
  擴張過猛后的過剩
  
  2005年12月,國家發(fā)改委發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》指出,鼓勵清潔能源(核電、風(fēng)力發(fā)電、太陽能、潮汐等)發(fā)電設(shè)備制造業(yè)的發(fā)展。
  
  自此,我國太陽能發(fā)電產(chǎn)業(yè)(光伏產(chǎn)業(yè))進入了持續(xù)5年的爆發(fā)式增長期。據(jù)大禾咨詢統(tǒng)計顯示,2006年至2010年間,我國太陽能光伏電池產(chǎn)量連續(xù)5年年增長超過或接近高標(biāo)準(zhǔn);2007年至2010年,我國太陽能光伏電池產(chǎn)量已連續(xù)4年居大部分國家重要地位。
  
  與此同時,我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈(晶硅體材料、硅片、太陽能電池、光伏組件、光伏發(fā)電系統(tǒng))上的企業(yè)規(guī)模和數(shù)量增長也頗為快速。據(jù)大禾咨詢統(tǒng)計顯示,截至目前,我國規(guī)模以上(年收入500萬元以上)單晶硅太陽能企業(yè)數(shù)量達250家,多晶硅太陽能企業(yè)數(shù)量達300家,太陽能薄膜電池生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量達30家。
  
  作為大部分國家非常大的太陽能電池制造基地,我國相關(guān)企業(yè)的銷售嚴重依賴出口。據(jù)大禾咨詢統(tǒng)計顯示,2010年我國太陽能電池產(chǎn)量達8000兆瓦,占大部分國家產(chǎn)量達50%,其中國內(nèi)新增光伏裝機容量僅有400兆瓦,剩余7600兆瓦全部出口,出口比例高達95%。
  
  這種非常高比例的出口依存度令我國光伏企業(yè)的抗風(fēng)險能力大打折扣。一個不利的信號是,今年以來日益嚴重的歐債危機,令大部分國家主要光伏消費國德國、意大利、捷克等歐盟國家開始削減光伏財政補貼。
  
  據(jù)公開信息顯示,德國于今年2月宣布,如果當(dāng)年光伏裝機容量超過3.5GW(千兆瓦),那么裝機量每增加1GW,光伏補貼將下降3%。今年6月,意大利宣布原有上網(wǎng)電價補貼將削減至11%。今年11月,捷克宣布將對已建的光伏電站增收26%的稅費。
  
  另一個不利的信號則是,今年10月,美國企業(yè)向美國商務(wù)部提交申請,要求對中國光伏企業(yè)的“雙反”(反傾銷、反補貼)進行立案調(diào)查,雖然較終美國決定暫緩立案,但中國光伏企業(yè)的出口環(huán)境已大大惡化卻是不爭的事實。
  
  銀河經(jīng)濟權(quán)益憑證一位行業(yè)研究員指出,受歐洲需求萎縮和美國“雙反”調(diào)查的交織影響,我國光伏企業(yè)的出口受到了很大的影響。
  
  由于需求的急劇萎縮,國內(nèi)光伏企業(yè)被迫出現(xiàn)了大面積停工的現(xiàn)象。據(jù)廣發(fā)經(jīng)濟權(quán)益憑證(000776)提供的數(shù)據(jù)顯示,2011年11月17日至23日一周內(nèi),四川新光硅業(yè)和萬州大全同時宣布停產(chǎn)技改或檢修,這令國內(nèi)多晶硅開工企業(yè)降至不足4家。
  
  大禾咨詢董事總經(jīng)理程建輝認為,太陽能行業(yè)目前正處于一個非常微妙的時刻:一方面這個行業(yè)屬于新能源行業(yè),投入資金炙手可熱;另一方面,近年來我國許多地方的光伏行業(yè)由于盲目建設(shè)、粗放擴張,目前出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)能過剩,企業(yè)的利潤下降很快。
  
  持續(xù)盈利能力存疑
  
  光伏產(chǎn)業(yè)的寒意,在上市公司的業(yè)績中體現(xiàn)得尤為明顯。
  
  經(jīng)濟權(quán)益憑證時報記者統(tǒng)計了A股15家光伏類上市公司今年半年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),凈利潤同比下降的上市公司達10家,15家公司平均毛利率為21.72%,半數(shù)以上公司的毛利率均有所下滑。
  
  再以海外上市的無錫尚德為例,據(jù)其披露的財報數(shù)據(jù)顯示,該公司今年第二季度凈虧損達2.595億美元,而去年同期凈虧損額達1.749億美元。
  
  與此同時,光伏類擬上市企業(yè)迅速從資本市場的“寵兒”變?yōu)?ldquo;棄兒”。
  
  據(jù)經(jīng)濟權(quán)益憑證時報記者對多家保薦機構(gòu)的調(diào)查顯示,目前各家保薦機構(gòu)中鮮有儲備光伏類IPO項目。
  
  東北經(jīng)濟權(quán)益憑證(000686)一位投行人士坦言,由于行業(yè)環(huán)境的惡化,目前保薦機構(gòu)在選擇光伏類項目時通常會顯得比較謹慎。
  
  華林經(jīng)濟權(quán)益憑證上述投行人士則稱,國內(nèi)目前能實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長的光伏企業(yè)寥寥可數(shù),業(yè)績波動性大、持續(xù)盈利能力較差是此類企業(yè)面臨的通病。
  
  另外,太陽能是否能代表我國新能源未來的發(fā)展方向,目前業(yè)界對此爭議也非常大。
  
  一位不愿具名的相關(guān)人士指出,上游多晶硅料的生產(chǎn)及技術(shù)一直以來被德、美、日等發(fā)達國家壟斷,國內(nèi)光伏企業(yè)中很少有實力能夠?qū)璨牧线M行生產(chǎn)和提純,而且生產(chǎn)過程中污染通常非常大。此外,目前國內(nèi)太陽能電池組的生產(chǎn)通常技術(shù)含量比較低,且目前晶硅體在太陽能的轉(zhuǎn)化效率方面比較低,因此實現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的前景還比較渺茫,很難說太陽能是否代表了我國新能源的主要發(fā)展方向。
  
  產(chǎn)能過剩下的募投策略
  
  對于多數(shù)光伏企業(yè)而言,由于產(chǎn)能嚴重過剩,因此上市融入資金是否存在必要性將是一個很大的疑問。
  
  “光伏企業(yè)的產(chǎn)能利用率至少要達到80%以上,才具備A股IPO的必要性。”華林經(jīng)濟權(quán)益憑證前述投行人士認為。
  
  以河南裕華光伏為例,據(jù)其招股書(預(yù)披露)顯示,該公司主營業(yè)務(wù)為太陽能電池封裝玻璃,主要產(chǎn)品為超白原片玻璃和超白鋼化玻璃,其中超白原片玻璃在2008年、2009年、2010年、2011年上半年的產(chǎn)能利用率分別為98.78%、80.8%、95%和94.03%;超白鋼化玻璃在2009年、2010年、2011年上半年的產(chǎn)能利用率分別為43.70%、92.11%和98.37%。
  
  此外,光伏類擬上市企業(yè)需要把募投項目周期與訂單周期予以匹配。
  
  以西安某單晶硅片生產(chǎn)企業(yè)為例,據(jù)其招股書(預(yù)披露)顯示,該公司手頭握有大筆的合同訂單,合同的期限多為2011年至2013年,但該公司的募投項目建設(shè)周期卻為2年。當(dāng)該公司募投項目全部達產(chǎn)后,現(xiàn)有的合同期限將全部到期,募投項目無法滿足2011年至2013年的生產(chǎn)需求。
  
  雖然這家西安企業(yè)較終得以過會,但其募投安排仍被投行業(yè)界認為是不合理的。
  
  東北經(jīng)濟權(quán)益憑證前述投行人士提出建議,光伏類企業(yè)要在招股書中詳細論述行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險對自身產(chǎn)能利用率和凈利潤的影響,并要在籌集資金運用中加大對研發(fā)的投入,以及詳細披露合同訂單的期限結(jié)構(gòu)。

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