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【中玻網(wǎng)】10月產(chǎn)銷率回升。10月銷量4715.73萬重量箱,同比增長(zhǎng)21.79%,環(huán)比增長(zhǎng)15.34%,產(chǎn)銷率107.43%,比9月大幅提高12個(gè)百分點(diǎn),是今年以來的較高值,本月庫(kù)存環(huán)比下降3%。
玻璃價(jià)格接近08年危機(jī)水平,上游原材料依然在高位。10月浮法玻璃價(jià)格63.12元/重量箱,環(huán)比下降2.83%,比年初已下降28.4%,接近08年低點(diǎn);玻璃對(duì)純堿需求占比近一半,玻璃行業(yè)景氣下行并沒有帶動(dòng)上游原材料價(jià)格大幅下降,以純堿為例,10月份純堿平均價(jià)格在2100元左右,5月至今一直在2000元以上;玻璃燃料分為天然氣、重油、煤焦油、焦?fàn)t氣等,其中天然氣價(jià)格一般變化不大,重油價(jià)格我們參考華東地區(qū)燃料油價(jià)格,11月中旬價(jià)格4650元/噸,比10月上漲100元/噸。
需求繼續(xù)下降,保障房新增需求預(yù)計(jì)明年下半年顯現(xiàn)。房地產(chǎn)調(diào)控經(jīng)過一段時(shí)間發(fā)酵后,已經(jīng)開始顯現(xiàn)效果。單月看,10月房屋施工面積、新開工面積分別為1.39億平米、1.26億平米,同比下降22.3%和20.6%,環(huán)比下降2.74%和2.37%,今年以來初次出現(xiàn)環(huán)比下降。住建部公布保障房完成情況,截至10月底,全國(guó)保障房已開工超過1000萬套,實(shí)現(xiàn)了年初計(jì)劃的1000萬套任務(wù)。今年的1000萬套僅是開工,對(duì)玻璃需求尚未顯現(xiàn),預(yù)計(jì)將在明年下半年才能看出來。受汽車購(gòu)置優(yōu)惠政策取消和基數(shù)影響,今年4月以來汽車產(chǎn)量增速已降至個(gè)位數(shù),10月累計(jì)增速4.2%,比1-9月下降0.25個(gè)百分點(diǎn),10月單月產(chǎn)量增速1.3%,環(huán)比下降3.6%;9月單月出口1529萬平米,同比下降0.13%,環(huán)比下降6%,已連續(xù)3個(gè)月下降。
冷修線增多,以降產(chǎn)能換生存。目前玻璃平均價(jià)格已經(jīng)接近成本,加之未來需求的不明朗,近幾個(gè)月冷修停產(chǎn)的玻璃生產(chǎn)線不段增加。截至11月20日,國(guó)內(nèi)停產(chǎn)24條,冷修20條,比上月增加8條,冷修日容量增加3230噸至8010噸,放水2條跟上月一致,本月沒有新增的生產(chǎn)線。11月9日華東區(qū)域廠家市場(chǎng)形勢(shì)研討會(huì)召開,會(huì)議決定各參會(huì)企業(yè)通過各種形式減少產(chǎn)能20%,實(shí)現(xiàn)減少產(chǎn)能換空間,我們預(yù)計(jì)未來2-3個(gè)月內(nèi)下游需求沒有好轉(zhuǎn)跡象,冷修的生產(chǎn)線還會(huì)增加。
預(yù)計(jì)明年4-5月行業(yè)見底。從歷史看,2006年至今,玻璃行業(yè)經(jīng)歷3個(gè)周期,靠前個(gè)周期31個(gè)月,第二個(gè)周期20個(gè)月,第三個(gè)周期已經(jīng)歷16個(gè)月,每一個(gè)周期開始基本上對(duì)應(yīng)著溢價(jià)率的低點(diǎn)。如果與第二個(gè)周期時(shí)間相同,預(yù)計(jì)將在明年4-5月開始新一輪周期。從基本面看,行業(yè)正經(jīng)歷著產(chǎn)品價(jià)格下降而成本未降的階段,價(jià)格已在成本以下,隨著虧損的加劇和影響擴(kuò)大,冷修生產(chǎn)線將隨之增加,行業(yè)供給壓力將大幅減輕;在需求側(cè),目前當(dāng)月房地產(chǎn)新開工面積增速已降至個(gè)位數(shù),未來調(diào)控不放松新開工面積有可能降為負(fù)數(shù),保障房今年完成開工任務(wù),能否順利實(shí)現(xiàn)全部竣工尚有待觀察,即使樂觀看,也需要等待明年下半年釋放需求,因此我們認(rèn)為明年上半年行業(yè)將經(jīng)歷供給下降、需求下降和去庫(kù)存階段,三者平衡點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)將是下一個(gè)周期開始。
投入資金策略。目前行業(yè)估值溢價(jià)在低位,但正面積較因素未出現(xiàn),反之負(fù)面因素正在釋放和消化,玻璃行業(yè)將經(jīng)歷一個(gè)尋底過程,我們維持行業(yè)“中性”不變。個(gè)股中,推薦今年超跌及對(duì)浮法玻璃依賴性較低的個(gè)股,如南玻、金剛玻璃(300093)、秀強(qiáng)股份(300160)。
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