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光伏玻璃行業(yè):光伏行業(yè)水漲 玻璃配套船高

來源:湘財證券 2011/5/26 0:00:00

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中玻網(wǎng)年內(nèi)光伏投入資金機(jī)會集中于配套領(lǐng)域,看好光伏玻璃
  年內(nèi)光伏生產(chǎn)型公司的盈利能力普遍受到價格的壓制,難以獲得較高的業(yè)績增速。兼具規(guī)模成長性和進(jìn)口替代空間的輔料、設(shè)備型企業(yè),是年內(nèi)光伏投入資金的主要看點。光伏玻璃的毛利率水平高于光伏產(chǎn)品制造產(chǎn)業(yè)鏈,也高于普通玻璃的毛利率水平,因此我們認(rèn)為相關(guān)企業(yè)的光伏玻璃業(yè)務(wù)有望在2年內(nèi)維持較高的增速和毛利率水平,而在3~5年后的光伏平價上網(wǎng)時代可獲得很高的增速和相對穩(wěn)定的毛利率水平。
  超白壓延玻璃應(yīng)用于組件封裝,年均增長在30%左右
  超白壓延玻璃的作用是封裝,可用于晶硅和薄膜電池,目前封裝玻璃的透光率在92%左右,通過鍍膜增透的方式可以提升至94~95%,應(yīng)用后組件效率可提升0.5%左右,因此我們認(rèn)為封裝玻璃的發(fā)展將向增透傾斜。光伏行業(yè)需求短期受到政策的影響,具有一定波動,但是長期來看年均30%的增速可以保證;平價上網(wǎng)后的需求爆發(fā)可期,因此封裝玻璃市場我們長期看好。
  超白浮法玻璃壁壘高,短期看建筑,長期看薄膜
  超白浮法玻璃是TCO導(dǎo)電玻璃的原片,工藝壁壘高,國內(nèi)只有少數(shù)幾家企業(yè)能夠生產(chǎn)。由于薄膜電池的大部分國家市場只有3GW左右,而且在于晶硅的當(dāng)前競爭中處于劣勢,因此短期內(nèi)超白浮法玻璃的需求上升潛力還是在建筑領(lǐng)域。目前建筑和薄膜電池的應(yīng)用領(lǐng)域規(guī)模均未大幅展開,但是應(yīng)用潛力巨大,我們看好后期的市場規(guī)模。
  供需預(yù)測:年內(nèi)無憂、后期競爭將趨于激烈
  2010年我國國內(nèi)的封裝玻璃需求在1億平米,供求處于平衡狀態(tài)。太陽能壓延玻璃方面國內(nèi)可以生產(chǎn)的企業(yè)眾多,根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計,已形成的產(chǎn)能在2億平米/年以上,且多數(shù)大型公司均有大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計劃。我們認(rèn)為今年封裝玻璃的價格水平將在50~60元/平米的附近維持,毛利率水平在30%左右,但2012年可能會出現(xiàn)價格的下降,導(dǎo)致毛利率水平降低。
  投入資金建議:短期看毛利率,中長期看規(guī)模
  年內(nèi)我們依然看好超白壓延玻璃的價格和盈利能力。長期來看,由于工藝壁壘較低、擴(kuò)產(chǎn)迅速,在未來幾年將會出現(xiàn)供應(yīng)的大增,盈利能力將受到壓縮;另一方面,光伏組件的價格長期趨降,蓋板玻璃等配套產(chǎn)品的毛利率也必會隨之降低。我們長期看好光伏玻璃業(yè)務(wù)的業(yè)績成長性,后期的發(fā)展將依賴于光伏行業(yè)的高增速,以規(guī)模的擴(kuò)張抵消毛利率水平的下降。建議關(guān)注光伏玻璃龍頭南玻A(000012),超白浮法玻璃核心技術(shù)企業(yè)金晶科技(600586),擁有能源、材料、交通優(yōu)勢的拓日新能(002218)。

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