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【中玻網(wǎng)】2011一季度我國乘用車產(chǎn)量同比增長7%,其中1.6L以上排量增長10%。福耀公司今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.31億元,同比增長27%,遠超國內(nèi)乘用車產(chǎn)量增幅,我們判斷公司一季度出口增幅可能超過30%,帶動營收高增長。
福耀集團一季度營業(yè)成本13.95億元,同比增長42%,成本增長超過收入增長主要是因為公司汽車玻璃品種結(jié)構(gòu)變動及原材料、燃料價格上升所致。今年一季度貨品價格同比上漲超過20%,使得燃油和純堿價格上漲。公司一季度毛利率為37.44%,為2009年二季度以來新低,同比下降了6.45個百分點,環(huán)比下降了3.51個百分點。
公司一季度期間費用率同比上升了0.78個百分點,主要是因為研發(fā)投入及職工薪酬增加導(dǎo)致管理費用同比增長了52%至1.83億元。
公司一季度銷售凈利率為18.14%,同比下降了5.63個百分點。一季度實現(xiàn)凈利潤4.05億元,同比下降3%,合每股收益0.20元。
公司產(chǎn)品競爭力強,未來出口OEM、國內(nèi)AM市場營收將繼續(xù)保持快速增長。我們預(yù)計貨品價格上漲導(dǎo)致原材料和燃油成本上漲壓力公司未來將能夠傳遞一部分至下游,二季度后毛利率和凈利率將有所恢復(fù),成本上升壓力不改公司長期競爭力。
福耀暫時維持對公司2011、2012和2013年每股收益1.09、1.32和1.48元,2011年15倍動態(tài)市盈率,目標價16.34元的預(yù)測;維持對公司的“買入”評級。
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