【中玻網(wǎng)】信義玻璃為內(nèi)地非常大的玻璃產(chǎn)品生產(chǎn)商之一。據(jù)中國建材報統(tǒng)計(jì)，大部分國家四大跨國玻璃企業(yè)在歐洲、亞太區(qū)(除中國外)的市場份額分別高達(dá)68%與55%，但內(nèi)地前五大玻璃企業(yè)總產(chǎn)能占比僅約為30.0%，行業(yè)集中度偏低，與低附加值玻璃技術(shù)門檻較低，容易產(chǎn)生惡性競爭不無關(guān)系。因此，集團(tuán)積較發(fā)展高附加值玻璃，包括汽車玻璃、建筑玻璃、浮法玻璃、光伏玻璃，截至6月底，分占中期收入41.0%、14.6%、27.6%、16.8%，甚為多元化。
　　先談汽車玻璃業(yè)務(wù)，信義主攻替換市場，雖然該市場僅占大部分國家汽車玻璃需求僅約二成，但其對經(jīng)濟(jì)敏感度較低，防守能力較高，同時有別于原設(shè)備制造玻璃市場，選擇權(quán)落于車主而非車廠手中，基于安全理由，車主多會購買質(zhì)素較佳的品牌產(chǎn)品，故議價能力會相對較強(qiáng)。集團(tuán)于內(nèi)地汽車玻璃市場排名第二，亦為非常大的汽車玻璃出口商，能夠成功打入歐美等海外市場，除了因?yàn)槌杀据^其他價格較高的品牌具優(yōu)勢，其數(shù)萬個玻璃模具亦為生產(chǎn)提供靈活性。由于該業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，可產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金支持具增長潛力業(yè)務(wù)的資本開支，故集團(tuán)凈負(fù)債比率僅為26.0％，較同業(yè)為低。
　　另外，隨著內(nèi)地對節(jié)能減排重視程度的日益提高，各類具有節(jié)能性能的材料需求亦受帶動。而集團(tuán)旗下建筑玻璃產(chǎn)品，主要為中空玻璃、低輻射(low-E)玻璃，上述產(chǎn)品可以有效降低傳熱系數(shù)，目前西方國家使用比率約為八成，而內(nèi)地卻僅約20.0%，故業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間巨大。此外，光伏玻璃方面，集團(tuán)又有超白光伏(UltraClearPV)玻璃及光伏薄膜導(dǎo)電(TCO)玻璃，我們相信這兩大產(chǎn)品會為集團(tuán)未來盈利的增長引擎。
　　截至6月底，集團(tuán)中期收入按年上升62.7%，至26.5億元(四大業(yè)務(wù)增長為24.8%、46.7%、64.9%、771.5%)，毛利率由33.9%(四大業(yè)務(wù)為46.0%、34.0%、9.9%、35.0%)升至39.0%(四大業(yè)務(wù)為38.2%、36.5%、40.0%、41.1%)，主要由于玻璃價格上升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變及規(guī)模經(jīng)濟(jì)，純利上升185.0%，至6.4億元。雖然今年玻璃價格大升吸引競爭者加入戰(zhàn)圈，令明年價格受壓，但自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變應(yīng)能限制毛利率的跌幅，而應(yīng)付需求增長，集團(tuán)有多個擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，其中明年增加超白光伏玻璃、光伏薄膜導(dǎo)電玻璃92%、145%的產(chǎn)能，預(yù)料未來三年每股盈利的復(fù)合年增長為26.2%，以其預(yù)測市盈率為17.1倍計(jì)算，市盈增長率僅為0.65，預(yù)測股息率亦達(dá)2.8%，甚為吸引。