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利空釋放,計(jì)提減值準(zhǔn)備利于資產(chǎn)負(fù)債率的下降及增厚2010年業(yè)績。公司公告出售海南浮法生產(chǎn)線,因出售資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備2。19億元(扣稅后折合成EPS,將減少EPS約0。098元),由于是一次性計(jì)提損益,僅影響當(dāng)期EPS,并不影響公司當(dāng)期主營業(yè)績及估值,且由于出售資產(chǎn)將減少下半年及2010年的折舊攤銷及利息支出(相當(dāng)于減少2010年折舊費(fèi)用及利息支出約7000萬元),增厚2010年的主營業(yè)績。另外,出售資產(chǎn)收回現(xiàn)金將主要用于還銀行貸款,利于09年資產(chǎn)負(fù)債率的下降。
汽車玻璃訂單全部轉(zhuǎn)移趨勢已現(xiàn),未來出口收入比重將明顯提升,公司在大部分國家市場份額及全部地位將提高。此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成部分整車公司進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù),但零部件供應(yīng)商并未得到破產(chǎn)保護(hù),部分給整車廠配套的零部件供應(yīng)商破產(chǎn)倒閉,或者大的零部件供應(yīng)商開始收縮,關(guān)閉大部分國家部分區(qū)域的工廠,這將給中國零部件供應(yīng)商帶來機(jī)會(huì)。公司上半年訂單已經(jīng)說明問題,已經(jīng)有國外整車廠商將汽車玻璃訂單轉(zhuǎn)移給公司供貨,雖然現(xiàn)階段轉(zhuǎn)移的主要是汽車玻璃AGR訂單,由于公司產(chǎn)品主要是小規(guī)模、多品種生產(chǎn),且成本仍低于對(duì)手;在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,與全部競爭對(duì)手比較更具有優(yōu),預(yù)計(jì)未來部分OEM全部訂單也將轉(zhuǎn)移。
1Q09年毛利率復(fù)蘇明顯,預(yù)計(jì)2Q09年毛利率仍將環(huán)比上升。前期報(bào)告中,我們已經(jīng)提到09年公司毛利率由于成本下降及浮法玻璃比重下降將會(huì)復(fù)蘇,且09年盈利增長并不是來源于收入的增長而主要是來源于毛利率的回升。1Q09年報(bào)表已經(jīng)顯示毛利率復(fù)蘇,2Q09年由于整車廠商加大供給且中高排量車型銷量逐月環(huán)比上升,我們預(yù)計(jì)2Q09年汽車玻璃毛利率復(fù)蘇將更為明顯,預(yù)計(jì)全年毛利率將提高到34。6%左右。
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2024-10-16
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