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南玻A玻璃業(yè)務(wù)壓力顯現(xiàn)業(yè)績略低于預(yù)期

來源:金融界 2008/11/26 0:00:00

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    公司前三季度業(yè)績略低于預(yù)期

  今年1-9月份,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入約32.7億元,同比增長7.3%;實現(xiàn)凈利潤(扣除少數(shù)股東損益后)約5.5億元,同比增長85.3%;實現(xiàn)基本每股收益0.45元,公司業(yè)績略低于我們預(yù)期。

  前三季度公司的凈利潤增速遠高于主營業(yè)務(wù)收入增速的主要原因在于公司成功的財務(wù)籌劃帶來的財務(wù)改善及非經(jīng)常性損益。其中包括金額對美元和港幣升值產(chǎn)生的匯兌收益大幅增加導(dǎo)致財務(wù)費用率下降1.7個百分點;資產(chǎn)減值損失減少4,700萬元;出售部分法人股及轉(zhuǎn)讓部分子公司股權(quán)產(chǎn)生投入資金收益4,356萬元;收到的相關(guān)部補助增加導(dǎo)致營業(yè)外收入同比大增至2,700萬元。

  第三季度玻璃業(yè)務(wù)壓力顯現(xiàn)

  前三季度,公司的綜合毛利率為31.35%,與去年同期持平,維持在歷史高位;但第三季度的主營收入同比下降6.8%至11.4億元,綜合毛利率同比下降3.58個百分點至29.54%,顯現(xiàn)公司的玻璃業(yè)務(wù)目前面臨非常大壓力。

  我們判斷,由于今年以來重油、純堿等原材料價格屢創(chuàng)新高,玻璃企業(yè)成本壓力巨大,而受到宏觀調(diào)控、需求回落、供給過快等因素影響,浮法玻璃價格從07年10月份的高位開始回落,因此公司浮法玻璃業(yè)務(wù)的毛利率下跌顯著,而浮法玻璃主營收入占公司全部主營收入的將近一半;另外由于今年以來房地產(chǎn)業(yè)景氣度下行,新開工面積累計增速顯著下滑,導(dǎo)致商業(yè)樓宇對工程玻璃的需求放緩,我們判斷下半年工程玻璃的毛利率較上半年的32.5%將有所下滑。

  值得注意的是,在玻璃行業(yè)進入下行周期的背景下,公司的應(yīng)收賬款、存貨及經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況依然良好,未出現(xiàn)顯著增加,顯示出公司應(yīng)對危機的豐富經(jīng)驗和的管理能力。

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