【中玻網(wǎng)】2019半年度玻璃價格呈下降趨勢，從年初的頂點1606元/噸下跌至6月末的1512元/噸，價格中樞低于18年，走勢也低于市場預期，一方面需求較弱，新開工的高增長遲遲無法傳導至竣工端，另一方面18年上半年整體價格處于高位，玻璃企業(yè)紛紛復產(chǎn)并延遲冷修時間，導致整體在產(chǎn)產(chǎn)能有所增加，因此玻璃價格走弱，并影響了19年上半年的整體價格。

　　需求方面，主要的需求房地產(chǎn)竣工表現(xiàn)較差。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投入資金完成額增幅10.90%；全國房屋新開工面積累計增幅為10.10%，表現(xiàn)良好，但是全國房屋竣工面積累計下滑12.70%，拖累玻璃需求。2019年半年度玻璃行業(yè)共生產(chǎn)平板玻璃4.62億重箱，同比上升6.8%。按照中國玻璃貨物網(wǎng)統(tǒng)計口徑，2019年半年度全國平板玻璃整體產(chǎn)能利用率在69.24%左右。

　　供給方面，受供給側改變影響，新建產(chǎn)線較少，2019年上半年新建及冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線共計14條，冷修生產(chǎn)線13條，由于復產(chǎn)產(chǎn)能集中在2018年復產(chǎn)完成，今年復產(chǎn)產(chǎn)能可能低于去年，窯齡較高的生產(chǎn)線將繼續(xù)進入冷修節(jié)奏，整體在產(chǎn)產(chǎn)能變化預計保持穩(wěn)定。2019上半年日熔量變化幅度不大，總體增加550萬重箱。

　　庫存方面，19年半年度行業(yè)整體庫存平均達到了4174萬重量箱，同比18年同期增長了26.09%，主要是因為需求在春節(jié)開工后沒有恢復，疊加下游貿(mào)易商謹慎看待后市，因此導致需求減少廠家?guī)齑胬鄯e，短期看庫存相比上半年有所下降，預計進入“金九銀十”，需求啟動后將以消化庫存為主。

　　占玻璃成本非常大的純堿由于供給側改變，19年上半年價格整體處于高位，均價達到了1943元/噸，整體振幅有所縮小，企業(yè)方面已經(jīng)有充分的經(jīng)驗在價格低位囤貨，預計純堿價格對玻璃成本的影響將逐步變小。

　　從玻璃行業(yè)上市公司的整體情況來看，2019前半年共完成營業(yè)收入197.17億元，同比下降20.38%；實現(xiàn)歸母凈利12.02億元，同比下降27.68%；銷售毛利率20.94%，同比增長1.78個百分點；銷售凈利率6.26%，同比下降0.70%。

　　從具體上市公司業(yè)績來看，2019年半年度玻璃價格呈下降趨勢，各公司受玻璃行業(yè)復產(chǎn)產(chǎn)能超預期，市場需求不足庫存較高，成本居高不下等因素的影響程度不同，業(yè)績表現(xiàn)不一。旗濱集團緊緊圍繞年度預算和要點工作任務，審時度勢，堅持市場導向，克服產(chǎn)品價格波動、成本上漲因素影響，實現(xiàn)營收增幅7.86%，歸母凈利潤下降20.91%。三峽新材受行業(yè)景氣度下行的影響，主營業(yè)收入同比下降-69.54%，歸母凈利同比下降78.96%。凱盛科技由于積較調(diào)整產(chǎn)品結構，業(yè)績呈現(xiàn)同比增長的良好態(tài)勢，上半年公司營業(yè)收入同比增長36.41％，歸母凈利潤同比增長8.47％。洛陽玻璃以高質(zhì)量發(fā)展為帶領，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入同比增加22.36%；。南玻A玻璃因多晶硅及多晶硅片升級技改等影響，較上年同期損失部分營業(yè)收入，營業(yè)收入同比下降10.65%。

　　2019年上半年，國內(nèi)外政治與經(jīng)濟形勢復雜多變，大部分國家貿(mào)易摩擦加劇，深加工玻璃企業(yè)歸母凈利出現(xiàn)了下滑。2019年上半年，亞瑪頓受政策和市場變化的影響，國內(nèi)光伏新增裝機規(guī)模明顯下滑，光伏產(chǎn)品價格大幅下跌影響，營業(yè)收入同比下降45.84%，歸母凈利潤同比下降141.24%；北玻股份低輻射鍍膜玻璃設備的訂單下滑非常大，雖然玻璃鋼化設備、深加工玻璃產(chǎn)業(yè)和風機設備的營業(yè)收入較上年同期有非常大增幅，但沒有扭轉虧損，營業(yè)收入同比增長8.29%，歸母凈利潤同比下降109.15%。

　　投入資金建議

　　2019年玻璃行業(yè)預計上半年價格將承壓，主要是庫存水平較高。從前端需求來看，房地產(chǎn)開發(fā)投入資金與新開工依舊保持高增長，一般前端開工需求傳導至竣工需要1-2年左右，由于近些年房地產(chǎn)企業(yè)策略的改變，注重開工，竣工端的需求可能有所延遲，不過隨著竣工數(shù)據(jù)的環(huán)比改善，我們預計竣工端改善將在2019年下半年逐步體現(xiàn)，提振玻璃需求，因此看好玻璃價格在下半年的表現(xiàn)，推薦龍頭旗濱集團。