【中玻網(wǎng)】玻璃現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn),庫存同比再創(chuàng)新低,貨物價(jià)格迅速上升:5月初至今,全國浮法白玻均價(jià)由77.90元/重箱下跌到77.22元/重箱,后反彈到78.02元重箱。價(jià)格企穩(wěn)趨勢進(jìn)一步確認(rèn)。新要點(diǎn)省份平均庫存為341.13萬重箱,同比下降18.77%,庫存增速再創(chuàng)新低。5月份至今要點(diǎn)省份平均庫存同比初現(xiàn)負(fù)增長,減少速度加快,表明當(dāng)前行業(yè)廠商清庫存到達(dá)一段落。貨物市場上,玻璃貨物價(jià)格自4月份初上漲,6月份以后有進(jìn)一步上漲態(tài)勢,基差迅速縮小,也表明當(dāng)前產(chǎn)業(yè)界對玻璃價(jià)格的樂觀態(tài)度。

　　行業(yè)內(nèi)調(diào)節(jié)是一方面,沙河限產(chǎn)預(yù)期是重要驅(qū)動(dòng)力:從驅(qū)動(dòng)力來看,本次玻璃價(jià)格企穩(wěn)一方面有行業(yè)內(nèi)部通過庫存調(diào)整價(jià)格的因素。同時(shí)也有沙河停產(chǎn)預(yù)期:目前沙河浮法玻璃企業(yè)共13家,生產(chǎn)線44條,總設(shè)計(jì)日熔量3.08萬噸/日,在產(chǎn)產(chǎn)能27條,日熔量1.995萬噸/日,占全國12.65%,在國內(nèi)依然有重要的地位。近期沙河受限產(chǎn)影響,產(chǎn)能縮減0.32萬噸/日,約占全國2.02%。后期若相關(guān)產(chǎn)能按照要求停產(chǎn),沙河產(chǎn)能將大大縮減,對全國玻璃價(jià)格造成一定影響。

　　預(yù)計(jì)地產(chǎn)層面驅(qū)動(dòng)力依然有限,銷售與竣工均難以給出明確的信號(hào):根據(jù)我們之前的高層度報(bào)告,玻璃行業(yè)的價(jià)格、供給、需求有高度的協(xié)同性,并且價(jià)格與房地產(chǎn)銷售有非常好的同步性。地產(chǎn)銷售是中周期玻璃行業(yè)更重要的驅(qū)動(dòng)力,外化表現(xiàn)為玻璃出貨量與竣工有一定同步性。當(dāng)前地產(chǎn)銷售增速持續(xù)下降,地產(chǎn)搶開工拖竣工的行為依然存在,新開工與竣工20個(gè)月的滯后關(guān)系開始失效。無論是地產(chǎn)銷售還是地產(chǎn)竣工短期內(nèi)都難以給玻璃價(jià)格明確的信號(hào)。

　　業(yè)績、估值、指數(shù)均處于歷史低位,基本面趨勢反彈可帶動(dòng)玻璃板塊整體修正:從玻璃指數(shù)表現(xiàn)來看,我們認(rèn)為短期內(nèi)玻璃板塊有一定機(jī)會(huì)。

　　隨著2018年以來玻璃現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)陰跌,玻璃板塊業(yè)績增速以及相對估值水平均處于歷史低位,而股份公司憑證指數(shù)也處于歷史低位。玻璃板塊上市公司業(yè)績基本跟著價(jià)格走,且彈性非常大,一旦現(xiàn)貨市場價(jià)格企穩(wěn)反彈的趨勢可以確認(rèn),短期內(nèi)玻璃股份公司憑證價(jià)格有非常大概率回升。

　　要點(diǎn)推薦建議從竣工、原材料下調(diào)、內(nèi)生增長主線選股:一是竣工增速釋放后,受益裝修需求提升的偉星新材;二是基本面穩(wěn)健,石化系原料下調(diào)后短期內(nèi)有超預(yù)期盈利的建研集團(tuán),東方雨虹;三建議關(guān)注企業(yè)內(nèi)生性增長能力較強(qiáng)的坤彩科技;四是華中西南水泥超預(yù)期充分受益的華新水泥。

　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)上游原材料價(jià)格調(diào)整不及預(yù)期,房屋竣工未有改善,地產(chǎn)需求進(jìn)一步下探,環(huán)保限產(chǎn)放松。