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建筑玻璃材料行業(yè)月報(bào):建議繼續(xù)增配周期建材

來(lái)源:中泰證券 作者:張琰,孫穎,祝仲寬 2019/6/3 13:42:31

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中玻網(wǎng)】2019年5月末全國(guó)建筑用白玻均價(jià)1494元,環(huán)比上月上漲-10元,同比去年上漲-137元。五月份玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)總體走勢(shì)尚可,生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)總體有所增加,部分廠家?guī)齑姝h(huán)比有所削減。價(jià)格方面呈現(xiàn)區(qū)域分化的格局。前期價(jià)格調(diào)整幅度比非常大的區(qū)域,本月價(jià)格有所回升,庫(kù)存尚可。另一部分區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的回落,廠家?guī)齑娉袎。三四月份以?lái)部分區(qū)域生產(chǎn)線新建和冷修正產(chǎn)速度加快,受之影響局部地區(qū)供給壓力有所增加。產(chǎn)能方面,本月冷修正產(chǎn)的生產(chǎn)線有沙河德金改造線600噸,山西利虎交城二線600噸,河北潤(rùn)安一線700噸,荊州億鈞二線900噸。冷修停產(chǎn)的生產(chǎn)線有河北潤(rùn)安二線700噸。前期點(diǎn)火的生產(chǎn)線都已經(jīng)引板。

  2019年1-4月玻璃產(chǎn)量同比增加6.4%,主要是由于基數(shù)效應(yīng)造成的。從在產(chǎn)產(chǎn)線數(shù)量看,由于2017年末沙河環(huán)保大幅趨嚴(yán),大量產(chǎn)線進(jìn)入冷修導(dǎo)致2018年1-4月在產(chǎn)產(chǎn)線僅222條-225條,而2019年1-4月在產(chǎn)產(chǎn)線數(shù)量為230-233條,在產(chǎn)產(chǎn)能同比增加,而目前還有4條產(chǎn)線已經(jīng)點(diǎn)火。

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  需求端,竣工需求逐漸開(kāi)始回暖。玻璃的主要應(yīng)用場(chǎng)景前于竣工數(shù)據(jù),2019年玻璃需求有望持續(xù)受益近年高新開(kāi)工增速逐漸向施工端的傳導(dǎo),從施工數(shù)據(jù)看,1-4月同比增長(zhǎng)8.6%,增速比2019年1-3月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。高施工增速將逐步傳導(dǎo)至玻璃安裝,玻璃需求韌性強(qiáng)。目前,玻璃較高的庫(kù)存以及下游深加工企業(yè)對(duì)于地產(chǎn)遠(yuǎn)期需求的悲觀,企業(yè)拿貨意愿較弱,形成負(fù)反饋循環(huán);而從上周開(kāi)始,下游玻璃貿(mào)易商開(kāi)始逐步加大拿貨力度,負(fù)反饋循環(huán)有望逐步打破,緩解高庫(kù)存情況,隨著持續(xù)一年多的高新開(kāi)工增速傳導(dǎo)至施工端,遲到的玻璃安裝需求不會(huì)缺席。

  供給端,站在目前時(shí)點(diǎn),我們認(rèn)為2019年冷修產(chǎn)線比例有望進(jìn)一步增加。由于2010-2011年新增產(chǎn)能投放較多,即使考慮熱修延長(zhǎng)壽命,也無(wú)法逃脫約8-10年的冷修周期,2019-2020年冷修產(chǎn)線有望被迫增加。由于“四萬(wàn)億”的發(fā)生反應(yīng),09-10年的需求大幅回暖發(fā)生反應(yīng)了新增產(chǎn)能建設(shè),因此大量新增產(chǎn)能在10-11年投放出來(lái)。玻璃窯爐由于耐火材料好壞的選擇不同,優(yōu)異浮法玻璃多數(shù)選用較為優(yōu)異的耐火材料,冷修周期一般在8-10年;而一般的浮法玻璃選擇普通耐火材料,冷修周期一般在6-8年。隨著玻璃窯爐逐漸到期,熱修成本將大幅上升,而目前有不少在產(chǎn)產(chǎn)線由于考慮冷修成本高昂,采取的策略是能拖則拖。但是,隨著17、18年高盈利和復(fù)產(chǎn)成本高玻璃企業(yè)已經(jīng)透支了窯爐的壽命。我們預(yù)計(jì)2019年較多產(chǎn)線將隨著窯爐燒穿和熱修成本大幅提高被迫進(jìn)入冷修。然而,玻璃產(chǎn)線冷修正產(chǎn)的進(jìn)度略超預(yù)期,導(dǎo)致整體下游貿(mào)易商和加工企業(yè)對(duì)原片的采購(gòu)心態(tài)略微謹(jǐn)慎,當(dāng)前價(jià)格整體上行動(dòng)力不強(qiáng)。

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