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機構(gòu):海通經(jīng)濟權(quán)益憑證
投入資金要點:
公司公告2019年一季度業(yè)績。2019年一季度,公司營收103.9億元,同比增長16.2%;歸母凈利潤3.9億元,同比下降16.3%;實現(xiàn)每股收益0.17元。
利潤率同比下滑,環(huán)比略有改善。19年Q1,主營業(yè)務(wù)毛利率8.1%,同比下滑1.8pct,凈利潤率3.7%,同比下滑1.5pct;毛利率和凈利率環(huán)比均略有改善,分別增0.2pct和0.4pct。
3D玻璃:產(chǎn)能利用率爬升,有望緩解毛利率壓力。比亞迪汕頭濠江工業(yè)園二期竣工后,日產(chǎn)能可達到50萬片以上。公司是業(yè)內(nèi)一家能夠提供金屬中框+3D玻璃背板打包方案的公司,整體化優(yōu)勢顯著。公司斬獲多個廠商旗艦機型的主力供應(yīng)商,包括:為P30pro結(jié)構(gòu)件主力供應(yīng)商,提供3D玻璃蓋板+金屬中框打包方案,小米9、9SE后蓋、中框及組裝主力供應(yīng)商,VIVOX27玻璃后蓋主力供應(yīng)商,三星S10金屬中框及S10+陶瓷背板主力供應(yīng)商等。我們預(yù)計2019年公司3D玻璃業(yè)務(wù)和陶瓷業(yè)務(wù)會持續(xù)放量,推動營收和毛利率的改善。
金屬機殼:有望受益華為出貨量增長。公司是華為P30、P30pro、小米9、9se、三星S10等機型中框、結(jié)構(gòu)件主力供應(yīng)商。華為19年Q1智能手機發(fā)貨量超過5900萬臺,同比增長50%,勢頭迅猛,我們認為公司今年也有望顯著受益于華為出貨量大幅提升。
新型智能產(chǎn)品、汽車智能系統(tǒng)發(fā)展?jié)摿Ψ浅4蟆?018年新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收43.4億元,汽車智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收11.9億元,均有優(yōu)異表現(xiàn),公司自主研發(fā)設(shè)計的Dilink智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)已經(jīng)搭載多款新能源車。
盈利預(yù)測及投入資金建議。我們預(yù)計公司2019-2021年分別實現(xiàn)歸母凈利潤24.3、26.5和28.7億元,同比增速分別為11.2%、8.8%和8.4%;分別實現(xiàn)每股收益1.08、1.17和1.27元;結(jié)合同業(yè)估值和公司增速,我們認為公司合理PE估值區(qū)間為對應(yīng)2019年10-12X,對應(yīng)10.80-12.96元/股,按照1港元=0.86元金額估算,對應(yīng)合理價值區(qū)間為12.56-15.07港元/股,優(yōu)于大市評級。
風(fēng)險提示。智能手機行業(yè)出貨量不及預(yù)期,價格戰(zhàn)超預(yù)期。
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2024-10-16
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