微信掃碼進(jìn)行關(guān)注
隨時(shí)隨地手機(jī)看最新資訊動(dòng)態(tài)
8440次瀏覽
【中玻網(wǎng)】2019年1-2月玻璃產(chǎn)量同比增加7.8%,主要是由于基數(shù)效應(yīng)造成的。從在產(chǎn)產(chǎn)線數(shù)量看,由于2017年末沙河環(huán)保大幅趨嚴(yán),大量產(chǎn)線進(jìn)入冷修導(dǎo)致2018年1-2月在產(chǎn)產(chǎn)線僅223條-225條,而2019年1-2月在產(chǎn)產(chǎn)線數(shù)量為231-234條,在產(chǎn)產(chǎn)能同比增加。產(chǎn)能方面,本周信義蕪湖三線700噸冷修完畢,點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)。下旬福建新福興1100噸和宜賓威利斯900噸均有點(diǎn)火的計(jì)劃。
需求端,我們認(rèn)為需求只會(huì)遲到不會(huì)缺席。玻璃的主要應(yīng)用場(chǎng)景前于竣工數(shù)據(jù),2019年玻璃需求有望持續(xù)受益近年高新開(kāi)工增速逐漸向施工端的傳導(dǎo),從施工數(shù)據(jù)看,1-2月同比增長(zhǎng)6.8%,增速比2018年全年提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。高施工增速將逐步傳導(dǎo)至玻璃安裝,玻璃需求韌性強(qiáng)。目前,節(jié)后的雨水天氣以及下游企業(yè)對(duì)于地產(chǎn)遠(yuǎn)期需求的悲觀,企業(yè)拿貨意愿較弱,疊加較高的日熔量導(dǎo)致玻璃形成了較高的庫(kù)存,庫(kù)存較高進(jìn)一步加劇企業(yè)的悲觀情緒,形成負(fù)反饋循環(huán)。但我們認(rèn)為,隨著持續(xù)一年多的高新開(kāi)工增速傳導(dǎo)至施工端,遲到的玻璃安裝需求不會(huì)缺席。
供給端,站在目前時(shí)點(diǎn),我們認(rèn)為2019年冷修產(chǎn)線比例有望進(jìn)一步增加。由于2010-2011年新增產(chǎn)能投放較多,即使考慮熱修延長(zhǎng)壽命,也無(wú)法逃脫約8-10年的冷修周期,2019年冷修產(chǎn)線有望被迫增加。由于“四萬(wàn)億”的發(fā)生反應(yīng),09-10年的需求大幅回暖發(fā)生反應(yīng)了新增產(chǎn)能建設(shè),因此大量新增產(chǎn)能在10-11年投放出來(lái)。玻璃窯爐由于耐火材料好壞的選擇不同,優(yōu)異浮法玻璃多數(shù)選用較為優(yōu)異的耐火材料,冷修周期一般在8-10年;而一般的浮法玻璃選擇普通耐火材料,冷修周期一般在6-8年。隨著玻璃窯爐逐漸到期,熱修成本將大幅上升,而目前有不少在產(chǎn)產(chǎn)線由于考慮冷修成本高昂,采取的策略是能拖則拖。但是,隨著17、18年高盈利和復(fù)產(chǎn)成本高玻璃企業(yè)已經(jīng)透支了窯爐的壽命。我們預(yù)計(jì)2019年較多產(chǎn)線將隨著窯爐燒穿和熱修成本大幅提高被迫進(jìn)入冷修。玻璃產(chǎn)線冷修進(jìn)度近期已經(jīng)有加快跡象。從目前冷修進(jìn)度看,2018年11月開(kāi)始產(chǎn)線冷修進(jìn)度加快,11-12月有9條產(chǎn)線進(jìn)入冷修(合計(jì)日熔量5550噸),2019年1月又陸續(xù)有4條產(chǎn)線進(jìn)入冷修(合計(jì)日熔量3000噸),而2018年1-10月總共只有8條線進(jìn)入冷修(如果不考慮沙河4條線由于環(huán)保壓力而被迫停產(chǎn)),冷修的進(jìn)度明顯加快。我們認(rèn)為目前玻璃從10月以來(lái)較低的利潤(rùn)水平和較為悲觀的宏觀預(yù)期一定程度上降低了企業(yè)對(duì)于未來(lái)的盈利信心,后續(xù)進(jìn)入冷修產(chǎn)線有望增加。
玻璃產(chǎn)線冷修進(jìn)度近期已經(jīng)有加快跡象。從目前冷修進(jìn)度看,2018年11月開(kāi)始產(chǎn)線冷修進(jìn)度加快,11-12月有9條產(chǎn)線進(jìn)入冷修(合計(jì)日熔量5550噸),2019年1月又陸續(xù)有4條產(chǎn)線進(jìn)入冷修(合計(jì)日熔量3000噸),而2018年1-10月總共只有8條線進(jìn)入冷修(如果不考慮沙河4條線由于環(huán)保壓力而被迫停產(chǎn)),冷修的進(jìn)度明顯加快。我們認(rèn)為目前玻璃從10月以來(lái)較低的利潤(rùn)水平和較為悲觀的宏觀預(yù)期一定程度上降低了企業(yè)對(duì)于未來(lái)的盈利信心,后續(xù)進(jìn)入冷修產(chǎn)線有望增加。
市場(chǎng)較為擔(dān)心玻璃廠庫(kù)創(chuàng)新歷史同期新高,會(huì)對(duì)2019年形成較為嚴(yán)重的負(fù)面影響,但我們認(rèn)為實(shí)際情況有望比預(yù)期樂(lè)觀:1.2019年的春節(jié)比2018年的春節(jié)要晚10天左右,因此開(kāi)春后復(fù)工也有望同比提前10天,開(kāi)春后庫(kù)存下降有望更快;2.與2018年1月市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒不同,站在2019年1月,全行業(yè)對(duì)于短中長(zhǎng)期的預(yù)期都是相對(duì)偏謹(jǐn)慎的,因此下游加工企業(yè)的冬儲(chǔ)意愿不是很強(qiáng),我們預(yù)計(jì)2019年開(kāi)春后下游企業(yè)的拿貨力度將同比去年加強(qiáng),開(kāi)春后庫(kù)存下降的力度有望增強(qiáng)3.從玻璃企業(yè)的行為看,2019年初開(kāi)始企業(yè)的冷修進(jìn)度有望加快,這與2018年初開(kāi)始企業(yè)復(fù)產(chǎn)加快正好相反,將進(jìn)一步減緩玻璃庫(kù)存的壓力。
從當(dāng)前情況看,2018年初市場(chǎng)對(duì)于玻璃行業(yè)較高的預(yù)期已經(jīng)逐漸被消化,目前估值逐漸同盈利匹配,若后續(xù)供需邊際能夠持續(xù)向好,行業(yè)有望體現(xiàn)出彈性。關(guān)注旗濱集團(tuán),作為行業(yè)內(nèi)龍頭,公司近年成本和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速改善,而隨著2018年冷修產(chǎn)線的復(fù)產(chǎn),2019年整體銷(xiāo)量將同比有所提升,有效支撐全年盈利穩(wěn)定增長(zhǎng),同時(shí)股息率也進(jìn)入較為有吸引力的區(qū)間。
版權(quán)說(shuō)明:中玻網(wǎng)原創(chuàng)以及整合的文章,請(qǐng)轉(zhuǎn)載時(shí)務(wù)必標(biāo)明文章來(lái)源
免責(zé)申明:以上觀點(diǎn)不代表“中玻網(wǎng)”立場(chǎng),版權(quán)歸原作者及原出處所有。內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn),并不代表中玻網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。中玻網(wǎng)只提供參考并不構(gòu)成投資及應(yīng)用建議。但因轉(zhuǎn)載眾多,或無(wú)法確認(rèn)真正原始作者,故僅標(biāo)明轉(zhuǎn)載來(lái)源,如標(biāo)錯(cuò)來(lái)源,涉及作品版權(quán)問(wèn)題,請(qǐng)與我們聯(lián)系0571-89938883,我們將第一時(shí)間更正或者刪除處理,謝謝!
【中玻網(wǎng)】昨日期貨盤(pán)面震蕩運(yùn)行尾盤(pán)拉升,現(xiàn)貨方面,浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格1226元/噸,環(huán)比昨日降低1元/噸。華北市場(chǎng)較為穩(wěn)定,整體出貨一般...
2024-10-22
【中玻網(wǎng)】日前,有投資者在投資者互動(dòng)平臺(tái)提問(wèn)旗濱集團(tuán):我國(guó)先階段光伏產(chǎn)能已經(jīng)超出全球需求,公司光伏產(chǎn)品應(yīng)收賬款節(jié)節(jié)攀升,貴公司對(duì)光伏產(chǎn)...
2024-10-16
【中玻網(wǎng)】昨日期貨低開(kāi)高走,全天偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,F(xiàn)貨方面,純堿市場(chǎng)走勢(shì)弱偏,觀望情緒較濃厚。供需與邏輯:純堿供應(yīng)逐步回升至高位,需求持續(xù)...
2024-10-16