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玻璃行業(yè)邊際改善 貨品波動影響盈利空間

來源:金融界網(wǎng)站 2019/1/17 9:45:18

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中玻網(wǎng)】12月份以來部分玻璃產(chǎn)能集中冷修,在未來竣工面積增速回升預(yù)期下,價格有所企穩(wěn);而四季度貨品價格下降也為相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來利潤空間短期改善的機會。水泥行業(yè)高盈利靠錯峰、限產(chǎn)、自律完成;未來錯峰放松,限產(chǎn)差異化,行業(yè)自律弱化將成為趨勢,供給過剩仍是行業(yè)的長期矛盾。

  玻璃行業(yè)情況邊際好轉(zhuǎn):12月份以來,浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)減少,部分產(chǎn)能集中冷修;盡管有季節(jié)性因素,但要點省份庫存下滑依然較為明顯。需求端2019年建議關(guān)注房屋竣工面積好轉(zhuǎn),玻璃作為中后端建材,預(yù)計需求端有邊際改善。成本端關(guān)注四季度石油價格下降,利好燃料成本下降,利潤空間提升。但石油價格影響因素較多,未來利潤空間走勢依然有不確定性。

  貨品價格大幅反彈,相關(guān)行業(yè)短期內(nèi)仍存業(yè)績提升空間:波斯灣近期貨品出口減少,石油價格大幅反彈。貨品價格影響因素較多,行情較為不明朗。多種建材上游原材料為石油化工產(chǎn)品,貨品價格對其成本影響至關(guān)重要。2018年四季度貨品價格下調(diào),減水劑、防水材料、玻璃等細分產(chǎn)業(yè)原材料價格因此下降,利潤空間得以提升。但貨品價格影響因素多,原材料價格的變動無法影響企業(yè)長期的利潤。減水劑、防水材料、玻璃等行業(yè)短期內(nèi)依然有業(yè)績提升空間。

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  錯峰生產(chǎn)出現(xiàn)邊際放松的趨勢,需要企業(yè)自律來維持行業(yè)盈利:一是相關(guān)部權(quán)力下放的地方,企業(yè)與相關(guān)部門商談的空間更大。二是協(xié)同處置可豁免錯峰。三是達到超低排放標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)可以豁免錯峰。在企業(yè)協(xié)同處置與抄底排放達標(biāo)的情況下,并無停產(chǎn)必要,行業(yè)只剩供給過剩的矛盾,需要市場參與者自律來維持行業(yè)盈利水平。

  環(huán)保限產(chǎn)主要針對局部地區(qū),未來同一區(qū)域內(nèi)的差異化限產(chǎn)是大趨勢:目前的環(huán)保限產(chǎn)還是針對局部地區(qū)執(zhí)行,基本沒有強制停產(chǎn)出現(xiàn)。中長期來看,隨著企業(yè)環(huán)保裝備基數(shù)升級,以及差別化執(zhí)法,在同一區(qū)域內(nèi),根據(jù)不同企業(yè)生產(chǎn)線排放標(biāo)準(zhǔn),進行差異化限產(chǎn)或許是大趨勢。

  行業(yè)產(chǎn)能置換明顯增加有效產(chǎn)能,中長期行業(yè)自律被逐步打破:根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù),截至2018年年底,全行業(yè)累計進行產(chǎn)能置換超過5000萬噸。由于原有的產(chǎn)能都是閑置的,產(chǎn)能置換還是導(dǎo)致了有效產(chǎn)能的增加。中長期的行業(yè)自律體系被逐步打破,預(yù)計2020年行業(yè)盈利還會進一步下臺階。

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