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玻璃制造行業(yè)預(yù)計2019年行業(yè)高盈利增速難以持續(xù)

來源: 和訊名家 2018/12/26 16:17:06

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中玻網(wǎng)】預(yù)計2019年玻璃需求仍有望維持,但受房地產(chǎn)周期影響,中證鵬元預(yù)計后續(xù)需求將有所回落。玻璃需求約80%來自房地產(chǎn)市場,建筑玻璃一般在房地產(chǎn)項目新開工后8-12個月左右開始安裝,2018年1-10月房地產(chǎn)投入資金額及新開工房屋面積同比有所增長,疊加房地產(chǎn)業(yè)施工加快等因素,預(yù)計2019年玻璃需求仍有望維持,但隨著房屋銷售面積等拐點出現(xiàn),房地產(chǎn)市場下行壓力非常大,同時房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張程度加大,投入資金意愿或有下降,從而使后續(xù)玻璃需求預(yù)期將回落。

  目前供給側(cè)改變效果不達(dá)預(yù)期,但隨著生產(chǎn)線密集冷修期即將到來,2019年供給預(yù)計將有一定程度收縮。2018年以來,前期市場價格上漲吸引更多生產(chǎn)線點火,9月末實際在產(chǎn)產(chǎn)能較年初增長0.29億重箱,供給側(cè)改變效果不佳,鑒于玻璃生產(chǎn)線每隔6-8年需要冷修停產(chǎn)一次,即2009-2014年產(chǎn)能大幅擴張階段的生產(chǎn)線將陸續(xù)進(jìn)入冷修期,預(yù)計生產(chǎn)線密集冷修期即將到來,2019年市場供給一定程度收縮。

  預(yù)計2019年玻璃市場價格仍有望維持高位區(qū)間,但有小幅回落,后續(xù)面臨下行壓力。玻璃價格主要受市場需求調(diào)節(jié),鑒于2019年需求仍有望維持及供給一定程度收縮,玻璃價格仍有望維持高位區(qū)間,但受下游行業(yè)景氣度降低等因素影響,或?qū)⑿》芈洌瑫r后續(xù)仍面臨下行壓力。

  樣本企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模增長,隨著下游企業(yè)資金面收緊,預(yù)計2019年應(yīng)收賬款規(guī)模將進(jìn)一步擴大,壞賬風(fēng)險將逐步顯現(xiàn)。由于玻璃制造企業(yè)與下游議價能力不強且行業(yè)自身競爭激烈,賒銷規(guī)模擴大導(dǎo)致樣本企業(yè)應(yīng)收規(guī)模及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)增長,對企業(yè)資金占用增加。鑒于目前玻璃行業(yè)競爭激烈的情況未能改變,下游房地產(chǎn)企業(yè)融入資金難度非常大,為配合下游企業(yè)資金情況,預(yù)計2019年賒銷規(guī)模將進(jìn)一步加大,同時壞賬風(fēng)險將有所增加。

  預(yù)計2019年樣本企業(yè)收入仍有望提升但增幅下降,同時受費用剛性和壞賬風(fēng)險增加等因素影響,預(yù)計2019年高盈利增速將收窄。2015-2017年樣本企業(yè)營業(yè)收入平均值復(fù)合增長率為25.84%,毛利率水平由2015年的21.65%提升至2017年的27.94%。同時營業(yè)利潤平均值及凈利潤平均值年均復(fù)合增長率分別為98.20%和68.53%,在2019年需求及價格影響下,預(yù)計2019年收入仍有望增長但增幅下降,同時由于期間費用存在剛性以及壞賬風(fēng)險增加等因素,預(yù)計目前高盈利增速難以維持。

  樣本企業(yè)償債能力指標(biāo)有所改善,但內(nèi)部存在分化,2019年部分企業(yè)財務(wù)風(fēng)險或?qū)⒒厣。隨著收入及利潤水平提升,樣本企業(yè)資金面好轉(zhuǎn),償債能力指標(biāo)整體有所改善,但內(nèi)部呈現(xiàn)分化,部分企業(yè)仍面臨非常大償債壓力,由于2019年盈利增速或下降,同時受房地產(chǎn)行業(yè)下行因素影響部分企業(yè)資金流動性或?qū)⑾陆担黾雍罄m(xù)財務(wù)風(fēng)險。

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