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中國玻璃行業(yè)盈利能力及發(fā)展前景分析

來源:中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究網(wǎng) 2018/7/27 17:37:29

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中玻網(wǎng)1、房地產(chǎn)補庫存將帶來增量玻璃需求

  歷史上看,玻璃需求與房地產(chǎn)投入資金高度相關。房地產(chǎn)投入資金增速回升都會帶來增量玻璃需求,2016年以及2017年前10月房地產(chǎn)投入資金增速分別為6.9%和7.8%,與2015年1%相比,增速回升明顯,因此玻璃需求增速從2015年-8.6%提高至2016年和2017年前10月的5.8%和4.3%。

  由于市場對房地產(chǎn)投入資金下滑的擔心轉(zhuǎn)化為對玻璃需求的擔心,認為這個擔心可能有點過度。過去兩三年房地產(chǎn)行業(yè)庫存消化完畢后,勢必存在補庫存行為,尤其是在房地產(chǎn)需求旺盛的華東華南區(qū)域,這將帶來增量玻璃需求。2017年10月玻璃累計產(chǎn)量6.7億重箱,同比增長4.3%,2017年玻璃產(chǎn)量將打破8億重箱,創(chuàng)歷史新高;預計2018年玻璃需求依然可以實現(xiàn)正增長,將繼續(xù)創(chuàng)歷史新高,其中華東華南市場玻璃需求將好于全國。

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  玻璃需求增速與房地產(chǎn)投入資金增速

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  玻璃產(chǎn)量情況

  2、供給收縮是本輪行業(yè)景氣回升的關鍵

  2016年下半年本輪玻璃行業(yè)景氣復蘇以來,市場一直擔心停窯生產(chǎn)線復產(chǎn)。一年半之后的今天我們回頭去看,這個擔心其實并沒有發(fā)生。

 、2016年6月全國在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線225條,日熔量14.3萬噸;而2017年在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線高峰值為239條,日熔量15.5萬噸,增長8.4%,并沒有如市場擔心的大規(guī)模冷修生產(chǎn)線復產(chǎn)。

 、2017年11月以來,沙河地區(qū)部分玻璃生產(chǎn)線由于環(huán)保因素被迫停產(chǎn),在產(chǎn)生產(chǎn)線進一步收縮,目前在產(chǎn)生產(chǎn)線228條,日熔量14.9萬噸。

  對2018年而言,認為2017年未復產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線復產(chǎn)的可能性不大,存在變數(shù)的是沙河玻璃生產(chǎn)線何時復產(chǎn)?但這個量不大,沖擊相對有限。此外,在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線可能進入冷修高峰周期。可以看到2008年-2010年是玻璃產(chǎn)能投放的高峰期,按照8-10年的冷修周期,預計2017-2019年將是玻璃生產(chǎn)線的冷修高峰期,而每條生產(chǎn)線冷修期大概半年左右,因此未來一兩年在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能仍有減量可能。

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  浮法玻璃生產(chǎn)線開工數(shù)量

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  浮法玻璃在產(chǎn)日熔量

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  浮法玻璃新增產(chǎn)能情況

  3、盈利大幅改善,但仍有提升空間

  2016年下半年以來,浮法玻璃價格大幅上漲,全國要點監(jiān)測加權平均價已經(jīng)從2016年6月58元/重箱上漲至2017年10月76元/重箱。預計2018年浮法玻璃行業(yè)供求關系進一步改善,行業(yè)景氣度有可能進一步提升。11月以來,要點企業(yè)浮法玻璃出廠價普遍上漲2—5元/重箱,并創(chuàng)了本輪上漲以來新高。按目前價格水平年化,預計玻璃龍頭企業(yè)2018年ROE可達25%,認為這個盈利水平具備一定持續(xù)性,因為在需求平穩(wěn)情況下,每一輪景氣上行周期的回落,必然是產(chǎn)能大規(guī)模投放所導致,而目前這個條件并不具備,所以本輪行業(yè)景氣持續(xù)的時間可能比歷史上任何一個周期都長,導致本輪景氣回落的因素預計是需求的負面沖擊。

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  全國要點監(jiān)測浮法玻璃銷售加權平均價

  數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

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