【中玻網(wǎng)】本周水泥價格環(huán)比繼續(xù)上升(連續(xù)兩周)，庫容比環(huán)比也繼續(xù)下降，包括核心區(qū)域江浙滬皖地區(qū)庫容比也環(huán)比下降，和去年同期水平相當(dāng)，水泥龍頭公司出貨已恢復(fù)至正常水平；玻璃價格環(huán)比小幅上漲，生產(chǎn)企業(yè)庫存繼續(xù)在回落。行業(yè)量價顯示目前需求不差，和去年相當(dāng)。

　　本周發(fā)生的重大變化不是內(nèi)需，而是出口。我們統(tǒng)計了2016/2017年建材行業(yè)幾個主要細(xì)分行業(yè)的的出口數(shù)據(jù)(水泥和玻璃用的2017年數(shù)據(jù)，玻纖由于2017年數(shù)據(jù)還沒出來用的2016年數(shù)據(jù)):水泥由于有運輸半徑，出口占比非常少(1％不到)，而出口到美國的量更是可以忽略不計(0.1％不到);玻璃出口占比也不高，只有7％，沒有出口明細(xì)數(shù)據(jù)，不過從經(jīng)驗來看，基本也是以周邊東亞、東南亞國家為主;玻纖出口比例相對較高，從量的數(shù)據(jù)來看玻纖紗出口占比達(dá)到17％，整個玻纖產(chǎn)業(yè)鏈出口金額占比約8％，玻纖出口國家或地區(qū)較多，分布比較散，有歐盟、中東、東南亞、美國、印度等地，沒有出口明細(xì)數(shù)據(jù)，不過從經(jīng)驗來看，出口到美國玻纖紗的量應(yīng)該不超過20萬噸/年，占比6％不到。整體而言，建材產(chǎn)品更多是內(nèi)需型，出口占比少，玻纖出口占比相對非常大，不過出口國家或地區(qū)較分散，出口到美國的量占比較小，貿(mào)易糾紛對建材需求影響不大;相反，如果外需真的受到影響，內(nèi)需反而會成為對沖手段。

　　當(dāng)前需求也不差、出口影響對行業(yè)也小，但是市場的預(yù)期仍然較悲觀，背后反映的是今年宏觀環(huán)境不確定預(yù)期，去杠桿對內(nèi)需帶來的不確定性，貿(mào)易糾紛對外需帶來的不確定性;在這種背景下，更要堅守基本面和精選優(yōu)異公司，用確定性強(qiáng)的可持續(xù)成長或低估值來對沖不確定風(fēng)險。我們維持之前看法:

　　從全年角度來看，看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會，一是房地產(chǎn)集中度提升將使得部分上游子行業(yè)集中度加速提升，驅(qū)動龍頭公司業(yè)績持續(xù)高增長，繼續(xù)看好東方雨虹、帝王潔具、三棵樹;二是玻纖行業(yè)和石英玻璃高等領(lǐng)域景氣上行，繼續(xù)看好中國巨石、長海股份、石英股份。需求不差和行業(yè)格局好，水泥、石膏板行業(yè)景氣度持續(xù)性有預(yù)期差(市場預(yù)期悲觀)，繼續(xù)看好優(yōu)異低估值龍頭海螺水泥、祁連山、北新建材。

　　維持行業(yè)“買入”評級風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等宏觀政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變過快風(fēng)險，公司管理經(jīng)營風(fēng)險。