【中玻網】核心觀點：行業(yè)拐點出現(xiàn)

　�、俨Ａ袠I(yè)以往集中度不高，是因為不同原料生產的成本也不同。高污染企業(yè)的生產成本更低，因此優(yōu)異企業(yè)無法通過規(guī)模效應獲得優(yōu)勢。而沙河地區(qū)是玻璃重鎮(zhèn)，價格長期低于其他地區(qū)。

　�、�玻璃行業(yè)2017年底需申請排污許可證，否則面臨停產。邢臺市已經對沙河地區(qū)未取得排污許可證的生產線進行停產。一旦停產，復產需重走環(huán)評，代價很大。本次排污許可證對沙河玻璃的整頓，將提升沙河地區(qū)的生產成本。關停落后產能能提升行業(yè)供需格局。

　�、酃┙o端：平板玻璃生產線進入冷修高峰，且禁止新建產能，供給端2018年會收緊。而需求端（主要是房地產）維持穩(wěn)定。兩者形成供需缺口。

　�、苡捎诩儔A下游主要是玻璃，玻璃的產能收縮使得純堿價格下降，玻璃企業(yè)有望獲得玻璃上漲而原料下跌的雙重收益。

　　以往狀況：劣幣驅逐良幣

　　玻璃行業(yè)重污染，高排放，落后企業(yè)，落后產能靠著高污染，高排放維持經營，形成劣幣驅逐良幣的現(xiàn)象。

　�、偈褂貌煌娜剂舷到y(tǒng)，生產成本差異非常大。根據(jù)新的四種燃料的價格測算，燃料價格的石油焦和燃料價格的重油一重箱玻璃成本相差大約21元，和采用天然氣作為燃料的玻璃成本相差了大約13元。按照目前全國一重箱玻璃的均價來計算的話，石油焦與重油帶來的成本差異約占26%，與天然氣帶來的成本差異約占比17%。

　�、谶x擇不同燃料帶來的巨大成本差距，使得企業(yè)之間的成本分化明顯。而往往污染越大、產品品質越差的企業(yè)生產成本反而越低。

　　這種巨大的成本差距，優(yōu)異公司無法通過效率高管理或者利用規(guī)模效應來彌補，成本端這種“劣幣驅逐良幣”的逆向選擇使得過去行業(yè)格局較差。

　　目前狀況：環(huán)保趨嚴，供給收縮

　　一、環(huán)保嚴查，未取得排污許可證必須停產

　　長江經濟權益憑證：年底即將核發(fā)13個行業(yè)中，其中民營企業(yè)較多，競爭格局差，行業(yè)集中度低的平板玻璃、化工（農藥）、電鍍等領域值得要點關注，截至12月2日核發(fā)比例僅為7%、8.2%和6.5%。

　　由于環(huán)評批建不符及污染較為嚴重的情況，后續(xù)存在核發(fā)比例較低，造成產能二次收縮的可能。

　　國泰君安：截至2018年1月20日，全國共有271條有效浮法生產線（運行+冷修），其中143家企業(yè)的229條線已核發(fā)排污證，而22家企業(yè)的42條線依舊未獲得排污證（約占全國有效產能的12.3%，其中前期停產產能占比為3.8%）。

　　未取得排污證運行產能約占當前全國運行產能的8.5%，主要集中在東北、華北及華東地區(qū)。

　　二、邢臺市無排污許可證的玻璃生產線已經停產，全國平板玻璃重鎮(zhèn)沙河被關停9條玻璃生產線

　　邢臺市自10月1日起限產15%，并鼓勵玻璃企業(yè)在采暖季進行冷修，涉及玻璃企業(yè)30家，其中沙河地區(qū)玻璃企業(yè)24家，約占全國總產能12%左右。

　　10月31日，邢臺市環(huán)保局對未取得排污許可證的生產線實行停產，約占全國在產產能4%，為玻璃行業(yè)近年來初次實質性關停產線。

　　12月2日，邢臺市環(huán)保局再次發(fā)文要求沙河市政府對前期點名的部分玻璃生產線進行整改和督促，并要求不符合要求的單位立即實施停產，其中涉及浮法平板產能2000T/D，但截至目前仍維持正常生產。