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【中玻網(wǎng)】在華天科技高層度報(bào)告二中我們提到,我們陸續(xù)建立起了電子/半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期分析、產(chǎn)業(yè)估值比較、規(guī)范可跟進(jìn)的個(gè)股業(yè)績(jī)分解和盈利預(yù)測(cè),以及基于財(cái)務(wù)的價(jià)值鏈、供應(yīng)鏈和公司治理分析框架。我們亦提到,后面的工作將基于以上的體系泛化研究,和添加邊角,其中較為重要的邊角即海外電子供應(yīng)鏈和標(biāo)的研究。
當(dāng)前市場(chǎng)寄托非常大希望于4Q17電子供應(yīng)鏈回補(bǔ)庫(kù)存和拉高出貨,因此4Q17電子下游終端需求強(qiáng)弱,特別是智能手機(jī)出貨多寡,對(duì)A股電子供應(yīng)鏈標(biāo)的彈性影響非常大,我們希望從3Q17海外重要公司季報(bào)對(duì)4Q17業(yè)績(jī)的指引尋找部分答案。本篇報(bào)告我們對(duì)康寧(GLW.O)3Q17季報(bào)和4Q17指引進(jìn)行剖析和整理。
康寧3Q17業(yè)績(jī)略高于市場(chǎng)預(yù)期。康寧3Q17營(yíng)收25.98億美元,略高于華爾街一致預(yù)期的0.35%(前一日),毛利率40.6%,低于預(yù)期4.42%。華爾街預(yù)期4Q17營(yíng)收為26.05億美元,同比增5.2%,毛利率為42%。4Q17公司預(yù)計(jì)LCD玻璃基板市場(chǎng)和公司銷量環(huán)比增長(zhǎng)5%左右,玻璃基板ASP降價(jià)溫和,程度與3Q17相仿。
3Q17玻璃基板業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比持平,同比下滑14.86%,大猩猩玻璃等特種材料營(yíng)收同比增26%,光通信增15%,為3Q17公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿。康寧仍然維持年初的觀點(diǎn),認(rèn)為公司玻璃基板出貨量全年增長(zhǎng)約5%,主要?jiǎng)恿門V面板尺寸增加。公司還認(rèn)為玻璃基板市場(chǎng)需求將持續(xù)超過(guò)5%。玻璃基板定價(jià)范圍也處于有利區(qū)間:自2015年價(jià)格降幅的回縮和2016年的進(jìn)一步改善,預(yù)計(jì)2017年價(jià)格下降的幅度將持續(xù)趨緩?祵幤谕姘骞┙o維持穩(wěn)定或更為緊俏,公司將在玻璃面板持續(xù)投入資金,進(jìn)一步釋放產(chǎn)能以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求。
公司認(rèn)為玻璃基板ASP下降幅度趨緩,未來(lái)每年降價(jià)幅度不會(huì)超過(guò)10%。公司預(yù)計(jì)4Q17LCD玻璃基板市場(chǎng)和公司銷量環(huán)比增長(zhǎng)5%左右,玻璃基板ASP降價(jià)溫和,程度與3Q17相仿,2H17 ASP預(yù)計(jì)同比下滑10%以內(nèi)。該趨勢(shì)的產(chǎn)生主要有以下因素:1、玻璃基板的供給趨于平衡甚至緊張;2、當(dāng)前定價(jià)水平已經(jīng)使得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手承受盈利壓力;3、投建新的產(chǎn)能要求更好的定價(jià)水平才能盈利。
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2024-10-16
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