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【中玻網(wǎng)】排除季節(jié)因素擾動,行業(yè)仍處景氣擴張。
我們跟進(jìn)了建材行業(yè)83家上市公司,Q3合計實現(xiàn)收入1128億元,同比增長43%,環(huán)比增加3%。Q3實現(xiàn)凈利潤111億元,同比增長39%,環(huán)比減少12%。盈利能力方面,毛利率同比、環(huán)比均減少,凈利率同比基本持平,環(huán)比小幅下滑。主要是因為水泥三季度淡季原因,價格較二季度有所回落。在周轉(zhuǎn)率與財務(wù)杠桿保持相對穩(wěn)定的情況下,Q3ROE也跟著凈利潤率走,環(huán)比減少,同比仍處于擴張周期中。四季度繼續(xù)要點推薦北新建材(石膏板)、旗濱集團(玻璃)、中國巨石(玻纖)、菲利華(石英玻璃)、兔寶寶(板材)。
水泥Q3受到季節(jié)因素影響,Q4價格有望進(jìn)一步走高。
據(jù)了解,P.O42.5水泥Q3噸均價為352元,環(huán)比Q2均價減少了11元,同比去年Q3增加了62元。八月初水泥庫容比在達(dá)到68%的階段高位,噸均價也探底344元,隨后開始上漲。我們預(yù)計在11月15日供暖日開始后,北方“26+2”城市限產(chǎn)將進(jìn)一步推高年內(nèi)水泥價格。
家裝品牌效應(yīng)顯現(xiàn),龍頭成本轉(zhuǎn)嫁能力強。
家裝建材Q3收入增長45%,凈利潤增長59%,Q3較Q1、Q2增速提速。值得一提的是家裝經(jīng)歷了超過4年的擴張周期,即便在2015年年初受到地產(chǎn)銷售沖擊時,依然保持了收入正向擴張。Q3家裝建材行業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流管理均有改善,在原材料快速上漲周期中,體現(xiàn)出家裝建材龍頭上市公司品牌溢價能力在提升,我們預(yù)計家裝建材行業(yè)未來的龍頭集中度將進(jìn)一步提升。
年報預(yù)喜集中在水泥家裝,繼續(xù)堅守周期成長兩主線。
年報預(yù)告高增長的個股集中扎堆在水泥、裝修建材子行業(yè)。另外玻纖中的中材科技,三大業(yè)務(wù)同步發(fā)力,鋰膜有望復(fù)制風(fēng)電葉片快速擴張的歷史;耐火材料中的魯陽節(jié)能,Q4延續(xù)高增長,按照年報凈利潤預(yù)告的中值2億元計,2017年對應(yīng)的PE在25x左右,接近歷史低位水平,防火、節(jié)能材料應(yīng)用領(lǐng)域廣,長期成長空間非常大。
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