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【中玻網(wǎng)】投入資金觀點(diǎn)
1、環(huán)保部從嚴(yán)整治,環(huán)保政策約束持續(xù)加碼,供給端持續(xù)改善,利好行業(yè)龍頭:環(huán)保部近日發(fā)布通報(bào),截止六月底京津冀及周邊地區(qū)28個(gè)城市已經(jīng)核查出“散亂污”企業(yè)17萬(wàn)多家,對(duì)無(wú)法升級(jí)改造完成達(dá)標(biāo)排放的企業(yè),九月底前將一律關(guān)閉。在新環(huán)保部長(zhǎng)履新以及十九大前窗口期背景下,我們預(yù)計(jì)下半年環(huán)保政策將持續(xù)加碼,環(huán)保督查強(qiáng)化之下各地政策執(zhí)行力度將加強(qiáng),從而加速小企業(yè)和落后產(chǎn)能的退出,帶來(lái)供給端格局的持續(xù)改善,利好玻璃、水泥等行業(yè)龍頭企業(yè)。
2、關(guān)注耐火材料板塊。近期耐火材料價(jià)格出現(xiàn)上升,主要是原材料鎂砂供給出現(xiàn)一定程度緊張,成本端推漲。短期來(lái)看,建立在當(dāng)前耐材產(chǎn)能仍然嚴(yán)重過(guò)剩的基礎(chǔ)上,耐火材料企業(yè)毛利率端彈性有限,是否能夠出現(xiàn)可持續(xù)的盈利能力的回升,還要看工業(yè)投入資金是否能夠回暖,帶動(dòng)需求回升;中期角度看,耐火材料行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和供給側(cè)改變決定了行業(yè)的走向。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)行業(yè)仍處于觀測(cè)期。短期周期品熱潮下,由于碳素板塊大漲具有的一定示范效應(yīng),耐材板塊可能會(huì)出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)。
3、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,6月地產(chǎn)大放異彩,重視地產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)存,持續(xù)推薦玻璃水泥:6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)大放異彩,尤其是土地購(gòu)置面積和新開(kāi)工面積加速向上,建議要重視地產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)存的出現(xiàn),將提升地產(chǎn)鏈條估值。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正之下,相對(duì)于已經(jīng)被抱團(tuán)的價(jià)值股來(lái)說(shuō),周期股10倍甚至以下的市盈率已有非常大估值優(yōu)勢(shì),估值修正及中報(bào)盈利超預(yù)期帶動(dòng)周期品種上漲。在實(shí)體低庫(kù)存背景下,經(jīng)濟(jì)回落的動(dòng)能較弱,我們認(rèn)為供給端強(qiáng)約束的行業(yè)景氣將維持在高位,且旺季漲價(jià)超預(yù)期概率非常大,比如煤炭鋼鐵和水泥玻璃,新增產(chǎn)能?chē)?yán)格管控,經(jīng)過(guò)14、15年的去產(chǎn)能和整合,目前開(kāi)工率處于高位,而庫(kù)存仍然處于低位,旺季到來(lái)將迎非常大彈性。同時(shí),現(xiàn)金流大幅改善和資本開(kāi)支持續(xù)減少,提高分紅率也是趨勢(shì)。
4、玻璃:上半年玻璃產(chǎn)量同比增5.8%,創(chuàng)歷史半年新高,但庫(kù)存仍然保持相對(duì)低位,玻璃價(jià)格整體維持平穩(wěn)。往后來(lái)看,需求端隨著傳統(tǒng)淡季漸入尾聲、旺季月均需求提升,庫(kù)存低位情況下玻璃價(jià)格上漲動(dòng)力比較充足,同時(shí)地產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)需求增加,銷(xiāo)售的下滑對(duì)投入資金影響至少要到明年才會(huì)體現(xiàn);供給端來(lái)看,經(jīng)過(guò)16年的高景氣,當(dāng)前實(shí)際產(chǎn)能利用率達(dá)到89%,后續(xù)產(chǎn)能量增加很少,同時(shí)09-10年點(diǎn)火產(chǎn)線開(kāi)始進(jìn)入密集冷修期,帶來(lái)至少8%的實(shí)際產(chǎn)能減量,供給側(cè)環(huán)比繼續(xù)改善。我們認(rèn)為,在接下來(lái)旺季中,玻璃景氣從目前高位向上大幅攀升,低庫(kù)位下超預(yù)期上漲概率非常大。推薦買(mǎi)入旗濱集團(tuán),關(guān)注金晶科技、南玻A。
5、水泥:受高溫天氣影響,水泥需求仍然相對(duì)弱勢(shì),本周水泥價(jià)格環(huán)比微幅下跌,部分區(qū)域價(jià)格季節(jié)性小幅回落,庫(kù)位水平保持平穩(wěn)環(huán)比略有回升。
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