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旗濱玻璃漲價(jià)收益,光伏玻璃利潤(rùn)體現(xiàn)

來源:中銀國(guó)際證券 2017/5/5 9:07:53

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中玻網(wǎng)支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

  浮法玻璃價(jià)格高位,公司盈利水平大幅提升。2017年1季度浮法玻璃價(jià)格較去年大幅上升,使公司毛利率上升超過12%,結(jié)合公司在2017年4月進(jìn)一步上調(diào)浮法玻璃價(jià)格以及市場(chǎng)對(duì)于2017年年內(nèi)仍農(nóng)業(yè)生產(chǎn)體系會(huì)上調(diào)價(jià)格預(yù)期,預(yù)測(cè)2017年全年毛利率超過30%,盈利能力大幅提升。

  投入資金收益迎來轉(zhuǎn)折,預(yù)期深加工增厚利潤(rùn)。公司投入資金收益較去年同期有所改善,主要原因?yàn)楣就度胭Y金光伏玻璃開始產(chǎn)生盈利,結(jié)合公司引入人才,借機(jī)發(fā)展深加工玻璃,預(yù)期深加工玻璃的開展將成為公司未來重要的成長(zhǎng)來源。

  利潤(rùn)上升改善公司現(xiàn)金流情況。浮法價(jià)格預(yù)期高位穩(wěn)中有升,同時(shí)深加工不斷增厚利潤(rùn),預(yù)期公司在完成現(xiàn)有浮法玻璃生產(chǎn)線后現(xiàn)金流情況將出現(xiàn)重大改善,并且逐步降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

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  季內(nèi)推行新一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,企業(yè)員工攜手并進(jìn)。公司在2017年1季度通過了第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案,主要將由于加入公司時(shí)間較晚錯(cuò)過第二期計(jì)劃的重要員工納入計(jì)劃之內(nèi)。

  評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

  浮法玻璃市場(chǎng)產(chǎn)能超預(yù)期,原材料價(jià)格超預(yù)期波動(dòng)。

  估值

  基于季報(bào),我們測(cè)算獲得公司2017、2018、2019年預(yù)期盈利12.0、14.5、17.5億元,對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.46、0.56、0.67元,年化增長(zhǎng)率超過20%。預(yù)期合理估值為13倍。對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格5.99元,高于現(xiàn)有價(jià)格20%以上,維持買入評(píng)級(jí)。

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