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旗濱集團16年業(yè)績超市場預(yù)期 推測17年上半年仍維持較高利潤水平

來源:玻璃工業(yè)網(wǎng) 2017/1/18 9:18:29

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中玻網(wǎng)】公司近日公告,預(yù)計2016年歸屬凈利同比增長390%-410%,前次預(yù)告同增260%,根據(jù)Wind,市場預(yù)期公司16年業(yè)績增速非常大值為285%,公司業(yè)績超過市場預(yù)期。2016年前三季度公司歸屬凈利4.3億元,2015年公司凈利1.7億元,根據(jù)公告推測4季度單季凈利4.0-4.3億元,對應(yīng)噸凈利約14-15元,達到近年高點。公司業(yè)績預(yù)增,一方面由于產(chǎn)能持續(xù)釋放,產(chǎn)銷量和收入同比增加,另一方面玻璃持續(xù)漲價,成本上漲一定程度被抵消。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推測17年上半年公司仍可能維持較高利潤水平。

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    地產(chǎn)復(fù)蘇、玻璃出口、補庫存和供給側(cè)改變帶動行業(yè)復(fù)蘇

  16年玻璃提價,一方面下游地產(chǎn)加快竣工確有好轉(zhuǎn),另一方面出口需求等因素也促進了玻璃價格超預(yù)期上漲。根據(jù)建工玻璃協(xié)會近日信息,16年1-11月玻璃出口累計達2.07億平米,凈出口量約占產(chǎn)量16%(往年10%~12%),且仍有非常大空間和潛力。根據(jù)調(diào)研了解,由于過去幾年玻璃行業(yè)利潤下滑,貿(mào)易商庫存較低,當(dāng)需求提高后加劇了玻璃價格波動。同時政策推動和行業(yè)自律一定程度上發(fā)揮了作用,預(yù)計17年玻璃供給側(cè)改變?nèi)詫⒊掷m(xù),通過環(huán)保、去產(chǎn)能設(shè)立資金等方式繼續(xù)帶動行業(yè)復(fù)蘇。

  產(chǎn)能擴充疊加深加工布局,利潤水平提升空間大

  公司2016年上半年產(chǎn)量同比增長近20%,近年內(nèi)生產(chǎn)量增速在5%-20%之間,產(chǎn)能利用率近于100%,公司作為浮法玻璃龍頭具有規(guī)模效應(yīng),不排除后續(xù)產(chǎn)能繼續(xù)增長。近期公司先后多次披露對外投入資金公告,在華東、華南以及東南亞地區(qū)進行節(jié)能玻璃產(chǎn)業(yè)投入資金,在湖南省進行光電材料投入資金。從下游應(yīng)用領(lǐng)域來看,光伏行業(yè)未來5年景氣確定性較高,節(jié)能玻璃市場廣闊。對標(biāo)深加工龍頭南玻A,公司還可能向其他深加工領(lǐng)域擴張,中期看產(chǎn)業(yè)鏈延伸將來帶業(yè)務(wù)增量和利潤水平提高,有助于抵御地產(chǎn)周期性,提供長期成長空間。

  業(yè)績預(yù)告超預(yù)期,維持“買入”評級

  由于公司業(yè)績預(yù)告超預(yù)期,同時考慮近期玻璃原片價格上漲超預(yù)期,繼續(xù)推薦玻璃龍頭。根據(jù)公司公告相應(yīng)提高公司盈利預(yù)測,預(yù)計公司16-18年歸屬凈利分別為8.4/9.9/12.3億元,YOY+390%/18%/23%。由于業(yè)績預(yù)告信息較少,暫不調(diào)整目標(biāo)價格,維持“買入”評級。

  風(fēng)險提示:冷修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)超過預(yù)期;地產(chǎn)景氣度下滑超預(yù)期等。

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