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玻璃亦可擁有水晶的光芒

來(lái)源:金晶科技 2007/11/27 0:00:00

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    超白玻璃的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬

    從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售來(lái)看,超白玻璃經(jīng)過(guò)先期的市場(chǎng)培育、開拓后,應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)從傳統(tǒng)的建筑裝飾伸到燈飾、家電等領(lǐng)域,目前公司超白玻璃在國(guó)內(nèi)的銷量約50%是銷往燈飾品領(lǐng)域,由于燈飾、家電等消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域?qū)Τ撞Ar(jià)格相對(duì)不敏感,超白玻璃在燈飾品、家電領(lǐng)域的應(yīng)用前景十分廣闊;從全部市場(chǎng)銷售來(lái)看,公司超白玻璃憑借著良好的品質(zhì)(已經(jīng)通過(guò)歐盟認(rèn)證,品質(zhì)優(yōu)于圣戈班產(chǎn)品)及成本優(yōu)勢(shì)(考慮到運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅及經(jīng)銷商利潤(rùn),仍比法國(guó)圣戈班的產(chǎn)品價(jià)格低10%以上),美國(guó)PPG已經(jīng)把除北美、日本、新加坡以外的市場(chǎng)交給金晶去做,公司經(jīng)過(guò)市場(chǎng)拓展,應(yīng)用領(lǐng)域也已經(jīng)從傳統(tǒng)的建筑裝飾延伸到高等家具、太陽(yáng)能花室、太陽(yáng)能熱水器等領(lǐng)域。

  超白玻璃銷售逐漸進(jìn)入放量期

    目前來(lái)看,公司超白玻璃在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售已經(jīng)打入相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域,隨著客戶對(duì)超白玻璃在燈飾等領(lǐng)域應(yīng)用的逐漸認(rèn)可,未來(lái)有望開始逐漸放量,而全部市場(chǎng)銷售已經(jīng)進(jìn)入放量期,如公司超白玻璃出口與內(nèi)銷的比例從06年的1:3提高至07年上半年的1:1;公司07年上半年的超白玻璃的銷量為64萬(wàn)重量箱,貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約4000多萬(wàn)元,預(yù)計(jì)公司07-09年的超白玻璃銷量有望達(dá)到140萬(wàn)重量箱、200萬(wàn)重量箱、250萬(wàn)重量箱,貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)分別約為9000萬(wàn)元、1.3億元、1.7億元。

  對(duì)于超白玻璃高毛利率能否持續(xù)的判斷

    目前超白玻璃的生產(chǎn)技術(shù)掌握在美國(guó)PPG、法國(guó)圣戈班及英國(guó)皮爾金頓等手里,我們從市場(chǎng)人士了解到,超白玻璃的品質(zhì)是美國(guó)PPG>法國(guó)圣戈班>英國(guó)皮爾金頓,由于市場(chǎng)需求相對(duì)有限,這些全部玻璃巨頭的超白玻璃都是單線限產(chǎn)保價(jià)生產(chǎn),而且這些全部玻璃巨頭基本上對(duì)超白玻璃的生產(chǎn)技術(shù)都是封鎖的,我們即便較悲觀的認(rèn)為國(guó)內(nèi)某企業(yè)通過(guò)與圣戈班、皮爾金頓合作引進(jìn)技術(shù)或通過(guò)自身研發(fā)掌握超白玻璃的生產(chǎn)技術(shù),但考慮到生產(chǎn)線建設(shè)及調(diào)試期(1.5-2年)、產(chǎn)品認(rèn)證及市場(chǎng)開拓等因素,這種沖擊至少要到2010年才會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。

  優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以提高超白玻璃的利潤(rùn)水平。公司超白玻璃生產(chǎn)線設(shè)計(jì)生產(chǎn)的超白玻璃厚度在3-25mm,目前可生產(chǎn)厚度從2mm-22mm的超白玻璃,一般而言,傳統(tǒng)的4-10mm的超白玻璃的售價(jià)相對(duì)較低,而其它厚度的超白玻璃的獲利能力則較高,基于此,公司07年上半年加大了高毛利超白玻璃的生產(chǎn)量,超白玻璃的綜合價(jià)格從06年的187元/重量箱提高至07年203元/重量箱,在綜合價(jià)格提升的基礎(chǔ)上,超白玻璃的毛利率也從06年的50.16%提高至52.84%。

  基于以下方面超白玻璃的生產(chǎn)成本仍有下降空間

   (1)公司超白玻璃生產(chǎn)線與防紫外線玻璃生產(chǎn)線共用一個(gè)廠房,廠房投入資金額約9000萬(wàn)元,按30年的折舊算,每年的廠房折舊約300萬(wàn),目前廠房折舊都攤在超白生產(chǎn)線上,防紫外線玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)后,超白玻璃的廠房折舊可減少150萬(wàn)元;

   (2)公司本部的氮?dú)赓M(fèi)用每年支出約2500-3000萬(wàn)元,由于氮?dú)饪傎M(fèi)用是固定的(即使再上變新產(chǎn)線,氮?dú)饪傎M(fèi)用也是不變的),防紫外線玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)后,超白分?jǐn)偟牡獨(dú)赓M(fèi)用也將下降;

   (3)公司超白線從高等浮法的生產(chǎn)轉(zhuǎn)換到超白玻璃的生產(chǎn)需要有一個(gè)轉(zhuǎn)換期,目前的轉(zhuǎn)換期在2-3天左右,由于轉(zhuǎn)換期的成本計(jì)入到超白玻璃的生產(chǎn)成本,隨著超白玻璃生產(chǎn)周期的延長(zhǎng),這種生產(chǎn)轉(zhuǎn)化期的成本因素也有望得到攤薄。

  浮法玻璃行業(yè)復(fù)蘇的兩大支撐因素

   (1)在浮法玻璃產(chǎn)能投放有所放緩而需求相對(duì)旺盛的背景下,浮法玻璃行業(yè)的供求關(guān)系出現(xiàn)好轉(zhuǎn);

   (2)由于浮法玻璃行業(yè)的集中度較高(前十大企業(yè)的市場(chǎng)集中度在40%以上),行業(yè)自律籌備對(duì)玻璃價(jià)格上漲起著十分重要的作用。

  公司浮法玻璃的產(chǎn)能同比大幅提升。考慮到公司06年收購(gòu)騰州金州(控股90%,一條600T/D)、廊坊金彪(持股45%,原有一條600T/D、07年6月新投產(chǎn)一條600T/D),07年初收購(gòu)滕州福民建材(控股90%,一條600T/D),以及07年底本部一條600T/D防紫外線浮法玻璃生產(chǎn)線的投產(chǎn),公司控制的浮法玻璃產(chǎn)能將由于原來(lái)的1600T/D擴(kuò)大到4600T/D,產(chǎn)能擴(kuò)張187.5%。

  浮法玻璃業(yè)務(wù)已經(jīng)成為不可忽視的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。在浮法玻璃行業(yè)景氣復(fù)蘇的背景下,浮法玻璃已經(jīng)成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn):(1)公司上半年滕州兩條浮法玻璃凈利潤(rùn)約2500萬(wàn)元左右,考慮到福民建材07年上半年仍有500萬(wàn)左右的增值稅返還(07年7月1日后福利企業(yè)的優(yōu)惠政策將取消),考慮到90%的權(quán)益,我們預(yù)計(jì)滕州兩條線在07年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約5500萬(wàn)元左右;(2)公司本部一線在2003年初冷修后,產(chǎn)品的品質(zhì)大幅提升,目前可生產(chǎn)透光率約90%的亞超白產(chǎn)品,該線上半年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約在600萬(wàn)元左右,我們預(yù)計(jì)本部一線全年貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)在1200萬(wàn)元以上;(3)由于本部二線(即金星玻璃)窯齡過(guò)長(zhǎng),目前運(yùn)行效率較為低下,07年上半年基本沒有盈利,公司計(jì)劃在08年下半年對(duì)該線進(jìn)行冷修,屆時(shí)將引入較新技術(shù)對(duì)其實(shí)施技改,例如引入可節(jié)能40%左右的富氧燃燒技術(shù),我們預(yù)計(jì)技改后本部二線的盈利能力有望大大提升;(4)公司本部600T/D的防紫外線玻璃生產(chǎn)線預(yù)計(jì)于2007年底投產(chǎn),主要生產(chǎn)厚度在1.6mm的高等浮法玻璃,具有較高的附加值,目前的市場(chǎng)價(jià)格約為110元/重量箱,明顯高于公司高等浮法玻璃目前約85元/重量箱的售價(jià),有望成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

  近期重油價(jià)格的大幅攀升對(duì)公司盈利沒有影響。近期全部油價(jià)大幅走強(qiáng),目前玻璃企業(yè)的重油進(jìn)廠價(jià)已經(jīng)達(dá)到3500-3600元/噸(含稅價(jià)),達(dá)到06年高位的水平,由于公司所有的生產(chǎn)線基本都已經(jīng)不再使用重油(本部三條生產(chǎn)線都已經(jīng)使用天然氣,騰州兩條生產(chǎn)線使用煤焦油,廊坊一條使用天然氣、另外一條也即將進(jìn)行天然氣替換),因此,公司浮法玻璃的盈利水平不會(huì)受到重油價(jià)格上漲的影響。

  純堿項(xiàng)目有望于08年中期左右逐漸開始產(chǎn)生效益

    公司純堿項(xiàng)目的人員基本都已經(jīng)就位,目前都在其它堿廠進(jìn)行培訓(xùn)(部分人員甚至已經(jīng)成為廠里的技術(shù)骨干),訂制設(shè)備也都已經(jīng)生產(chǎn)完畢。目前項(xiàng)目正處于土建及設(shè)備交叉作業(yè)階段,主廠房基本已經(jīng)封頂,資金到位后廠房可繼續(xù)施工,同時(shí)也可進(jìn)行設(shè)備的安裝工作,公司計(jì)劃用9個(gè)月左右的時(shí)間先投產(chǎn)60萬(wàn)噸的產(chǎn)能,試車1個(gè)月即可正常達(dá)廠,剩余40萬(wàn)噸再有兩個(gè)月的時(shí)間即可全部投產(chǎn)。假設(shè)籌集資金于8月份到位,則2008年5月有望投產(chǎn)60萬(wàn)噸的產(chǎn)能,6月份即可正常生產(chǎn),剩余40萬(wàn)噸的產(chǎn)能則有望于7月份全部投產(chǎn)。目前,原鹽的價(jià)格已經(jīng)下降到70元/噸,純堿售價(jià)也上漲到1400-1450元/噸,應(yīng)該說(shuō)公司純堿項(xiàng)目的盈利能力有望高于可研報(bào)告中的預(yù)測(cè)。我們?nèi)园凑展究裳袌?bào)告中的盈利能力進(jìn)行測(cè)算,假設(shè)公司08-09年純堿的銷量分別為40萬(wàn)噸、80萬(wàn)噸,按80%的權(quán)益計(jì)算,則純堿項(xiàng)目貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約8000萬(wàn)、1.6億元。

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