【中玻網(wǎng)】行業(yè)情況：產(chǎn)量扭負(fù)為正：一季度我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量累計(jì)為18459.9萬(wàn)重箱，同比增長(zhǎng)0.5%，為去年以來(lái)增速初次由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中，3月份產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.4%，增速較1-2月提高7.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，行業(yè)利潤(rùn)和庫(kù)存同比均表現(xiàn)回升，行業(yè)景氣度整體有所改善。
　　
　　下游行業(yè)：寬松政策發(fā)生反應(yīng)需求回升：盡管一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速仍未擺脫底部束縛，但在寬松的政策面發(fā)生反應(yīng)下，一季度固定資產(chǎn)投入資金、PMI、用電量等多項(xiàng)優(yōu)異指標(biāo)反彈。玻璃下游房地產(chǎn)、汽車以及出口市場(chǎng)均呈利好走勢(shì)，推動(dòng)市場(chǎng)形成行業(yè)中長(zhǎng)期復(fù)蘇的預(yù)期。
　　
　　市場(chǎng)走勢(shì)：先抑后揚(yáng)，南弱北強(qiáng)：一季度末全國(guó)要點(diǎn)城市浮法玻璃均價(jià)為1170元/噸，環(huán)比去年四季度上漲0.86%，同比上漲5.06%；4月份環(huán)比小幅上漲0.5%，但同比漲幅擴(kuò)大至6.48%。總體來(lái)看，一季度市場(chǎng)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，區(qū)域間出現(xiàn)“南弱北強(qiáng)”的分化格局。
　　
　　總結(jié)：超預(yù)期表現(xiàn)或難持續(xù)：在政策和市場(chǎng)預(yù)期的推動(dòng)下，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)和玻璃行業(yè)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)“亮麗”，但隨著寬松政策漸入尾聲以及供給端“復(fù)產(chǎn)潮”壓力來(lái)襲，我們認(rèn)為這種超預(yù)期表現(xiàn)或難持續(xù)，對(duì)于年初以來(lái)的復(fù)蘇熱潮不妨?xí)呵依溲塾^之。
　　
　　一、行業(yè)情況：產(chǎn)量增速扭負(fù)為正一季度我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量18459.9萬(wàn)重箱，同比增長(zhǎng)0.5%，為去年以來(lái)增速初次由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中，3月份產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.4%，增速較1-2月提高7.5個(gè)百分點(diǎn)。宏觀預(yù)期回暖和低基數(shù)原因令一季度平板玻璃產(chǎn)量增速擺脫了下滑的態(tài)勢(shì)，而春節(jié)后冷修生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)速度的加快也是助推因素之一。利潤(rùn)方面，受原料純堿價(jià)格反彈和玻璃價(jià)格回落的影響，一季度玻璃行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比整體呈現(xiàn)下滑，但較去年同期仍有不同程度的回升。我們以使用中溫煤焦油和中硫石油焦作為燃料的企業(yè)玻璃出廠價(jià)和純堿、燃料成本價(jià)差作為利潤(rùn)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)使用煤焦油的企業(yè)一季度環(huán)比下降26.15%，同比增長(zhǎng)50.94%；使用石油焦的企業(yè)一季度環(huán)比下降4.9%，同比增長(zhǎng)3.79%，波動(dòng)相對(duì)不明顯。庫(kù)存方面，一季度末全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存3482萬(wàn)重箱，環(huán)比去年四季度增長(zhǎng)6.97%，因2月份春節(jié)期間庫(kù)存累積較為明顯，但較去年同期下降2.44%。據(jù)玻璃信息網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，一季度國(guó)內(nèi)有9條生產(chǎn)線冷修，2條新建生產(chǎn)線點(diǎn)火，3條冷修生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，在產(chǎn)產(chǎn)能凈增-1450噸/日，較2015年下降2.46%。由此看來(lái)，現(xiàn)階段玻璃企業(yè)庫(kù)存去化主要還是受到企業(yè)減產(chǎn)的影響，需求端的拉動(dòng)相對(duì)較弱。從各地區(qū)企業(yè)庫(kù)存情況來(lái)看，與整體趨勢(shì)基本一致，但遼寧、山東、河北等北方地區(qū)庫(kù)存走勢(shì)較華中、華南等地區(qū)表現(xiàn)良好，一季度庫(kù)存增幅非常大的為華中地區(qū)。與去年同期相比，華南地區(qū)庫(kù)存大幅增加，華北、東北地區(qū)庫(kù)存去化效果較為明顯。
　　
　　二、下游行業(yè)：寬松政策發(fā)生反應(yīng)需求回升
　　
　　3.1房地產(chǎn)盡管一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速整體仍未擺脫探底之勢(shì)，6.7%的GDP同比增速相比去年四季度和同期均下滑，仍處于歷史低位。但是，從PMI、固定資產(chǎn)投入資金、出口、用電量等優(yōu)異指標(biāo)來(lái)看，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積較因素正在增加。其中，房地產(chǎn)投入資金及新開工的大幅反彈是一季度宏觀面的亮點(diǎn)，也是推動(dòng)鋼鐵、水泥、玻璃等建材行業(yè)整體反彈的關(guān)鍵因素之一。一季度房地產(chǎn)投入資金同比增長(zhǎng)6.2%，較去年四季度增速上升5.2個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束自2014年以來(lái)連續(xù)八個(gè)季度下滑的頹勢(shì)。銷售方面，在年初多項(xiàng)發(fā)生反應(yīng)政策出臺(tái)的推動(dòng)下樓市火爆程度加劇，一季度商品房銷售額同比增長(zhǎng)54.1%，銷售面積同比增長(zhǎng)33.1%，部分一二線城市再現(xiàn)排隊(duì)買房的現(xiàn)象，同時(shí)也帶動(dòng)了商辦房的去庫(kù)存。在銷售端持續(xù)四個(gè)季度的回升支撐下，開發(fā)商拿地和開工終見(jiàn)起色，一季度土地購(gòu)置面積同比下降11.7%，降幅較2015年收窄20個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積同比增長(zhǎng)19.2%，創(chuàng)2012年以來(lái)的新高，較2015年上升33.2個(gè)百分點(diǎn)，去年同期為同比下降18.4%。受產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)周期的限制，一季度房屋施工面積同比增長(zhǎng)5.8%，增速較2015年僅上升4.5個(gè)百分點(diǎn)。一季度貨幣市場(chǎng)的寬松疊加政策發(fā)生反應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的積較影響顯而易見(jiàn)，從而增強(qiáng)建材行業(yè)中長(zhǎng)期需求復(fù)蘇的預(yù)期。但值得注意的是，一季度末隨著一線城市政策收緊，商品房成交短期出現(xiàn)大幅回落，令銷售增長(zhǎng)的持續(xù)性存疑。一季度成交的放量也提前透支了部分剛需，一旦政策面繼續(xù)收緊，或重現(xiàn)2013年“國(guó)五條”出臺(tái)后商品房銷售的斷崖式下跌。
　　
　　3.2汽車得益于去年四季度開始執(zhí)行的小排量汽車購(gòu)置稅減半政策，近兩個(gè)季度以來(lái)汽車產(chǎn)銷趨勢(shì)止跌回升。一季度全國(guó)汽車銷量同比增長(zhǎng)5.98%，較去年同期提升2.08個(gè)百分點(diǎn)，乘用車銷量同比增長(zhǎng)6.75%，繼續(xù)拉動(dòng)整體需求回升。盡管汽車玻璃相對(duì)建筑玻璃需求量較小，但其價(jià)值和利潤(rùn)普遍高于一般建筑玻璃，因此近幾年來(lái)也吸引一些平板玻璃企業(yè)參與其中，對(duì)推進(jìn)玻璃行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)生積較作用。我們?cè)?月份湖北某汽車玻璃制造企業(yè)的調(diào)研中也了解到，今年一季度市場(chǎng)需求同比呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，同時(shí)隨著農(nóng)村市場(chǎng)乘用車的普及以及自主品牌市場(chǎng)份額的提升，無(wú)論對(duì)OEM還是AGR玻璃市場(chǎng)均形成向好支撐。