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【中玻網(wǎng)】一、出口大幅下滑。
2月我國外貿(mào)出口以美元計價同比下降-25.4%,跌幅遠(yuǎn)超預(yù)期,創(chuàng)2010年以來較低增速。季節(jié)因素并非出口下滑的主要原因。一方面,季節(jié)調(diào)整后出口環(huán)比增速降至-19.9%的2年內(nèi)低位,另一方面,1-2月合計出口同比下滑-17.8%,創(chuàng)09年以來較低增速,1-2月合計進(jìn)口同比下滑-16.8%,降幅也僅次于2015年,顯示春節(jié)因素帶來的季節(jié)性干擾并非主要因素,外需疲弱短期或難有顯著改善。
二、外需一體走弱。
從出口國別來看,2月對發(fā)達(dá)和新興經(jīng)濟(jì)體出口一體走弱。發(fā)達(dá)市場方面,對美國出口同比降幅由-9.9%擴(kuò)大至-23.1%,對日本降幅由-6%擴(kuò)大至-20.1%,對歐盟降幅由-12%擴(kuò)大至-19.8%,降幅擴(kuò)大顯著;新興市場方面,對東盟由-18%降至-33.4%,對韓國由-16%擴(kuò)大至-19.2%,對香港由-4%降至-24.7%,對印度則由增長4.3%大幅下滑至下降-16.7%,由正轉(zhuǎn)負(fù)。
三、匯率指數(shù)過高。
我們認(rèn)為,金額高估是導(dǎo)致出口下滑的重要原因。14年2季度以來,由于美元的大幅升值,金額指數(shù)跟隨美元升值超過20%,期間雖然金額兌美元小幅貶值,但也未能有效降低金額匯率指數(shù),也使得中國出口競爭力受損,出口增速持續(xù)下降。此外,資本管制趨嚴(yán)或?qū)ν赓Q(mào)產(chǎn)生一定舒緩作用。
四、各類型出口降幅均有擴(kuò)大。
2月我國一般貿(mào)易出口同比由-7.5%大幅下降至-28.5%,加工貿(mào)易同比降幅由-18.7%小幅擴(kuò)大至-22.3%,勞動密集型產(chǎn)品出口降幅由-6.3%大降至-30.2%,高新技術(shù)產(chǎn)品同比降幅由-9.9%擴(kuò)大至-17.4%。各類出口降幅均較上月顯著擴(kuò)大,顯示外需整體疲軟,短期難有改觀。
五、進(jìn)口邊際改善。
2月以美元計價進(jìn)口同比下降-13.8%,跌幅較上月有所縮窄,主因貨品、鐵礦石等虛擬商品進(jìn)口數(shù)量同比均有所增加;同時大宗價格反彈也令進(jìn)口降幅收窄。
具體來看,2月貨品進(jìn)口同比增速由1月的-4.6%大幅增至24.5%,鐵礦石同比由4.5%增至8.3%,未鍛造銅及銅材進(jìn)口受低基數(shù)影響同比增長48.7%,大豆進(jìn)口同比由負(fù)轉(zhuǎn)正,增長5.8%。2月以來,貨品、鐵礦石、銅等虛擬商品價格觸底反彈,令進(jìn)口金額降幅收窄。3月大宗價格反彈延續(xù),貨品價格升至40美元附近,鐵礦石價格上漲加速,短期進(jìn)口有望持續(xù)改善。
六、順差大幅下降,金額匯率承壓。
出口一體走弱,進(jìn)口有所改善,使得2月順差大幅下降至325.9億美元,加之大宗大幅反彈增加進(jìn)口成本,短期進(jìn)口可能仍有改善空間,使得順差繼續(xù)下降,金額匯率或繼續(xù)承壓。
七、外貿(mào)陷入滯脹,增長前景堪憂
考慮到春節(jié)錯位影響,預(yù)計3月出口增速短期反彈至3.9%,進(jìn)口增速下降至-17.3%,貿(mào)易順差332億美元。
但由于前兩月出口降幅遠(yuǎn)超預(yù)期,我們下調(diào)16年出口增速預(yù)測至-16%,意味著出口將對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)形成重大拖累。而由于虛擬商品價格的大幅反彈,我們上調(diào)進(jìn)口增速預(yù)測至-11%,同時下調(diào)16年順差預(yù)測至4200億美元。
而2月外貿(mào)數(shù)據(jù)的變化也向我們展示了滯脹對進(jìn)出口的影響,一方面大部分國家經(jīng)濟(jì)低迷,使得我國出口陷入停滯,另一方面由于貨幣超發(fā)、虛擬商品價格上漲,我們從外部輸入通脹,而這也使得順差或趨于下降,匯率持續(xù)承壓。
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