【中玻網(wǎng)】內(nèi)容提要：
　　
　　在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的背景下，大銀行[微博]再次基礎(chǔ)大招，且是同時降準(zhǔn)降息，力度之大超出預(yù)期。此舉被市場解讀為中點救市之舉，但不論目的為何，貨幣環(huán)境繼續(xù)寬松是不爭的事實。從貨幣傳導(dǎo)鏈條看，大銀行的寬松貨幣政策在3、4季度將得到實質(zhì)性體現(xiàn)，屆時投入資金情緒和通脹預(yù)期的改觀將助推虛擬商品價格的抬升。
　　
　　5月份玻璃(887,18.00,2.07%)產(chǎn)量增長高于預(yù)期，消費端暫時未看到明顯起色，供應(yīng)壓力凸顯。在供需惡化的背景下，玻璃現(xiàn)貨市場價格明顯疲弱。從另一角度看，玻璃企業(yè)的增產(chǎn)行為可能是對未來需求好轉(zhuǎn)預(yù)期的反映，玻璃價格走向取決于需求能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。目前玻璃仍然屬于箱體震蕩過程，箱體上沿980，下沿890。短期操作策略可考慮區(qū)間內(nèi)高拋低吸。在進入900附近可嘗試逢低吸納做多，止損860。
　　
　　風(fēng)險點
　　
　　中長期風(fēng)險：需求端繼續(xù)疲弱，宏觀面繼續(xù)惡化步入通縮
　　
　　1.行情回顧
　　
　　6月玻璃波動幅度較5月份略有擴大，整體呈弱勢區(qū)間震蕩走勢，波動區(qū)間為905-970。相對于5月，6月份宏觀面大銀行動作頻繁，加之希臘問題發(fā)酵，多空交織，商品價格波幅有所擴大。
　　
　　6月份玻璃信心指數(shù)走出下跌走勢，下跌幅度1.16%，較上月跌幅有所擴大表明行業(yè)情緒持續(xù)悲觀。同時玻璃售價趨勢下跌-1.61%，同樣有加速下跌跡象，現(xiàn)貨市場同樣低迷。
　　
　　2.宏觀分析
　　
　　6月27日，中國人民銀行[微博]決定，自2015年6月28日起有針對性地對資金機構(gòu)實施定向降準(zhǔn)，以進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整。(1)對“三農(nóng)”貸款占比達到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。(2)對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。(3)降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個百分點，進一步鼓勵其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運用效率的作用。
　　
　　同時，自2015年6月28日起下調(diào)資金機構(gòu)金額貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進一步降低企業(yè)融入資金成本。其中，資金機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
　　
　　稍早之前公布的6月匯豐PMI預(yù)覽值回升至49.6，好于預(yù)期。表明宏觀經(jīng)濟筑底好轉(zhuǎn)跡象明顯。6月正規(guī)PMI為50.2與上月持平。連續(xù)4個月維持在榮枯線上方，表明經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象。下半年我國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)將有非常大確定性。在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的背景下，大銀行再次基礎(chǔ)大招，且是同時降準(zhǔn)降息，力度之大超出預(yù)期。此舉被市場解讀為中點救市之舉，但不論目的為何，貨幣環(huán)境繼續(xù)寬松是不爭的事實。M1和M2均企穩(wěn)回升。從貨幣傳導(dǎo)鏈條看，大銀行的寬松貨幣政策在3、4季度將得到實質(zhì)性體現(xiàn)，屆時投入資金情緒和通脹預(yù)期的改觀將助推虛擬商品價格的抬升。
　　
　　從房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，5月房地產(chǎn)累計銷售額同比增長3.1%，從數(shù)值上看，并不是非常高，但是對比前4個月的數(shù)據(jù)來看，5月房地產(chǎn)市場可以用逆襲來形容。15年的3季度房地產(chǎn)的持續(xù)回暖應(yīng)是大概率事件。
　　
　　過以上分析可以看出，通過一系列穩(wěn)增長的措施推出后，3季度經(jīng)濟企穩(wěn)的概率加大，其中的關(guān)鍵是如何將流動性釋放到實體，所以今后相當(dāng)長的時間中小企業(yè)融入資金，新三板市場、資產(chǎn)重組、經(jīng)濟權(quán)益憑證化、公司并購將是相關(guān)部門鼓勵的方向。另外，繼續(xù)保持寬松的貨幣政策將貫穿整個3、4季度。
　　
　　圖1：中國PMI指數(shù)　　圖2：CPI與PPI

　　資料來源：Wind，中投貨物研究所