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平板玻璃行業(yè)2007年投入資金策略

來源: 2007/3/23 0:00:00

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    行業(yè)景氣回顧-上游低谷徘徊上游平板玻璃產(chǎn)量維持近幾年快速增長的態(tài)勢,2006年前三季度國內(nèi)平板玻璃產(chǎn)銷量2.94億重量箱,增長13.2%,平板玻璃制造業(yè)凈虧損達到10.2億元,而去年同期實現(xiàn)利潤總額8億元,主要原因是:雖然平板玻璃價格今年一季度跌至近年來的較低點后4-6月份受需求旺季到來及短期供給不足的影響價格開始出現(xiàn)明顯回升,但隨后即又重新回落,即使9月份重又趨于回升但整體價格仍然維持底部徘徊。
    成本方面,1~5月純堿價格從1600元/噸以上高位快速回調(diào),但6月開始又逐漸回升至1600元/噸附近,而重油價格在經(jīng)過1~8月連續(xù)的上漲后雖然9月份開始明顯回調(diào),但前三季度平均采購價依然處于高位。價格和成本的雙重擠壓導致毛利率繼續(xù)處于底部區(qū)域。
    行業(yè)景氣展望-上游景氣上升壓力
    依然非常大,并購蔓延,下游繼續(xù)看好
   我們對2007年玻璃行業(yè)景氣整體判斷是,上游平板玻璃業(yè)務的原燃料成本壓力會有所緩解,但平板玻璃景氣維持低谷徘徊的可能性仍然非常大,價格將可能維持底部徘徊,理由如下:(1)純堿成本:占平板玻璃成本近25%的純堿價格已由2005年較高時的1800元/噸回調(diào)至目前1600元/噸,我們化工分析師預測2007年價格將保持平穩(wěn);(2)重油成本:占成本約35%的重油價格在貨品價格大幅回調(diào)的帶動下已從高位時的3300元/噸下調(diào)至2100多元/噸,在預期2007年貨品價格于50~60美元/桶之間波動的情況下重油價格將維持目前水平。此外,很多玻璃企業(yè)也在積較尋求“以氣代油”或“以煤代油”技術(shù)來降低燃料成本;(3)供給:投產(chǎn)產(chǎn)能釋放及在建產(chǎn)能對市場的壓力仍然非常大。據(jù)統(tǒng)計,2005年全國平板玻璃總生產(chǎn)能力達4.1億重量箱,其中2004、2005兩年新建成投產(chǎn)浮法生產(chǎn)線就有47條,新增能力1.4億重量箱,占總能力的1/3強。而2006年上半年新建成投產(chǎn)生產(chǎn)線就有7條,在建生產(chǎn)線有20條,擬建生產(chǎn)線仍有50多條,總能力約2.4億重量箱,相當于2005年底國內(nèi)全部產(chǎn)能的58%,據(jù)悉,發(fā)改委正在醞釀出臺對平板玻璃行業(yè)產(chǎn)能過快擴張的調(diào)控政策。(4)需求:雖然有前期房地產(chǎn)施工及竣工面積增長較快及出口潛力非常大等對需求支撐的因素,但這兩方面未來的增長并不讓人樂觀。
    而在上游平板玻璃繼續(xù)處于低谷徘徊的預期下,企業(yè)間的并購重組將有望加速蔓延,一些經(jīng)營不善、基礎(chǔ)資質(zhì)不錯的企業(yè)將成為外資和國內(nèi)優(yōu)勢玻璃企業(yè)的并購對象,尤其在全流通后的資本市場上,而一些規(guī)模較小、經(jīng)營壓力非常大的企業(yè)將成為市場整合的對象而被大企業(yè)所吞并。下游深加工玻璃因需求前景廣闊及產(chǎn)品附加值較高可以繼續(xù)看好,尤其是深加工節(jié)能玻璃。首先,隨著建筑、汽車、裝飾裝修及信息產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的發(fā)展以及人們對生活環(huán)境要求的提高,安全玻璃、節(jié)能中空玻璃等功能性深加工玻璃產(chǎn)品需求在穩(wěn)步上升。其次,在建設(shè)節(jié)能社會的背景下,《民用建筑節(jié)能管理規(guī)定》以及《建筑安全玻璃管理規(guī)定》的正式實施,從政策上有效地促進了建筑節(jié)能(中空、Low-E鍍膜玻璃)及安全玻璃的推廣應用。2005年國內(nèi)深加工玻璃制品銷售收入約200億元,較上年同期增長30%。雖然深加工玻璃近幾年取得了長足的發(fā)展,但我國深加工玻璃產(chǎn)業(yè)與國外還有很大的差距,我國現(xiàn)有玻璃加工企業(yè)約4000家,年加工能力2.4億平方米,深加工率僅為25%,而國外深加工率普遍在70%以上,因此國內(nèi)玻璃深加工業(yè)務發(fā)展?jié)摿薮,其意義除了發(fā)展附加值、技術(shù)含量更高的深加工玻璃將帶來更高的經(jīng)濟效益外,還解決了上游平板玻璃供給過剩與下游深加工能力不足的行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾。
    目前對發(fā)展深加工玻璃業(yè)務不利的是相關(guān)市場還不夠成熟和規(guī)范,魚龍混雜的現(xiàn)象比較嚴重,同時相關(guān)能促進加工玻璃發(fā)展的配套法律、法規(guī)也有待完善。
    行業(yè)投入資金策略-整體化、節(jié)能主題
    有望高層度演繹,并購主題浮出水面
  基于以上對行業(yè)未來走向的分析,我們認為玻璃行業(yè)2007年的投入資金機會還將繼續(xù)存在于上下游整體化、下游深加工實力和綜合實力較強的公司,以及在建設(shè)節(jié)約型社會節(jié)能題材成為市場關(guān)注熱點的背景下具有節(jié)能概念和提供實質(zhì)節(jié)能產(chǎn)品的玻璃類上市公司,如福耀玻璃、南玻A。此外,由于玻璃板塊漸趨蔓延的并購重組題材也將是2007年板塊的投入資金主題之一,建議關(guān)注的可能并購重組對象為耀華玻璃、方興科技和洛陽玻璃等。

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