【中玻網(wǎng)】股市指數(shù)貨物多空持倉機(jī)制成為股市指數(shù)貨物市場順利發(fā)揮各項(xiàng)功能的基礎(chǔ)和載體。
　　
　　作為風(fēng)險(xiǎn)管理市場，股市指數(shù)貨物市場與股份公司憑證現(xiàn)貨市場在交易機(jī)制、交易對象等很多方面都存在不同，股市指數(shù)貨物多空持倉就是股市指數(shù)貨物市場區(qū)別于現(xiàn)貨市場的一個(gè)重要表現(xiàn)，正確看待股市指數(shù)貨物市場的多空持倉，有助于我們更加準(zhǔn)確地理解股市指數(shù)貨物市場的運(yùn)行機(jī)制和功能特點(diǎn)。
　　
　　股份公司憑證現(xiàn)貨市場交易對象是上市公司股份公司憑證，一筆交易完成后，股份公司憑證從賣方賬戶劃轉(zhuǎn)至買方賬戶。對于買方來說，持倉會增加，對于賣方來說，持倉會減少，包括融入資金出借經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證在內(nèi)的各類交易行為對市場持倉量的影響為零，股份公司憑證現(xiàn)貨市場持倉總量始終與股份公司憑證流通總量相等，也不存在空頭持倉的概念。
　　
　　在股市指數(shù)貨物市場上，買賣對象是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，除了合約執(zhí)行價(jià)格隨行就市外，其他條款保持固定，交易實(shí)質(zhì)是基于標(biāo)準(zhǔn)化合約之上的權(quán)利義務(wù)，而不是證明財(cái)產(chǎn)歸屬的有價(jià)經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證。股市指數(shù)貨物市場的持倉就是指尚未進(jìn)行對沖了結(jié)的合約頭寸，如果是合約買方，就是多頭持倉，如果是合約賣方，就是空頭持倉。
　　
　　由于貨物合約沒有發(fā)行量的限制，只要市場參與者能夠達(dá)成新的交易，理論上股市指數(shù)貨物持倉量可以無限放大。
　　
　　從股市指數(shù)貨物市場整體看，多頭持倉和空頭持倉必然相等，這是因?yàn)楹霞s要達(dá)成交易的話，買賣雙方缺一不可。因此，股市指數(shù)貨物市場上任何一筆交易完成時(shí)，多空持倉都會出現(xiàn)相同數(shù)量、相同方向的變化，開倉交易會使多空持倉同量增加，而平倉交易則會使多空持倉同量減少，不可能發(fā)生股市指數(shù)貨物多空持倉總量不等的情況。
　　
　　我國的股市指數(shù)貨物市場誕生僅三年多，對資本市場的積較作用正逐漸顯現(xiàn)，但總體上還是變新事物，在獲得社會充分肯定的同時(shí)，也面臨著一些懷疑聲，市場籌備者需要理性探討和反思，既要真誠回應(yīng)市場關(guān)切，也要努力糾正對股市指數(shù)貨物市場一些概念的誤解。
　　
　　在這個(gè)基礎(chǔ)上，各方應(yīng)該努力形成共識：股市指數(shù)貨物市場不是無關(guān)緊要的小眾市場，隨著中國經(jīng)濟(jì)資金改變不斷推進(jìn)，市場在資源配置中起決定性作用，風(fēng)險(xiǎn)管理需求必然大幅增加，包括股市指數(shù)貨物市場在內(nèi)的資金貨物市場建設(shè)也將關(guān)乎我國發(fā)展大局。
　　
　　股市指數(shù)貨物多空持倉量變化與隔日現(xiàn)貨指數(shù)收益率和第三日現(xiàn)貨指數(shù)收益率沒有因果性和相關(guān)性的實(shí)證結(jié)論很符合有效資金市場隨機(jī)游走的理論，也印證了很多研究文獻(xiàn)所得出的中國股份公司憑證市場弱勢有效的觀點(diǎn)，更是直接表明了，用股市指數(shù)貨物多空持倉量來預(yù)測后市的做法意義不大。
　　
　　如果股市指數(shù)貨物多空持倉具有一定預(yù)測能力的話，實(shí)證檢驗(yàn)就會發(fā)現(xiàn)，代表多空持倉變化的變量與隔日現(xiàn)貨市場收益率具有相關(guān)性，且在統(tǒng)計(jì)意義上是隔日市場收益率的原因。