【中玻網(wǎng)】一、保證金
　　
　　期權(quán)是保證金交易，投入資金者在賣出期權(quán)開倉時(shí)需要繳納一定數(shù)額的保證金。在期權(quán)交易中，期權(quán)的義務(wù)方可能會(huì)在市場出現(xiàn)不利的情況下產(chǎn)生嚴(yán)重?fù)p失。為了盡可能地避免義務(wù)方違約，因而需事先繳納一筆保證金。
　　
　　在上交所期權(quán)全真模擬交易（以下簡稱“模擬交易”）中，除備兌開倉以外的其他賣出開倉只能用現(xiàn)金充當(dāng)保證金。備兌開倉時(shí)，通過鎖定現(xiàn)貨經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證賬戶中相應(yīng)數(shù)量的合約標(biāo)的作為保證金；備兌平倉時(shí)，原鎖定的合約標(biāo)的也將解鎖。
　　
　　期權(quán)保證金和貨物保證金有何不同？
　　
　　期權(quán)與貨物都屬于保證金交易，不過貨物合約的買賣雙方均需要繳納一定數(shù)額的保證金。期權(quán)交易中，只有義務(wù)方（即期權(quán)的賣方）需要繳納保證金，以表明其具有相應(yīng)的履約能力，權(quán)利方（即期權(quán)的買方）由于僅帶有權(quán)利，不承擔(dān)義務(wù)，因此并不需要繳納保證金。
　　
　　保證金如何計(jì)算？
　　
　　模擬交易中，保證金有相應(yīng)的計(jì)算公式，以非常大的可能性覆蓋了連續(xù)兩個(gè)交易日的違約風(fēng)險(xiǎn)，并且在計(jì)算時(shí)去掉了虛值部分，提高資金使用效率。比如，假設(shè)50ETF的現(xiàn)價(jià)為1.478元，客戶賣出一張行權(quán)價(jià)為1.3元的認(rèn)購期權(quán)，則投入資金者較低需要繳納初始保證金4137元（經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證公司可能還會(huì)在此較低標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上進(jìn)行一定比例上浮）。也就是說，投入資金者在賣出開倉前需先繳納至少4137元的初始保證金。此后每日收盤后，根據(jù)較新的結(jié)算價(jià)還會(huì)計(jì)算維持保證金，出現(xiàn)不足時(shí)投入資金者需要進(jìn)行補(bǔ)足。也就是7下表所示：數(shù)量的合約標(biāo)的作為保證金；備兌平倉時(shí)，鎖定鎖定。
　　
　　經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證公司能使用客戶保證金么？
　　
　　客戶保證金是經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證公司向客戶收取的，收取比例不低于中國結(jié)算上海分公司對經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證公司收取保證金的水平。保證金屬于客戶所有，經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證公司的自營業(yè)務(wù)只能通過專項(xiàng)使用自營結(jié)算賬戶進(jìn)行，與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是分賬結(jié)算的，嚴(yán)禁將客戶保證金挪作他用。
　　
　　二、強(qiáng)行平倉
　　
　　投入資金者賣出期權(quán)，需要繳納初始保證金，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，還需追加維持保證金，當(dāng)投入資金者保證金不足又沒有及時(shí)補(bǔ)足，則會(huì)面臨強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　強(qiáng)行平倉是指某些情形下，通知投入資金者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)自行執(zhí)行平倉或補(bǔ)足資金或經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的要求，對投入資金者未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)執(zhí)行完畢的，則強(qiáng)制進(jìn)行平倉。
　　
　　哪些情形可能造成強(qiáng)行平倉？
　　
　　根據(jù)模擬交易的業(yè)務(wù)方案設(shè)計(jì)，當(dāng)出現(xiàn)某些特定情形時(shí)，中國結(jié)算有權(quán)采取強(qiáng)行平倉措施。比如，合約調(diào)整可能導(dǎo)致備兌開倉持倉標(biāo)的不足，投入資金者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)如果沒有補(bǔ)足標(biāo)的經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證，也沒有對不足部分頭寸進(jìn)行自行平倉，可能面臨強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)出現(xiàn)除權(quán)除息、配股、分紅等情況時(shí)，投入資金者應(yīng)密切關(guān)注賬戶中的保證金和鎖定經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證情況，做到心中有數(shù)，避免強(qiáng)行平倉的發(fā)生。此外，在出現(xiàn)規(guī)定的其他情形時(shí)也可能強(qiáng)行平倉。
　　
　　另外，當(dāng)投入資金者保證金不足時(shí)，經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證公司會(huì)發(fā)出追加保證金通知，如果投入資金者沒有及時(shí)將保證金補(bǔ)足，經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證公司可能對投入資金者的持倉實(shí)施部分或全部的強(qiáng)行平倉，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求，彌補(bǔ)保證金的不足。
　　
　　強(qiáng)行平倉的后果是什么？
　　
　　交易單位或經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證公司對投入資金者持倉實(shí)施強(qiáng)行平倉，目的是及時(shí)防止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大和蔓延。在操作上，經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證公司一般會(huì)先平市場上持倉量大的，近月流動(dòng)性好的合約，強(qiáng)行平倉的價(jià)格通過市場交易形成，但是并不能保證以較優(yōu)價(jià)強(qiáng)行平倉，可能給投入資金者帶來損失。
　　
　　此外，經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證公司會(huì)根據(jù)投入資金者的資產(chǎn)狀況、信用記錄等條件對不同類型的客戶設(shè)定多層級保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。出現(xiàn)違約記錄，收到預(yù)警通知但不配合處理，出現(xiàn)強(qiáng)行平倉記錄等都會(huì)影響投入資金者的信用狀況，進(jìn)而影響客戶的保證金水平。因此，提醒投入資金者要及時(shí)關(guān)注自己持倉及保證金狀況，在收到預(yù)警通知時(shí)，及時(shí)補(bǔ)足保證金或標(biāo)的經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證或自行平倉，避免強(qiáng)行平倉風(fēng)險(xiǎn)。