【中玻網(wǎng)】國內(nèi)經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證市場發(fā)展已20余年，諸多投入資金者對大盤的判斷頗有心得，但有時(shí)即使方向判斷正確，但受制于個(gè)股選擇時(shí)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)叢生，徒生“賺了指數(shù)沒賺到錢”的感嘆，甚至在股市指數(shù)大幅度波動(dòng)時(shí)驚慌失措踩不準(zhǔn)節(jié)奏。而股市指數(shù)期權(quán)既可作為從股市指數(shù)波動(dòng)中贏利的資金工具，也可對沖投入資金者的股份公司憑證投入資金組合及貨物投入資金風(fēng)險(xiǎn)，且較股市指數(shù)貨物在交易資金的占用層面要求更低，因此股市指數(shù)期權(quán)的推出為投入資金者提供了更多的交易選擇，進(jìn)一步完善了市場結(jié)構(gòu)。
　　
　　國外的經(jīng)驗(yàn)表明，如果股市指數(shù)期權(quán)合約規(guī)模設(shè)計(jì)適宜，將吸引不少中小投入資金者參與投機(jī)交易或進(jìn)行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的對沖交易。鑒于此，在介紹了股市指數(shù)期權(quán)與股市指數(shù)貨物的區(qū)別之后，投入資金者有必要進(jìn)一步明確股市指數(shù)期權(quán)交易與股份公司憑證交易之間的區(qū)別，切不可以股份公司憑證長期交易的思維來操作股市指數(shù)期權(quán)。
　　
　　靠前，交易對象不同。股市指數(shù)期權(quán)即股份公司憑證售價(jià)趨勢期權(quán)合約，其交易的對象是未來一定時(shí)間點(diǎn)以約定價(jià)格執(zhí)行特定股市指數(shù)買進(jìn)或賣出操作的選擇權(quán)，而股份公司憑證的交易對象則是個(gè)股。
　　
　　第二，交易方向不同。股市指數(shù)期權(quán)同股市指數(shù)貨物類似，存在賣空機(jī)制，不但可以先買后賣，也可以先賣后買。同時(shí)股市指數(shù)期權(quán)可以在日內(nèi)做T+0交易，當(dāng)天即可對所持或所賣出期權(quán)進(jìn)行平倉操作。而我國股份公司憑證交易屬于單向交易，必須遵守先買后賣的交易規(guī)則，不存在賣空操作。同時(shí)股份公司憑證交易中，當(dāng)天買進(jìn)只能等下一交易日賣出，屬于T+1交易。
　　
　　第三，交易方式不同。期權(quán)交易的對象是一段時(shí)期后執(zhí)行股市指數(shù)買進(jìn)或賣出操作的選擇權(quán)，因此股市指數(shù)期權(quán)的買方僅就這一選擇權(quán)支付相應(yīng)權(quán)利金，賣方風(fēng)險(xiǎn)性非常大，較端情況下可能承擔(dān)無限風(fēng)險(xiǎn)，因而必須繳納一定數(shù)量保證金作為履約擔(dān)保，而股份公司憑證則屬于全金額交易方式。在交易方式上，股市指數(shù)期權(quán)具有一定杠桿特征，期權(quán)賣出交易者需更注重資金管理，控制持倉及虧損風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　第四，到期日不同。股市指數(shù)期權(quán)合約有著具體到期時(shí)間的約定，不能無限期帶有，到期日買方或選擇指派執(zhí)行約定操作或選擇合約作廢，若合約執(zhí)行則賣方必須履行約定交易并以現(xiàn)金交割。股份公司憑證交易則不同，一般而言，只要上市公司沒有摘牌永續(xù)經(jīng)營，其股份公司憑證便可較久交易下去，投入資金者可以無限期帶有股份公司憑證。
　　
　　第五，結(jié)算方式不同。兩者雖皆采用現(xiàn)金交割結(jié)算，但股份公司憑證交易采取100％資金全額交易，并不存在每日追加保證金的需要，而股市指數(shù)期權(quán)賣方由于采取保證金作為履約擔(dān)保，其保證金會(huì)隨期指變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)，交易單位每日都會(huì)對期權(quán)賣方交易保證金進(jìn)行結(jié)算，保證金不足時(shí)從結(jié)算準(zhǔn)備金中劃撥以保證履約擔(dān)保。同時(shí)，到期日買方選擇執(zhí)行時(shí)，賣方有義務(wù)按照執(zhí)行價(jià)格與交割結(jié)算價(jià)的差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。
　　
　　我國至今尚未推出如股市指數(shù)期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)期權(quán)交易合約，但資本市場上從未停止過對期權(quán)產(chǎn)品的探索。例如，在特定時(shí)期和不同場合進(jìn)行過如認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)債及匯入外部期權(quán)業(yè)務(wù)等期權(quán)類資金工具的試水交易。盡管如此，期權(quán)交易在我國仍屬于新鮮事物。股市指數(shù)期權(quán)作為場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，雖可作為完善市場風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，但其有經(jīng)驗(yàn)性強(qiáng)、傳導(dǎo)迅速、具有杠桿性等特點(diǎn)或許是一把雙刃劍，因此，成熟理性的投入資金者是市場健康發(fā)展不可或缺的重要基礎(chǔ)。只有從根本上了解股市指數(shù)期權(quán)交易與傳統(tǒng)股份公司憑證交易的區(qū)別，才能有效規(guī)避股市指數(shù)期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)，從而更好發(fā)揮股市指數(shù)期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)及其他經(jīng)濟(jì)職能。