【中玻網】股市指數期權概要及交易策略介紹
　　
　　作為復雜的資金衍生品交易工具，股市指數期權的杠桿性、可賣空操作、非線性的定價關系、多樣的投入資金組合可能性以及獨有的風險收益不對稱性使得其具有一定的信用風險、流動性風險、操作風險以及市場風險。
　　
　　1.信用風險
　　
　　股市指數期權合約作為標準化合約，有交易單位設立的保證金制度、結算制度和數量限額制度作保障。對于那些遭受損失而未能補足保證金的交易者，交易單位可以采取強制平倉措施以維持整個交易體系的安全性。即使部分投入資金者違約，對其他投入資金者一般也不會產生太大影響，所以相關的信用風險不大。
　　
　　2.流動性風險
　　
　　流動性是指投入資金者無法及時以合理的價格買入或賣出股市指數期權合約，以順利完成開倉或平倉的風險。比如，在帶有買權且市場可能下跌時，投入資金者不想至到期日使期權作廢損失全部權利金，以圖盡快平倉了結，但由于市場缺乏交易對手，平倉結果可能是買權帶有者只能以很低的價格賣出所持買權，較端情況下無法在到期日前賣出，只能使期權至到期日作廢。對于流動性風險的防范，主要是在交易時要謹慎選擇合約月份，盡量選擇交易活躍的合約。一般而言，近月合約要比遠月合約交易活躍，且交易量大得多，所面臨的流動性風險也相對較小。當然，由于期權交易合約的標準化及操作程序的系列化，使得交易者在正常情況下流動性風險的暴露程度并不大。
　　
　　3.操作風險
　　
　　股市指數期權有買權、賣權之分，根據執(zhí)行合約的時間又可分為歐式期權和美式期權。同時，為方便交易者進行策略不同的期權交易，一般規(guī)定接受同時買賣不同期權序列的組合式委托。與其他資金衍生產品相比，交易相對復雜，操作風險大。此外，由于股市指數期權的交易策略變化繁多，不同頭寸組合狀況具有不同程度風險狀況，因此保證金計算方式亦比較復雜。
　　
　　4.市場風險
　　
　　合約交易雙方風險收益的非對稱性是股市指數期權合約特有的風險機制。就期權買方而言，風險一次性鎖定，較好大損失不過是已經付出的權利金，但收益卻可以很大（在看跌期權中），甚至是無限量的（在看漲期權中）；相反，對于期權賣方，收益被一次性鎖定了，較好大收益限于收取的買方權利金，然而其承擔的損失卻可能很大（在看跌期權中），甚至無限量（在看漲期權中）。投入資金者在參與股市指數期權交易時，尤其是充當賣方進行股市指數期權立權交易時，必須充分認識到權利金以及保證金交易的杠桿效應不僅意味著收益，也意味著風險的放大。因此在行情不利變動時，投入資金者應做好風險防范工作，及時平倉或進行組合操作鎖定風險。
　　
　　此外，股市指數期權交易風險可以通過以下一系列風險指標進行量化衡量：
　　
　　DeltaΔ指標：
　　
　　用于衡量期權價格對標的資產價格變動的敏感度，它等于期權價格變化與標的資產價格變化的比率。
　　
　　ThetaΘ指標：
　　
　　用于衡量期權價格對時間變化的敏感度，是在其他條件不變情況下期權價格變化與時間變化的比率，即期權價格對時間t的偏導數。
　　
　　Gammaγ指標：
　　
　　是一個與Δ聯(lián)系密切的敏感性指標，可以認為是Δ的敏感性指標，它用于衡量該經濟權益憑證的Δ值對標的資產價格變化的敏感度。
　　
　　VegaΛ指標：
　　
　　用于衡量該經濟權益憑證的價值對標的資產價格波動率的敏感度，它等于期權價格對標的資產價格波動率的偏導數。
　　
　　RHO指標：
　　
　　用于衡量期權價格對利率變化的敏感度，它等于期權價格對利率的偏導數，標的資產的RHO值為0。