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【中玻網(wǎng)】伴隨下游需求季節(jié)性回落,玻璃期現(xiàn)走勢同步下挫。主力1409合約連續(xù)兩周跌幅超2%至1160元/噸,遠月1501合約更跌至1120元/噸,盤中直逼1100元/噸下方支撐位。
房地產(chǎn)行業(yè)不景氣,玻璃年內(nèi)基本面下行趨勢明晰,加上5月又處于現(xiàn)貨季節(jié)性淡季,空頭乘勝追擊,玻璃主力在打破4月以來的盤整平臺后,不斷刷新上市以來較低點。
現(xiàn)貨季節(jié)性走弱,玻璃市場難逃弱勢。受制于房地產(chǎn)需求增速大幅下降,玻璃中長期基本面下行趨勢非常明確。1-4月,房地產(chǎn)新屋開工累計同比下滑24.5%,優(yōu)異指標銷售數(shù)據(jù)也下滑6.9%。不過上游產(chǎn)量增速仍保值去年的慣性高增長。盡管一季度以來,玻璃上游生產(chǎn)線新增幅度放緩,1-4月累計新增產(chǎn)能4條,低于去年6條的同期增幅。部分準備點火生產(chǎn)的企業(yè)也由于行情走弱推遲生產(chǎn)。但無奈去年產(chǎn)能扎堆投產(chǎn),5月中旬上游產(chǎn)能同比增速仍有近17%。供求矛盾加劇,5月中旬全國玻璃廠商庫存僵持于3200萬噸高點,同比增幅近14%。
從季節(jié)性角度來說,5月無疑對空頭非常有利。繼4月房屋需求階段性回暖之后,5月下游將面臨南方雨季等銷售不利條件。5月中旬以來,華東、華南等現(xiàn)貨高價區(qū)積較降價。深陷財務糾紛的江蘇華爾潤5月累計降價32元/噸至1302元/噸。行業(yè)風向標沙河地區(qū)5月累計降幅也達16元/噸至1064元/噸?紤]集體降價后出貨情況未見好轉(zhuǎn),現(xiàn)貨價格后市預計仍將走弱。
不過值得警惕的是,伴隨期價跌破較低成本線,空頭籌碼減弱。盡管行業(yè)供需及短期現(xiàn)貨有利于空頭,但隨著期價跌破生產(chǎn)成本線,供大于求背景下的價格下跌邏輯面臨變數(shù)。從行業(yè)歷史規(guī)律來看,玻璃價格季節(jié)性較強,上游廠商多是在3-4月、7-10月中盈利,而在其他月份虧損。一旦企業(yè)全年虧損,則會伴隨大規(guī)模的減產(chǎn)。
以燃料區(qū)分,玻璃較低成本為煤制氣生產(chǎn)線,噸玻璃成本約1080元/噸。河北沙河大部分生產(chǎn)線采用這一燃料?紤]沙河地區(qū)200元/噸貼水,1409合約1160元/噸價格對應的沙河現(xiàn)貨價僅有960元/噸,即噸玻璃虧損120元/噸。在此價位下,沙河企業(yè)可能大面積減產(chǎn)進而改變供需格局。筆者認為,從減停產(chǎn)邊際成本角度出發(fā),當前主力期價已然有所超跌。不過,由于當前現(xiàn)貨盤面價仍在1200元/噸左右,1409較現(xiàn)貨是超跌的。沙河實際出廠價也在1070元/噸,持續(xù)虧損導致的上游減停產(chǎn)尚未在行業(yè)中實際發(fā)生。
綜上,基本面中長線看空以及現(xiàn)貨季節(jié)性走弱助力玻璃期價下行。5月需求回落背景下,玻璃期價整體弱勢難逃。但值得警惕的是,當前玻璃1409合約1160元/噸的價位折合沙河報價已然是觸及當期停產(chǎn)成本線。持續(xù)處于該價位則預示著當?shù)卮罅慨a(chǎn)能停產(chǎn),進而扭轉(zhuǎn)后市供需強弱力量。因此,考慮期價較基本面已有超跌,建議前期空單止盈離場,或僅留有少量測試單。后市期價能否反彈需要關注上游產(chǎn)能減停產(chǎn)情況,熊市背景下抄底單僅以短線操作為主。
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