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玻璃:迎來(lái)價(jià)格修復(fù)期

來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào) 作者:張馳 2013/11/4 9:09:51

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中玻網(wǎng)】10月底開始,玻璃貨物市場(chǎng)振蕩反彈。從目前各方面情況看,近期或迎來(lái)價(jià)值修正期。
  
  宏觀面持續(xù)利好
  
  國(guó)內(nèi)方面,習(xí)近平總書記在中共中點(diǎn)政治局學(xué)習(xí)中強(qiáng)調(diào)的全力完成3600萬(wàn)套保障住房似乎成了近期玻璃反彈的助推劑。十八屆三中全會(huì)召開在即,不排除有進(jìn)一步利好產(chǎn)生的可能性。國(guó)外方面,12月份的議息會(huì)議,美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒉环啪廞E。主要原因在于,在國(guó)內(nèi)存在潛在財(cái)政危機(jī)的情況下,美聯(lián)儲(chǔ)政策更傾向于“維穩(wěn)”。在美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期偏向?qū)捤傻那闆r下,美元指數(shù)未來(lái)將會(huì)偏弱振蕩。美元指數(shù)月線圖顯示,其已跌破自2011年5月以來(lái)的上行趨勢(shì)線,這就意味著在未來(lái)數(shù)月內(nèi),美元指數(shù)將維持弱勢(shì)。鑒于美元指數(shù)與工業(yè)虛擬商品之間存在的趨勢(shì)性反相關(guān)關(guān)系,玻璃價(jià)格中線看漲。
  
  結(jié)構(gòu)性因素限制價(jià)格漲幅
  
  玻璃貨物市場(chǎng)兩大結(jié)構(gòu)性因素限制了價(jià)格漲幅。市場(chǎng)心理層面,前期玻璃貨物1305合約、1309合約臨近交割時(shí),都大幅下跌,較終以貼水交割,給了投入資金者一種強(qiáng)烈暗示,1401合約同樣也會(huì)貼水交割。這就造成市場(chǎng)參與者中多頭支撐力度較弱,中長(zhǎng)線投入資金者更多愿意高位帶有空單。交割制度層面,也比較有利于空頭。玻璃貨物是國(guó)內(nèi)較早的采用全廠庫(kù)交割的品種。只有交易單位規(guī)定的交割廠庫(kù)品牌的玻璃才能參與交割。玻璃空頭只要向交割廠庫(kù)繳納相應(yīng)保證金即可注冊(cè)倉(cāng)單,無(wú)需承擔(dān)包括運(yùn)輸成本在內(nèi)的潛在交割風(fēng)險(xiǎn)。然而,多頭交割則需面臨非常大的運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)。玻璃貨物價(jià)格長(zhǎng)期對(duì)華東、華南兩大市場(chǎng)大幅貼水,上述地區(qū)鮮有倉(cāng)單注冊(cè),而河北、湖北的倉(cāng)單數(shù)量有限,僅附近地區(qū)的多頭交割時(shí)能夠獲利。上述因素導(dǎo)致多頭接貨意愿薄弱,玻璃價(jià)格漲幅受限。
  
  遠(yuǎn)月合約大幅貼水屬于非理性
  
  今年新增產(chǎn)能非常大,需求淡季玻璃價(jià)格羸弱成了業(yè)界共識(shí),1401合約弱勢(shì)有一定的合理性。然而,近期1401合約在1290元/噸受到支撐。那么,全國(guó)玻璃價(jià)格低洼地河北沙河的價(jià)格降到1090元/噸,期現(xiàn)貨市場(chǎng)才形成平水。也就是說(shuō),沙河的價(jià)格要降到1090元/噸以下,多頭才有利可圖。這還沒有考慮相關(guān)稅費(fèi)、存儲(chǔ)等成本。
  
  5月通常是現(xiàn)貨市場(chǎng)淡旺季交接期,玻璃現(xiàn)貨價(jià)格早已探底回升。但是,1405合約在10月底一度對(duì)河北沙河地區(qū)玻璃價(jià)格貼水180元/噸。綜合考慮1405合約的持倉(cāng)成本,其貼水幅度顯然過(guò)大。
  
  綜上所述,鑒于國(guó)內(nèi)潛在的政策利好和美聯(lián)儲(chǔ)的寬松預(yù)期,玻璃遠(yuǎn)月合約近期將理性回歸。不過(guò),短期內(nèi)仍有反復(fù)?紤]到玻璃貨物市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性因素,其價(jià)格上漲幅度有限。
  
  (作者單位:國(guó)泰君安貨物)

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