【中玻網(wǎng)】9月上旬主要市場(chǎng)表現(xiàn)良好,各地整體企業(yè)在下游需求相對(duì)穩(wěn)定提升以及經(jīng)銷(xiāo)商加快降低庫(kù)存的氣氛中提價(jià)意愿較強(qiáng),全國(guó)整體需求處于緩慢提升階段,但各地相對(duì)來(lái)說(shuō)較有差異。供給近期點(diǎn)火生產(chǎn)線相對(duì)較多(自5月起全國(guó)整體凈新增玻璃生產(chǎn)線37條,總計(jì)產(chǎn)能約為2億重箱),從每個(gè)月新增情況來(lái)看基本供給增加速度較為穩(wěn)定,約為7-9條/月,但新增在區(qū)域上出現(xiàn)一定的分化,主要供給增加集中在華北以及華南區(qū)域(其中,華北及華南分別凈新增生產(chǎn)線約19條,總計(jì)產(chǎn)能約為1億重箱),主要還是由于之前地區(qū)累計(jì)待點(diǎn)產(chǎn)能相對(duì)較多,我們預(yù)計(jì)這些區(qū)域后續(xù)的待點(diǎn)仍將將對(duì)于當(dāng)?shù)靥醿r(jià)幅度產(chǎn)生一定壓制。同時(shí)受到成本端的上行,行業(yè)整體盈利受到一定侵蝕,預(yù)計(jì)毛利率環(huán)比下滑約3%。
　　
　　我們認(rèn)為:短期來(lái)看,由于需求進(jìn)入旺季,下游整體趨暖,但從近期供給投放來(lái)看,顯示出一定加速跡象,每周投放新線約在3-5條,對(duì)于后市的邊際供需關(guān)系或?qū)a(chǎn)生一定的負(fù)面影響。玻璃價(jià)格預(yù)計(jì)將仍有一定上行空間,但是隨著近期的產(chǎn)能線投入生產(chǎn)后,預(yù)計(jì)后市價(jià)格或?qū)⒃?0月出現(xiàn)上漲乏力的情況,但是我們認(rèn)為漲價(jià)幅度受到壓制程度各地相異,先前供給投放較多的區(qū)域或?qū)⑹艿礁蟮挠绊憽?br />　　
　　主要指標(biāo)跟進(jìn):停窯率(22.9%,環(huán)比基本持平)、毛利率(10.8%,環(huán)比下滑3.1%)、庫(kù)存(2583萬(wàn)重箱,環(huán)比上升6萬(wàn)重箱,環(huán)比增加0.2%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速。主要推薦公司:南玻A(“買(mǎi)入”評(píng)級(jí))、旗濱集團(tuán)(“增持”評(píng)級(jí))。
　　
　　均價(jià)繼續(xù)上行,預(yù)計(jì)后續(xù)幅度或?qū)⒊霈F(xiàn)區(qū)域分化
　　
　　9月上旬主要市場(chǎng)表現(xiàn)良好,各地整體企業(yè)在下游需求相對(duì)穩(wěn)定提升以及經(jīng)銷(xiāo)商加快降低庫(kù)存的氣氛中提價(jià)意愿較強(qiáng),各地出現(xiàn)不同程度的提漲。就供需來(lái)看,全國(guó)整體需求處于緩慢提升階段,但各地相對(duì)來(lái)說(shuō)較有差異。供給近期點(diǎn)火生產(chǎn)線相對(duì)較多,但出現(xiàn)一定的分化,主要供給增加集中在華北以及華南區(qū)域,預(yù)計(jì)后續(xù)將對(duì)于提價(jià)幅度產(chǎn)生一定壓制。本旬,主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為73.0元/重箱,環(huán)比上漲0.6%。從幅度上看,全國(guó)各地價(jià)格波動(dòng)幅度為0.5-1元/重箱,其中沈陽(yáng)價(jià)格上漲1元/重箱,幅度為1.4%,漲幅居前。
　　
　　重油、純堿價(jià)格大幅提升,價(jià)差環(huán)比收窄
　　
　　9月上旬,玻璃均價(jià)環(huán)比上漲,玻璃-純堿重油差環(huán)比為7.9元/重箱,環(huán)比下滑22%。純堿與重油價(jià)格環(huán)比分別上漲46、200元/噸為1329元/噸和4800元/噸,上漲幅度分別為3.6%、4.3%。我們預(yù)計(jì),短期內(nèi)隨著需求季節(jié)性緩慢恢復(fù)盈利或?qū)⑿》闲?未來(lái)需要關(guān)注下游地產(chǎn)需求變化。
　　
　　供需仍處弱平衡,企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下滑
　　
　　截止到9月上旬,行業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加0.2%至2583萬(wàn)重箱(環(huán)比上升6萬(wàn)重箱)。停窯率環(huán)比基本持平,為22.9%。由于近期行業(yè)進(jìn)入旺季,需求緩慢上行,但考慮到近期供給投放較多,預(yù)計(jì)庫(kù)存將基本持平。預(yù)計(jì)9月上旬行業(yè)毛利率為10.8%,環(huán)比下滑3.1%。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　
　　9月上旬(截止到9月09日),申萬(wàn)玻璃制造指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)2.5%,玻璃板塊PE為44倍,相較歷史平均水平40.2倍已經(jīng)略高(歷史較低點(diǎn)為14倍,較高點(diǎn)為96倍)。要點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團(tuán)2013年P(guān)E分別為26倍、14倍,低于歷史平均的36、27倍,維持“買(mǎi)入”和“增持”評(píng)級(jí)。
　　
　　本周其他重要事件:
　　
　　信義玻璃先舊後新配集資7.9億元